?影響企業(yè)長期償債能力有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和獲利能力兩個基本因素資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負債及所有者權(quán)益各組成因素之間的比例關(guān)系企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理必然有比較穩(wěn)定的、強大的經(jīng)濟實力能夠及時償還各種債務(wù)能夠承擔生產(chǎn)經(jīng)營中的風險和財務(wù)上的風險并能應(yīng)付其他各種意外情況所有者權(quán)益是所有者（投資者）投入企業(yè)的資本企業(yè)可以永久性使用而債務(wù)是需要企業(yè)在約定的期限內(nèi)以資產(chǎn)或勞務(wù)償還的在資本結(jié)構(gòu)分析中應(yīng)當重點分析企業(yè)所有者權(quán)益與負債之間的比例是否合理因為只有以所有者權(quán)益資金購買的各種資產(chǎn)才是企業(yè)償還債務(wù)本金與利息以及承擔各種風險的基礎(chǔ)只有不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)才能提高企業(yè)長期償債能力

    企業(yè)償還長期債務(wù)必須要有現(xiàn)金流入企業(yè)現(xiàn)金流量的變動最終取決于企業(yè)所能獲得的收入與其必須耗費的成本以及兩者之間的比例關(guān)系與短期償債能力的分析比較長期償債能力的分析特別注重企業(yè)獲利能力這一基本因素企業(yè)獲利能力的分析將在以后章節(jié)中詳細介紹

    三、評價企業(yè)長期償債能力的指標體系

    企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和獲利能力影響企業(yè)長期償債能力這兩個基本因素對長期償債能力的影響可以通過一系列指標來反映這些指標包括資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率（或稱債務(wù)股權(quán)比率、凈資產(chǎn)負債率）、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）、債務(wù)本息償還保障倍數(shù)等構(gòu)成評價企業(yè)長期償債能力的指標體系

    （一）資產(chǎn)負債率

    資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系也稱負債比率資產(chǎn)負債率反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多大比例是通過舉債形成的根據(jù)“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益（股東權(quán)益）”這一會計基本等式企業(yè)資產(chǎn)負債率高則股東權(quán)益比率低因此資產(chǎn)負債率可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人權(quán)益的程度資產(chǎn)負債率計算公式如下：

    資產(chǎn)負債率=x100%

    資產(chǎn)負債率指標中的負債總額包括流動負債和非流動負債盡管在分析企業(yè)短期償債能力時已經(jīng)分析過流動負債但因為流動負債作為一個整體企業(yè)總是長期占用著在分析企業(yè)長期償債能力時應(yīng)當將其視為企業(yè)長期性資本來源的一部分資產(chǎn)負債率指標中的資產(chǎn)總額是資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)凈額即扣除各項資產(chǎn)減值準備和固定資產(chǎn)折舊以后的數(shù)額

    資產(chǎn)負債率也稱為舉債經(jīng)營比率在分析時應(yīng)當從債權(quán)人、股東（投資者）、企業(yè)經(jīng)營管理者等不同角度考慮

    對債權(quán)人而言資產(chǎn)負債率越低表明企業(yè)長期償債能力越強債權(quán)人越有安全感因為債權(quán)人關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度即到期能否收回貸款的本金和利息資產(chǎn)負債率低說明債權(quán)人提供的資本與企業(yè)資本總額相比只占較小的比例企業(yè)風險將主要由股東承擔這對債權(quán)人有利因此債權(quán)人總是希望企業(yè)資產(chǎn)負債率越低越好資產(chǎn)負債率越低貸款本金和利息的收回有保障貸款的風險就越小

    對股東而言資產(chǎn)負債率與貸款利率、資本利潤率相關(guān)企業(yè)通過舉債獲得的資金與投資者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用借入資金的利息率低于企業(yè)全部資本利潤率時股東所獲得的利潤就會增加；反之股東所獲得的利潤就會減少因此借入資金的利息率低于企業(yè)全部資本利潤率時股東認為資產(chǎn)負債率越高越好；借入資金的利息率高于企業(yè)全部資本利潤率時股東則希望資產(chǎn)負債率越低越好

    對企業(yè)經(jīng)營管理者而言資產(chǎn)負債率越高說明經(jīng)營管理者對企業(yè)前途充滿信心企業(yè)活力充沛但資產(chǎn)負債率過高有可能超出債權(quán)人的心理承受能力債權(quán)人不敢再貸款給企業(yè)企業(yè)可能借不到生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而資產(chǎn)負債率過低說明企業(yè)經(jīng)營管理者對企業(yè)前途信心不足利用債權(quán)人資本進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力較差有可能造成企業(yè)經(jīng)營不振、畏縮不前因此企業(yè)經(jīng)營管理者應(yīng)當審時度勢全面考慮企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展全面分析企業(yè)舉債經(jīng)營可能增加的利潤和還本付息的風險合理確定企業(yè)的負債規(guī)模和負債比例

    [案例3―6]資產(chǎn)負債率分析

    （二）產(chǎn)權(quán)比率（或稱債務(wù)股權(quán)比率、凈資產(chǎn)負債率）

    產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)負債總額與所有者權(quán)益總額的比例關(guān)系所有者權(quán)益即股東權(quán)益這一比率也稱為債務(wù)股權(quán)比率；所有者權(quán)益是企業(yè)資產(chǎn)總額減去負債總額以后的凈資產(chǎn)因此這一比率又可稱為凈資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率計算公式如下：

    產(chǎn)權(quán)比率=x100%

    產(chǎn)權(quán)比率中的負債總額與資產(chǎn)負債率中的負債總額相同所有者權(quán)益等于企業(yè)資產(chǎn)總額減去負債總額因此產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率存在換算關(guān)系即：

    產(chǎn)權(quán)比率=x100%

    =x100%

    =―1x100%

    產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東（所有者、投資者）提供的資本的相對關(guān)系可以表明企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定一般來說所有者權(quán)益總額（股東資本總額）大于借入資本總額（負債總額）比較好也就是產(chǎn)權(quán)比率小于100%或者資產(chǎn)負債率小于50%較好但也不能一概而論應(yīng)當具體分析

    產(chǎn)權(quán)比率高是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)因為產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率存在換算關(guān)系所以產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負債率具有共同的經(jīng)濟意義兩個指標可以互相補充產(chǎn)權(quán)比率的分析和評價方法與資產(chǎn)負債率相同

    [案例3―7]產(chǎn)權(quán)比率分析

    （三）有形凈值債務(wù)率

    有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負債總額與有形凈值的比例關(guān)系有形凈值是股東權(quán)益（所有者權(quán)益）減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值有形凈值債務(wù)率計算公式如下：

    有形凈值債務(wù)率=x100%

    有形凈值債務(wù)率指標與產(chǎn)權(quán)比率的區(qū)別在于分母中減去了無形資產(chǎn)凈值因為企業(yè)無形資產(chǎn)的價值不容易客觀認定而且無形資產(chǎn)大多沒有清算價值也就是說一旦企業(yè)破產(chǎn)清算企業(yè)無形資產(chǎn)很可能一文不值不能用來償還債務(wù)所以有形凈值債務(wù)率指標實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸可以更為謹慎、更為保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度有形凈值債務(wù)率的分析方法與產(chǎn)權(quán)比率相同

    [案例3―8]有形凈值債務(wù)率分析

    本年有形凈值債務(wù)率=x100%=130.10%

    上年有形凈值債務(wù)率=x100%=79.66%

    abc公司本年有形凈值債務(wù)率為130.10%上年為79.66%該公司本年有形凈值債務(wù)率較高債權(quán)人投入的資本保障程度較低屬于高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)該公司有形凈值債務(wù)率兩個年度差距較大是本年負債總額大幅度增加所致該公司負債總額本年末為1018035804元上年末為594128808元本年比上年增加423906996元增加71.35%對于負債總額大幅度增加的原因應(yīng)當進一步分析

    （四）已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）

    已獲利息倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益（息稅前利潤）與利息費用的比例關(guān)系它用來衡量企業(yè)償還借款利息的能力即息稅前正常營業(yè)利潤為利息支出總額的多少倍因而也稱利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)計算公式為：

    已獲利息倍數(shù)=

    公式中息稅前利潤是指企業(yè)利潤表中未扣除利息費用和所得稅費用之前的利潤即利潤表中的利潤總額加上本期的利息費用用公式表示為：

    息稅前利潤=利潤總額+利息費用

    企業(yè)對外公開發(fā)布的利潤表中一般沒有將利息費用單獨列出財務(wù)分析工作者在無法找到利息費用真實資料的情況下也可以用利潤表中的財務(wù)費用來估計但這只是一種估計因為財務(wù)費用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而發(fā)生的費用包括應(yīng)當作為期間費用的利息支出（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）以及相關(guān)的手續(xù)費等作為期間費用的利息支出只是財務(wù)費用的基本部分

    已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需要支付的債務(wù)利息的多少倍這一指標不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小而且反映了獲利能力對償還債務(wù)利息的保證程度這一倍數(shù)越大說明企業(yè)越有能力支付債務(wù)利息因為企業(yè)所處的行業(yè)不同已獲利息倍數(shù)有不同的標準界限已獲利息倍數(shù)為多少才正常國際上公認的已獲利息倍數(shù)為3一般情況下該指標如大于1則表明企業(yè)負債經(jīng)營能夠賺取比資金成本更高的利潤但這僅表明企業(yè)能維持經(jīng)營還遠遠不夠；如小于1則表明企業(yè)無力賺取大于資金成本的利潤企業(yè)債務(wù)風險很大

    也就是說單純從計算公式看已獲利息倍數(shù)也至少要大于1企業(yè)才有能力支付債務(wù)利息已獲利息倍數(shù)小于1說明企業(yè)已經(jīng)發(fā)生虧損償還債務(wù)和支付債務(wù)利息沒有保障企業(yè)一般應(yīng)當根據(jù)本行業(yè)該指標的平均值和同行業(yè)其他企業(yè)的情況并充分考慮本企業(yè)連續(xù)幾年該指標的實際數(shù)據(jù)以后選擇本企業(yè)已獲利息倍數(shù)較低年度的數(shù)據(jù)作為本企業(yè)已獲利息倍數(shù)的標準值這是因為企業(yè)債務(wù)不是根據(jù)其經(jīng)營狀況來決定是否償還的而是按照借款合同規(guī)定的期限來償還的企業(yè)在經(jīng)營狀況好的年份要償還債務(wù)在經(jīng)營狀況不好的年份也要償還同量的債務(wù)企業(yè)在經(jīng)營狀況好的年份利潤很高已獲利息倍數(shù)就會很高但不可能年年利潤都很高以企業(yè)經(jīng)營狀況不好的年份的已獲利息倍數(shù)作為一種標準可以考察企業(yè)最低的償債能力

    [案例3―9]已獲利息倍數(shù)分析

    abc公司本年利潤表有關(guān)資料

    abc公司本年利潤表中的有關(guān)資料該公司已獲利息倍數(shù)可以計算如下：

    本年已獲利息倍數(shù)==7.62

    上年已獲利息倍數(shù)==7.63

    abc公司會計報表附注說明該公司本年沒有已經(jīng)資本化的利息因此該公司利用利潤表中財務(wù)費用數(shù)據(jù)計算的已獲利息倍數(shù)比較可信該公司已獲利息倍數(shù)本年為7.62比上年略有下降但仍然比較高該公司利潤表顯示本年利潤總額比上年增加28621999元增加39.38%；本年財務(wù)費用（利息支出）比上年增加4341942元增加39.60%；該公司資產(chǎn)負債表顯示本年年末短期借款余額比上年年末短期借款余額減少112000000元減少54.24%；本年年末長期借款余額比上年年末長期借款余額增加181878元增加1.81%企業(yè)長期借款余額沒有多大變化短期借款余額有較大幅度減少而本年借款利息費用并沒有大幅度減少可能是企業(yè)在年末才償還了大額短期借款已獲利息倍數(shù)計算出來后還應(yīng)當結(jié)合同行業(yè)同類企業(yè)資料進行比較才能作為評估abc公司償債能力的參考數(shù)據(jù)

    （五）非流動負債與營運資金的比率

    結(jié)合企業(yè)已獲利息倍數(shù)的分析還可以計算非流動負債與營運資金的比率進一步分析企業(yè)償還非流動負債的能力非流動負債與營運資金的比率是非流動負債除以流動資產(chǎn)與流動負債之差求得的其計算公式如下：

    非流動負債與營運資金的比率=

    =

    非流動負債與營運資金的比率反映了非流動負債與營運資金的比例關(guān)系因為企業(yè)的非流動負債會隨著時間的延續(xù)不斷地轉(zhuǎn)化為流動負債并需要動用流動資產(chǎn)來償還一般情況下非流動負債與營運資金的比率不應(yīng)大于1即非流動負債不應(yīng)超過營運資金保持非流動負債不超過營運資金就不會因非流動負債不斷轉(zhuǎn)化為流動負債而造成流動資產(chǎn)小于流動負債這樣無論是長期債權(quán)人還是短期債權(quán)人都會感到貸款的安全有保障

    [案例3―10]非流動負債與營運資金的比率分析

    計算如下：

    本年非流動負債與營運資金的比率==0.0502

    上年非流動負債與營運資金的比率==0.0496

    abc公司非流動負債與營運資金的比率本年為0.0502上年為0.0496都小于1說明該公司有較強的償還長期債務(wù)的能力或者說在企業(yè)全部負債中非流動負債的比例較小所以以營運資金償還長期債務(wù)的能力較強

    （六）固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率

    固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率是固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益相除來計算的其計算公式如下：

    固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率=

    固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率反映了股東投入的資金用于固定資產(chǎn)的比例因為企業(yè)固定資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率越大企業(yè)償還債務(wù)的風險也越大長期債權(quán)人和短期債權(quán)人都會感到貸款的安全沒有保障

    [案例3―11]固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率分析

    本年固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率==0.4691

    上年固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率==0.4653

    abc公司固定資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率本年為0.4691上年為0.4653都小于0.5說明該公司流動資產(chǎn)比重較大有一定償還債務(wù)的能力

    本章有關(guān)償債能力的指標集中整理