8、研發(fā)支出
作者說他在研究上市公司的時候，會在財務(wù)報表里找一些容易被人忽視但又對公司未來的發(fā)展有重大影響的數(shù)據(jù)。
其中的一項數(shù)據(jù)就是研發(fā)支出。
研發(fā)支出是指上市公司在進行新產(chǎn)品、新工藝和新材料等的研究與開發(fā)過程中發(fā)生的各項費用。
具體而言，研發(fā)支出包括上市公司在研究與開發(fā)過程中所使用資產(chǎn)的折舊、消耗掉的原材料、直接參與開發(fā)人員的工資及福利費，以及在研究與開發(fā)過程中發(fā)生的租金和借款費用等。
研發(fā)支出對于上市公司保持并提高市場競爭能力至關(guān)重要。
說白了研發(fā)支出就是一家公司愿意花多少錢在開發(fā)新技術(shù)上，一般而言，一家公司如果坐擁的技術(shù)專利越多，護城河自然也越寬。
作者舉了一個例子。
比如，美國蘋果公司公告顯示，2015年、2016年和2017年公司的研發(fā)支出分別是81億美元、100億美元和116億美元。
2017年蘋果公司的研發(fā)支出折算成人民幣超過700億元，這是一個什么概念呢？2016年，貴州茅臺的銷售收入是400億元，云南白藥的銷售收入是220億元，分眾傳媒的銷售收入是100億元，蘋果公司一年的研發(fā)支出差不多是這三家行業(yè)龍頭公司一年的銷售收入之和。
在做分析的時候，作者一般會研究兩個數(shù)據(jù)。
第一個數(shù)據(jù)是過去三年研發(fā)支出的絕對金額。作者希望看到上市公司的研發(fā)支出像蘋果公司那樣每年能保持一定幅度的增長。
只要看到上市公司持續(xù)不斷地進行研發(fā)投資，他就不太擔(dān)心未來幾年公司的收入和利潤的增長。
第二個數(shù)據(jù)是研發(fā)支出占銷售收入的比重，這個比率在10%～30%比較健康，理想情況是在20%左右。
如果比率太低，表明上市公司的研發(fā)投入不足；而比例太高的話，往往預(yù)示著上市公司的研發(fā)投入不可持續(xù)。
當(dāng)然，具體問題需要具體分析，不同行業(yè)、不同公司的研發(fā)支出比率肯定是不一樣的。所以，我們在研究的時候還需要多與公司自身的過往歷史比較，同時也要與公司所在行業(yè)的龍頭企業(yè)進行比較，這樣才能得出合理的結(jié)論。
作者這么分析沒有任何問題，而且上雪能夠感受到作者作為專業(yè)的投資人士已經(jīng)盡可能用最淺顯的語言把道理說清楚了，文中的舉例言簡意賅。
但其實即便這么表述，也只有行內(nèi)人看得懂，也只有在金融圈里混的人才真正會去關(guān)注一家公司的研發(fā)支出，圈外人連公司的研發(fā)支出在哪里查都搞不清楚。
研發(fā)支出這個指標(biāo)究竟查還是不查，取決于你想投資的公司究竟屬于什么行業(yè)。
首先研發(fā)支出這個指標(biāo)并不難查，大家打開交易所網(wǎng)站下載你所要投資公司的財務(wù)報告，打開后關(guān)鍵詞搜索“研發(fā)支出”四個字即可看到數(shù)據(jù)。
如果你要投資的公司屬于上交所，就去上交所的網(wǎng)站查，如果你投資的公司屬于深交所，就去深交所的網(wǎng)站查，同理北交所，科創(chuàng)板和新三板也是一個道理。
如果你連這個都不會查那還是別輕易入市搞投資，搞投資想搞得好，想不賠錢甚至賺大錢，并且長期賺大錢，就必須要做到價值發(fā)現(xiàn)和耐心，讓你去查數(shù)據(jù)，就是價值發(fā)現(xiàn)和耐心的第一步，第一步都做不到那您老還是洗洗睡去買國債吧。
萬幸的是，上雪告訴大家不是啥企業(yè)都需要我們?nèi)ゲ檠邪l(fā)支出，如果我們投的是某化妝品公司，那么全球頂尖的奢侈品牌研發(fā)支出也沒誰超過5%，你如果用一個科技公司20%的研發(fā)支出指標(biāo)套在化妝品公司身上，那所有的化妝品公司你都可以不用考慮了。
所以，究竟什么公司才需要看研發(fā)支出呢？
比如2019年全年，中國有10家公司的研發(fā)支出進入了世界前100名，大家可以感受下研發(fā)支出高的都是什么類型的公司。
這十家公司分別為：
1、華為（第3名）
2、阿里巴巴（第26名）
3、騰訊控股（第46名）
4、中國建筑（第54名）
5、百度（第66名）
6、中國鐵建（第73名）
7、國鐵集團（第74名）
8、中國石油（第78名）
9、上汽集團（第81名）
10、中興通訊（第95名）
按理來說研發(fā)支出能夠就進入世界前100已經(jīng)是很注重科研的公司了，但是我們也可以看到中國建筑和中國石油這幾年的股價基本就是橫著走，無論你買它還是賣它，它的價格永遠在一個小區(qū)間來回震蕩，你進進出出，估計賺錢的不是你也不是這些公司，而是默默在收手續(xù)費的交易所。
所以上雪再次強調(diào)：好公司不代表好股票，好股票不代表好價格。
搞投資，先把上面這句話背下來，在你每次想剁手買入某家公司股票的時候，先默念這句話三遍，想清楚再說。
上雪認(rèn)為研發(fā)支出這個指標(biāo)如果很高，說明某家企業(yè)非常注重構(gòu)筑自己未來的護城河，它不一定現(xiàn)在就很強，也不代表未來就很強，但至少代表它的未來有可能很強。
當(dāng)然，正如上文所說，不是所有企業(yè)都能通過研發(fā)支出構(gòu)筑護城河，必須要看行業(yè)。
目前需要加大研發(fā)投入才能構(gòu)筑企業(yè)護城河的行業(yè)如下：
1、ICT產(chǎn)品（包括半導(dǎo)體，通信設(shè)備，電腦硬件，電子和電氣產(chǎn)品零部件等等）
2、健康：醫(yī)療器械或者制藥
3、ICT服務(wù)
4、汽車
2019年支出最高的是ICT產(chǎn)品，2085億歐元，大家熟悉的華為，蘋果，三星，愛立信，諾基亞，高通，臺積電，博通，英特爾以及SK海力士等巨頭都在這個領(lǐng)域。
2019年研發(fā)支出第二高的是健康，1856億歐元，包括生物制藥，醫(yī)療器械，制藥業(yè)等。
排名第三的是ICT服務(wù)業(yè)，1528億歐元，這里面的玩家就是大家都知道的互聯(lián)網(wǎng)公司，比如谷歌，臉書，阿里，騰訊和亞馬遜等等。
排第四的是汽車產(chǎn)業(yè)，1473億歐元，特斯拉，上汽，蔚來，比亞迪，豐田，本田，奔馳，寶馬，奧迪都在這個行業(yè)里面。
其他的主要產(chǎn)業(yè)還有化工，航空航天，冶金和設(shè)備制造業(yè)，但其研發(fā)支出完全無法和上述的四個產(chǎn)業(yè)相比，最高的也就是494億歐元。
我國現(xiàn)在的弱點其實是醫(yī)療技術(shù)的研發(fā)投入明顯落后于歐美，這也是上雪個人一直不太愿意投資A股那些醫(yī)藥企業(yè)的原因，不是它們不好，是國外有更好的同類公司可以選，每次有朋友讓我介紹一些A股醫(yī)藥科技類公司上雪都很郁悶，因為對我來說國內(nèi)醫(yī)療公司雖然一大堆，但跟科技沾邊的沒兩家。
投入到醫(yī)療技術(shù)的研發(fā)比例美國是26.4%，歐盟是19.2%，日本是12.5%，而我國呢？只有5.5%。
其實我國馬上就要面臨世界上最大人口基數(shù)的老齡化問題，而目前全球醫(yī)療的頂端技術(shù)依舊掌握在歐美手里，所以醫(yī)療器械和制藥業(yè)的國產(chǎn)化至關(guān)重要，它的重要性根本不亞于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化。
上雪寫到這里，大家應(yīng)該對于哪些企業(yè)應(yīng)該著重觀察研發(fā)支出這個指標(biāo)有點感覺了吧？
在A股里，除了傳統(tǒng)的那些公司，如果醫(yī)療類的某家企業(yè)連續(xù)幾年研發(fā)支出都高于同行業(yè)，有理由相信這家企業(yè)的前途更有可能光明一些，在國產(chǎn)化替代的路上可以盡快搶占先機，這類的醫(yī)藥企業(yè)如果目前估值比較低，就是我們應(yīng)該下手的對象。
研發(fā)支出只有結(jié)合國際國內(nèi)發(fā)展趨勢，行業(yè)的不同特點，以及公司自身產(chǎn)品的定位一起來看才是有意義的，至少上雪列舉的上述那些必須要靠研發(fā)支出打天下的公司本身的研發(fā)支出不能低，否則就可以剔出我們的選股范疇。
后幾章上雪把作者自己其他的一些經(jīng)驗以及數(shù)據(jù)查詢方法給大家介紹一下，再往后上雪把作者提出的這八個指標(biāo)與我們之前已經(jīng)歸納出的六維評價標(biāo)準(zhǔn)匯總起來，把納入體系以及暫不納入體系的備選指標(biāo)都給大家理清楚，相當(dāng)于升級了選股裝備，大家往后選股直接帶升級版裝備即可。
隨著我們往后讀的書越來越多，裝備會不斷升級，技能和認(rèn)知也會不斷提高，直接體現(xiàn)就是大家分析某家公司或者某個行業(yè)的水平會越來越高，所以希望大家都可以堅持下去，別連boss都沒見到，就死在了小怪手上。
后續(xù)論點見下章。
重要提示：文中提及的所有公司僅用于案例分析，不構(gòu)成任何投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。