易麗說道：“是?。∠旅嫖覀円v的就是價值投資的主角巴菲特先生了，如果問世界上誰把價值投資做的最好？那么似乎可以得到一個毫無爭議的答案——沃倫巴菲特。那么為何巴菲特能夠把價值投資做得如此出色呢？他有什么訣竅嗎？如果說有訣竅的話，那么可以說只有一個，就是——專注。不知道是什么原因，巴菲特從小就對賺錢很感興趣，1930年8月30日，沃倫巴菲特出生于美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市，沃倫巴菲特從小就極具投資意識，他鐘情于股票和數(shù)字的程度遠遠超過了家族中的任何人。他滿肚子都是掙錢的想法，五歲時就在家門口擺地攤兜售口香糖。稍大后他帶領(lǐng)小伙伴到球場撿用過的高爾夫球，然后轉(zhuǎn)手倒賣，生意頗為紅火。上中學(xué)時，除利用課余做報童外，他還與伙伴合伙將彈子球游戲機出租給理發(fā)店老板，以掙取外快。

    在巴菲特12歲的時候第一次投資了股票，當(dāng)時巴菲特的姐姐多麗絲被招募為合伙人，沃倫為自己和多麗絲買了城市服務(wù)公司的3股優(yōu)先股，一共花了114.75美元。那年6月份，市場向下持續(xù)走低。城市服務(wù)公司的優(yōu)先股股價從38.25美元跳水到27美元。在上學(xué)的路上，姐姐多麗絲每天都提醒他，他的股票正在下跌。巴菲特覺得責(zé)任壓力大得可怕。因此，當(dāng)股票回升的時候，他以40美元的價格賣出了，為他和多麗絲賺了5美元。后來多麗絲回憶說：“那個時候，我才了解到，沃倫知道自己在做什么”。不過，城市服務(wù)公司的股價很快就高漲到每股202美元。巴菲特在這次投資中學(xué)到了三個教訓(xùn)，并把這段時期作為他一生中最重要的時期之一。第一個教訓(xùn)是不要過分關(guān)注股票的買入成本。第二個教訓(xùn)是不要不動大腦地急于抓住蠅頭小利。如果他能更耐心一點，他就能賺到492美元，他對此一直念念不忘。從他6歲開始，他干了5年活，才積下120美元買了這只股票。以當(dāng)時從出售高爾夫球、在棒球場販賣爆米花和花生賺到的錢為基準(zhǔn)來計算，沃倫意識到，要把丟失的利潤賺回來，那得用好多年。他將永遠、永遠、永遠的記住這個錯誤。第三個教訓(xùn)就是關(guān)于用他人資金投資的教訓(xùn)。如果他出現(xiàn)投資失誤，那可能會有人因他而煩惱和不安。因此，他不想對其他任何人的資金負責(zé)，除非他非常確信自己會成功。

    而巴菲特12歲時的這次股票投資經(jīng)歷也讓他和股票結(jié)下了不解之緣，他開始更加關(guān)心股票，收集與股票相關(guān)的知識，甚至經(jīng)常上課的時候都在為了股票而走神，而股票也就逐漸成為了巴菲特所擅長的一個領(lǐng)域，從小比較內(nèi)向的巴菲特也只有在談?wù)摴善睍r才充滿自信。由于對投資的熱愛，巴菲特希望能夠進入哈佛商學(xué)院學(xué)習(xí)，不過，他錯解了哈佛的宗旨，哈佛的目標(biāo)是培養(yǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。1950年夏天，19歲的巴菲特畢業(yè)于內(nèi)布拉斯加大學(xué)，接著申請就讀哈佛商學(xué)院，他坐火車到芝加哥，接受一位哈佛校友的面談，多年后巴菲特回憶說：“那位哈佛代表看到的是一個骨瘦如柴的十九歲青年，樣子看起來在十六歲左右，而情緒的表現(xiàn)大概是九歲”。面談結(jié)束后，巴菲特進哈佛的夢想也宣告破滅。但塞翁失馬焉知非福，不久之后巴菲特就發(fā)現(xiàn)，其實一流的商學(xué)教授都在哥倫比亞大學(xué)，而且巴菲特崇拜的格雷厄姆也在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院任教，于是巴菲特轉(zhuǎn)而申請哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，雖然有些小的波折，但還是順利的進入了哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，巴菲特系統(tǒng)的學(xué)習(xí)了格雷厄姆關(guān)于價值投資的理論，并于1951年以a+的最好成績畢業(yè)。”

    易麗一邊翻著ppt，一邊講著巴菲特的經(jīng)歷，其實很多學(xué)員對于巴菲特的經(jīng)歷已經(jīng)耳熟能詳了，不過依然認真的聽著易麗講述，因為他們覺得易麗似乎真的懂價值投資，只聽易麗繼續(xù)講道：“小時候的經(jīng)歷是很重要的，其實我很小的時候就接觸股票了，因為我爸爸也是一個股民，興趣是最好的老師，我對股票之所以更敏感，或許也是因為從小就研究吧！”

    只聽捂股大蝦說道：“看來學(xué)習(xí)投資也要從娃娃抓起啊，我回家就讓我孫子跟我學(xué)炒股。”

    死扛戰(zhàn)士笑道：“行了，大蝦，你可別禍害下一代了。”大家聽了哄堂大笑。易麗也笑了，說道：“投資理財確實要從娃娃抓起，但是不能強迫，要靈活的引導(dǎo)，而且要教給他們正確的理念，不能灌輸給他們錯誤的觀念?！?br/>
    易麗把ppt翻到了下一頁，講道：“下面我們來講價值投資或者說是巴菲特的價值投資的核心思想，我把價值投資的核心思想分為了七個部分，如ppt所示：

    1、安全邊際；

    2、價值與價格；

    3、股市波動；

    4、估值真諦；

    5、超額收益；

    6、投資心態(tài)；

    7、投資者修煉。

    安全邊際是格雷厄姆提出來的一個概念，就是告訴投資者如何規(guī)避股市中的風(fēng)險，保證自己資金的安全，而巴菲特也把這一條作為了自己投資的第一準(zhǔn)則。價值與價格的問題我們前面也討論過，這可以說是投資者買賣操作的核心問題，必須深刻理解了價值與價格，才能真正的理解價值投資。股市波動的問題可能是被很多投資者所忽略的，而巴菲特對于股市波動也是非常看重的。估值問題可以說是價值投資最核心的問題，也是最復(fù)雜的。超額收益是每個投資者所期望獲得的，如果運用價值投資不能獲取超額收益，那么還不如直接去買指數(shù)基金，所以如何獲取超額收益是投資者戰(zhàn)勝市場的關(guān)鍵問題。投資心態(tài)也是非常重要的，如果投資者沒有一個正確的投資心態(tài)，那么投資理財知識掌握的再扎實，投資技巧會的再多，也發(fā)揮不出應(yīng)有的效果。投資者自我修煉則是巴菲特一直提倡的，如果投資者連自己這個人都懶得投資，自己都懶得學(xué)習(xí)，這個人能有什么前途呢？”

    “美女老師講的太好了！”說話的原來是一個二十多歲的小伙子，也是巴菲特價值投資的崇拜者，雖然年紀不大，不過已經(jīng)研究了巴菲特價值投資多年，小伙子姓蘇，所以大家都叫他小蘇。只聽小蘇接著問道：“美女老師，我有一個問題想問您？”

    易麗微微一笑說：“什么問題？”

    小蘇問道：“我運用巴菲特的價值投資也有兩三年了，可是很難賺錢，您說是不是巴菲特老爺子沒有把價值投資真正的賺錢奧秘透露出來呢？”

    易麗笑了笑說：“曾經(jīng)有位學(xué)生問芒格，他和巴菲特是否有履行分享智慧的責(zé)任？芒格回答，當(dāng)然，伯克希爾就是例子，我稱它為基礎(chǔ)教育課程，巴菲特從不亂花錢，他把錢回饋社會，他建立了一座論壇，讓人們聽的到他的想法，不用說，他的想法是一流的，而這座論壇也不錯。巴菲特一直在傳播自己的投資真諦。這些真諦就在巴菲特的字里行間，只要投資者用心去看，用心去聽，用心去領(lǐng)會，那么一定能夠體會到其中的奧秘?！?br/>
    小蘇點了點頭說：“也許是我領(lǐng)悟的還不夠吧?！?br/>
    易麗說道：“巴菲特價值投資的原理和法則并不復(fù)雜，可是應(yīng)用于千變?nèi)f化的股市中時，還是非?？简瀭€人的能力和耐力的，所以巴菲特也非常注重個人修養(yǎng)問題。好了，我們接著往下講，我們分別來看這七個部分?！?br/>
    易麗繼續(xù)把ppt翻到了下一頁，易麗講道：“我們首先來看安全邊際，巴菲特成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。這可以說是巴菲特最重要的投資法則了，其實每個投資者進入股票市場時，首先要提醒自己的就是要避免虧損，這其實是一種投資態(tài)度，而要想最大限度的保證自己本金的安全，那么就需要找到安全邊際高的股票，安全邊際越高越好。巴菲特對于安全邊際有過這樣的比喻：一家真正偉大的公司必須要有一道護城河，來保護投資獲得很好的回報。但資本主義的動力學(xué)使得任何能賺取高額回報的生意城堡，都會受到競爭者重復(fù)不斷的攻擊。因此，一道難以逾越的屏障，比如成為低成本提供者，像政府雇員保險公司或好事多超市，或者擁有像可口可樂、吉列公司、美國運通公司這樣享譽世界的強大品牌，才是企業(yè)獲得持續(xù)成功的根本?！?br/>
    易麗繼續(xù)講道：“這條護城河其實就是企業(yè)獨有的一種競爭優(yōu)勢，這種競爭優(yōu)勢是別的企業(yè)難以復(fù)制的，這種競爭優(yōu)勢的存在能夠保證企業(yè)獲得長久的超額利潤，只要這條護城河足夠堅固，足夠?qū)挘敲丛诤线m的時機投資該企業(yè)無疑是個不錯的選擇。”

    易麗繼續(xù)翻著ppt，然后講道：“有沒有例外呢？有，巴菲特也曾經(jīng)說過，如果買喜詩糖果或可口可樂，我們不覺得需要很大的安全邊際，因為我們相信我們的假設(shè)不會有大的問題。我們當(dāng)然喜歡發(fā)現(xiàn)一塊錢的東西在當(dāng)四毛錢賣。我們在看一個好生意時，就像你看見一個人走進門，你不知道他是350磅還是325磅，但你知道他是個胖子，你不需要一個很大的安全邊際?！?br/>
    易麗拄著桌子問道：“大家是不是有點糊涂了呢？一會兒要安全邊際越大越好，一會兒又說不需要一個很大的安全邊際，這究竟是怎么一回事呢？其實這就是告訴投資者在投資時永遠不要迷信某個指標(biāo)，因為事物總是在發(fā)展變化的，安全邊際其實就是價格與內(nèi)在價值的差額，當(dāng)一個企業(yè)足夠優(yōu)秀的時候，往往這個差額是很小的，或者很難出現(xiàn)大的差額，如果一味死等，可能會錯過最佳的投資機會，比如貴州茅臺，要想讓它過分下跌，處于絕對低估狀態(tài)是很難的。所以投資真的不只是一門科學(xué)，更是一門藝術(shù)，一門如何修煉和調(diào)整自己的藝術(shù)。安全邊際并不是一個可以計算出來的絕對值，而是一個要靠投資者自己感知出來的一個相對值?！?br/>
    “這個可是有點難！”價值投資小斗士自言自語的說道。

    易麗說道：“確實有點難，這取決于我們對股票價格與價值的判斷，所以我們來看價格與價值。巴菲特曾經(jīng)說過：投資股票很簡單。你所需要做的，就是以低于其內(nèi)在價值的價格買入一家大企業(yè)的股票，同時確信這家企業(yè)擁有最正直和最能干的管理層。然后，你永遠持有這些股票就可以了。我們的投資仍然是集中于很少幾只股票，而且在概念上非常簡單，真正偉大的投資理念常常用簡單的一句話就能概括。我們喜歡一個具有持續(xù)競爭優(yōu)勢并且由一群既能干又全心全意為股東服務(wù)的人來管理的企業(yè)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)具備這些特征的企業(yè)而且我們又能以合理的價格購買時，我們幾乎不可能投資失誤。投資者的買價決定投資回報率的高低，投資者應(yīng)該時刻把這個關(guān)鍵因素牢記在心。我從不購買價格并不明顯低于企業(yè)價值的股票。對投資人來說，買入價格太高將使優(yōu)秀企業(yè)未來10年業(yè)績增長的效果化為烏有?？謶趾拓澙愤@兩種傳染性極強的流行病的突然爆發(fā)，在投資世界永遠會一再出現(xiàn)。這些流行病的發(fā)生時間卻難以預(yù)料。由它們引起的市場價格與價值的嚴重偏離，無論是持續(xù)時間還是偏離程度也同樣難以預(yù)測。因此，我們永遠不會試圖去預(yù)測恐懼和貪婪任何一種情形的降臨和離去。我們的目標(biāo)是相當(dāng)適度的，我們只是想在別人貪婪時恐懼，而在別人恐懼時貪婪?！?br/>
    易麗邊看ppt，邊給大家講ppt上的內(nèi)容，念完了以后問道：“大家有什么感想呢？其實價值投資同樣需要關(guān)注股票價格的波動，善于利用股票價格的波動，那么股票價格的波動就是我們的朋友，可以幫助我們在低位買入有價值的股票，在高位賣出沒有價值或已經(jīng)失去持有價值的股票。而如果不能發(fā)現(xiàn)價格與價值之間的內(nèi)在關(guān)系，那么股票價格的波動就會令我們感到迷茫和無助。所以接下來我們繼續(xù)看巴菲特眼中的股市波動問題?！?