?影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和獲利能力兩個(gè)基本因素資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債及所有者權(quán)益各組成因素之間的比例關(guān)系企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理必然有比較穩(wěn)定的、強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力能夠及時(shí)償還各種債務(wù)能夠承擔(dān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)并能應(yīng)付其他各種意外情況所有者權(quán)益是所有者（投資者）投入企業(yè)的資本企業(yè)可以永久性使用而債務(wù)是需要企業(yè)在約定的期限內(nèi)以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的在資本結(jié)構(gòu)分析中應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)分析企業(yè)所有者權(quán)益與負(fù)債之間的比例是否合理因?yàn)橹挥幸运姓邫?quán)益資金購(gòu)買的各種資產(chǎn)才是企業(yè)償還債務(wù)本金與利息以及承擔(dān)各種風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)只有不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)才能提高企業(yè)長(zhǎng)期償債能力

    企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)必須要有現(xiàn)金流入企業(yè)現(xiàn)金流量的變動(dòng)最終取決于企業(yè)所能獲得的收入與其必須耗費(fèi)的成本以及兩者之間的比例關(guān)系與短期償債能力的分析比較長(zhǎng)期償債能力的分析特別注重企業(yè)獲利能力這一基本因素企業(yè)獲利能力的分析將在以后章節(jié)中詳細(xì)介紹

    三、評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)體系

    企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和獲利能力影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力這兩個(gè)基本因素對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響可以通過(guò)一系列指標(biāo)來(lái)反映這些指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率（或稱債務(wù)股權(quán)比率、凈資產(chǎn)負(fù)債率）、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）、債務(wù)本息償還保障倍數(shù)等構(gòu)成評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)體系

    （一）資產(chǎn)負(fù)債率

    資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系也稱負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多大比例是通過(guò)舉債形成的根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益（股東權(quán)益）”這一會(huì)計(jì)基本等式企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高則股東權(quán)益比率低因此資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人權(quán)益的程度資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式如下：

    資產(chǎn)負(fù)債率=x100%

    資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)中的負(fù)債總額包括流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債盡管在分析企業(yè)短期償債能力時(shí)已經(jīng)分析過(guò)流動(dòng)負(fù)債但因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債作為一個(gè)整體企業(yè)總是長(zhǎng)期占用著在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)應(yīng)當(dāng)將其視為企業(yè)長(zhǎng)期性資本來(lái)源的一部分資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)中的資產(chǎn)總額是資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)凈額即扣除各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和固定資產(chǎn)折舊以后的數(shù)額

    資產(chǎn)負(fù)債率也稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率在分析時(shí)應(yīng)當(dāng)從債權(quán)人、股東（投資者）、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者等不同角度考慮

    對(duì)債權(quán)人而言資產(chǎn)負(fù)債率越低表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)債權(quán)人越有安全感因?yàn)閭鶛?quán)人關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度即到期能否收回貸款的本金和利息資產(chǎn)負(fù)債率低說(shuō)明債權(quán)人提供的資本與企業(yè)資本總額相比只占較小的比例企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將主要由股東承擔(dān)這對(duì)債權(quán)人有利因此債權(quán)人總是希望企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低越好資產(chǎn)負(fù)債率越低貸款本金和利息的收回有保障貸款的風(fēng)險(xiǎn)就越小

    對(duì)股東而言資產(chǎn)負(fù)債率與貸款利率、資本利潤(rùn)率相關(guān)企業(yè)通過(guò)舉債獲得的資金與投資者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用借入資金的利息率低于企業(yè)全部資本利潤(rùn)率時(shí)股東所獲得的利潤(rùn)就會(huì)增加；反之股東所獲得的利潤(rùn)就會(huì)減少因此借入資金的利息率低于企業(yè)全部資本利潤(rùn)率時(shí)股東認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率越高越好；借入資金的利息率高于企業(yè)全部資本利潤(rùn)率時(shí)股東則希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好

    對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者而言資產(chǎn)負(fù)債率越高說(shuō)明經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)前途充滿信心企業(yè)活力充沛但資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高有可能超出債權(quán)人的心理承受能力債權(quán)人不敢再貸款給企業(yè)企業(yè)可能借不到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金而資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)企業(yè)前途信心不足利用債權(quán)人資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差有可能造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)不振、畏縮不前因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)全面考慮企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展全面分析企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)可能增加的利潤(rùn)和還本付息的風(fēng)險(xiǎn)合理確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債比例

    [案例3―6]資產(chǎn)負(fù)債率分析

    （二）產(chǎn)權(quán)比率（或稱債務(wù)股權(quán)比率、凈資產(chǎn)負(fù)債率）

    產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比例關(guān)系所有者權(quán)益即股東權(quán)益這一比率也稱為債務(wù)股權(quán)比率；所有者權(quán)益是企業(yè)資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額以后的凈資產(chǎn)因此這一比率又可稱為凈資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算公式如下：

    產(chǎn)權(quán)比率=x100%

    產(chǎn)權(quán)比率中的負(fù)債總額與資產(chǎn)負(fù)債率中的負(fù)債總額相同所有者權(quán)益等于企業(yè)資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額因此產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率存在換算關(guān)系即：

    產(chǎn)權(quán)比率=x100%

    =x100%

    =―1x100%

    產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東（所有者、投資者）提供的資本的相對(duì)關(guān)系可以表明企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定一般來(lái)說(shuō)所有者權(quán)益總額（股東資本總額）大于借入資本總額（負(fù)債總額）比較好也就是產(chǎn)權(quán)比率小于100%或者資產(chǎn)負(fù)債率小于50%較好但也不能一概而論應(yīng)當(dāng)具體分析

    產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率存在換算關(guān)系所以產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率具有共同的經(jīng)濟(jì)意義兩個(gè)指標(biāo)可以互相補(bǔ)充產(chǎn)權(quán)比率的分析和評(píng)價(jià)方法與資產(chǎn)負(fù)債率相同

    [案例3―7]產(chǎn)權(quán)比率分析

    （三）有形凈值債務(wù)率

    有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的比例關(guān)系有形凈值是股東權(quán)益（所有者權(quán)益）減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值有形凈值債務(wù)率計(jì)算公式如下：

    有形凈值債務(wù)率=x100%

    有形凈值債務(wù)率指標(biāo)與產(chǎn)權(quán)比率的區(qū)別在于分母中減去了無(wú)形資產(chǎn)凈值因?yàn)槠髽I(yè)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值不容易客觀認(rèn)定而且無(wú)形資產(chǎn)大多沒(méi)有清算價(jià)值也就是說(shuō)一旦企業(yè)破產(chǎn)清算企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)很可能一文不值不能用來(lái)償還債務(wù)所以有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸可以更為謹(jǐn)慎、更為保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度有形凈值債務(wù)率的分析方法與產(chǎn)權(quán)比率相同

    [案例3―8]有形凈值債務(wù)率分析

    本年有形凈值債務(wù)率=x100%=130.10%

    上年有形凈值債務(wù)率=x100%=79.66%

    abc公司本年有形凈值債務(wù)率為130.10%上年為79.66%該公司本年有形凈值債務(wù)率較高債權(quán)人投入的資本保障程度較低屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)該公司有形凈值債務(wù)率兩個(gè)年度差距較大是本年負(fù)債總額大幅度增加所致該公司負(fù)債總額本年末為1018035804元上年末為594128808元本年比上年增加423906996元增加71.35%對(duì)于負(fù)債總額大幅度增加的原因應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析

    （四）已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）

    已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益（息稅前利潤(rùn)）與利息費(fèi)用的比例關(guān)系它用來(lái)衡量企業(yè)償還借款利息的能力即息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為利息支出總額的多少倍因而也稱利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)計(jì)算公式為：

    已獲利息倍數(shù)=

    公式中息稅前利潤(rùn)是指企業(yè)利潤(rùn)表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅費(fèi)用之前的利潤(rùn)即利潤(rùn)表中的利潤(rùn)總額加上本期的利息費(fèi)用用公式表示為：

    息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用

    企業(yè)對(duì)外公開發(fā)布的利潤(rùn)表中一般沒(méi)有將利息費(fèi)用單獨(dú)列出財(cái)務(wù)分析工作者在無(wú)法找到利息費(fèi)用真實(shí)資料的情況下也可以用利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)估計(jì)但這只是一種估計(jì)因?yàn)樨?cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金而發(fā)生的費(fèi)用包括應(yīng)當(dāng)作為期間費(fèi)用的利息支出（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等作為期間費(fèi)用的利息支出只是財(cái)務(wù)費(fèi)用的基本部分

    已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需要支付的債務(wù)利息的多少倍這一指標(biāo)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小而且反映了獲利能力對(duì)償還債務(wù)利息的保證程度這一倍數(shù)越大說(shuō)明企業(yè)越有能力支付債務(wù)利息因?yàn)槠髽I(yè)所處的行業(yè)不同已獲利息倍數(shù)有不同的標(biāo)準(zhǔn)界限已獲利息倍數(shù)為多少才正常國(guó)際上公認(rèn)的已獲利息倍數(shù)為3一般情況下該指標(biāo)如大于1則表明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠賺取比資金成本更高的利潤(rùn)但這僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營(yíng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠；如小于1則表明企業(yè)無(wú)力賺取大于資金成本的利潤(rùn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大

    也就是說(shuō)單純從計(jì)算公式看已獲利息倍數(shù)也至少要大于1企業(yè)才有能力支付債務(wù)利息已獲利息倍數(shù)小于1說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)發(fā)生虧損償還債務(wù)和支付債務(wù)利息沒(méi)有保障企業(yè)一般應(yīng)當(dāng)根據(jù)本行業(yè)該指標(biāo)的平均值和同行業(yè)其他企業(yè)的情況并充分考慮本企業(yè)連續(xù)幾年該指標(biāo)的實(shí)際數(shù)據(jù)以后選擇本企業(yè)已獲利息倍數(shù)較低年度的數(shù)據(jù)作為本企業(yè)已獲利息倍數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)值這是因?yàn)槠髽I(yè)債務(wù)不是根據(jù)其經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)決定是否償還的而是按照借款合同規(guī)定的期限來(lái)償還的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)狀況好的年份要償還債務(wù)在經(jīng)營(yíng)狀況不好的年份也要償還同量的債務(wù)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)狀況好的年份利潤(rùn)很高已獲利息倍數(shù)就會(huì)很高但不可能年年利潤(rùn)都很高以企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好的年份的已獲利息倍數(shù)作為一種標(biāo)準(zhǔn)可以考察企業(yè)最低的償債能力

    [案例3―9]已獲利息倍數(shù)分析

    abc公司本年利潤(rùn)表有關(guān)資料

    abc公司本年利潤(rùn)表中的有關(guān)資料該公司已獲利息倍數(shù)可以計(jì)算如下：

    本年已獲利息倍數(shù)==7.62

    上年已獲利息倍數(shù)==7.63

    abc公司會(huì)計(jì)報(bào)表附注說(shuō)明該公司本年沒(méi)有已經(jīng)資本化的利息因此該公司利用利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用數(shù)據(jù)計(jì)算的已獲利息倍數(shù)比較可信該公司已獲利息倍數(shù)本年為7.62比上年略有下降但仍然比較高該公司利潤(rùn)表顯示本年利潤(rùn)總額比上年增加28621999元增加39.38%；本年財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）比上年增加4341942元增加39.60%；該公司資產(chǎn)負(fù)債表顯示本年年末短期借款余額比上年年末短期借款余額減少112000000元減少54.24%；本年年末長(zhǎng)期借款余額比上年年末長(zhǎng)期借款余額增加181878元增加1.81%企業(yè)長(zhǎng)期借款余額沒(méi)有多大變化短期借款余額有較大幅度減少而本年借款利息費(fèi)用并沒(méi)有大幅度減少可能是企業(yè)在年末才償還了大額短期借款已獲利息倍數(shù)計(jì)算出來(lái)后還應(yīng)當(dāng)結(jié)合同行業(yè)同類企業(yè)資料進(jìn)行比較才能作為評(píng)估abc公司償債能力的參考數(shù)據(jù)

    （五）非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率

    結(jié)合企業(yè)已獲利息倍數(shù)的分析還可以計(jì)算非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率進(jìn)一步分析企業(yè)償還非流動(dòng)負(fù)債的能力非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率是非流動(dòng)負(fù)債除以流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差求得的其計(jì)算公式如下：

    非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率=

    =

    非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率反映了非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比例關(guān)系因?yàn)槠髽I(yè)的非流動(dòng)負(fù)債會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)不斷地轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債并需要?jiǎng)佑昧鲃?dòng)資產(chǎn)來(lái)償還一般情況下非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率不應(yīng)大于1即非流動(dòng)負(fù)債不應(yīng)超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金保持非流動(dòng)負(fù)債不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金就不會(huì)因非流動(dòng)負(fù)債不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債這樣無(wú)論是長(zhǎng)期債權(quán)人還是短期債權(quán)人都會(huì)感到貸款的安全有保障

    [案例3―10]非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率分析

    計(jì)算如下：

    本年非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率==0.0502

    上年非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率==0.0496

    abc公司非流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率本年為0.0502上年為0.0496都小于1說(shuō)明該公司有較強(qiáng)的償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力或者說(shuō)在企業(yè)全部負(fù)債中非流動(dòng)負(fù)債的比例較小所以以營(yíng)運(yùn)資金償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)

    （六）固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率

    固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率是固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益相除來(lái)計(jì)算的其計(jì)算公式如下：

    固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率=

    固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率反映了股東投入的資金用于固定資產(chǎn)的比例因?yàn)槠髽I(yè)固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率越大企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也越大長(zhǎng)期債權(quán)人和短期債權(quán)人都會(huì)感到貸款的安全沒(méi)有保障

    [案例3―11]固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率分析

    本年固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率==0.4691

    上年固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率==0.4653

    abc公司固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率本年為0.4691上年為0.4653都小于0.5說(shuō)明該公司流動(dòng)資產(chǎn)比重較大有一定償還債務(wù)的能力

    本章有關(guān)償債能力的指標(biāo)集中整理