目前，我國上市公司的資金來源主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩種。內(nèi)源融資主要指公司的自由資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累，是在公司內(nèi)部通過計(jì)提折舊形成現(xiàn)金和通過留用利潤等增加公司資本。由于在公司內(nèi)部進(jìn)行融資，不需要對外支付利息或股息，不會(huì)減少公司的現(xiàn)金流量；同時(shí)由于資金來源于公司內(nèi)部，不發(fā)生融資費(fèi)用，所以融資成本遠(yuǎn)低于外部融資。

    內(nèi)源融資對企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)，是公司生存和發(fā)展的重要組成部分。因此，上市公司應(yīng)充分挖掘內(nèi)部資金以及其他各種資源的潛力，如降低生產(chǎn)和經(jīng)營成本，創(chuàng)造更多利潤；降低存活，壓縮流動(dòng)資本，合理運(yùn)作公司內(nèi)部資本，如母公司和子公司之間互相提供資本，以及公司通過變賣閑置資產(chǎn)籌集資金等。

    ◆增發(fā)

    增發(fā)是向包括原有股東在內(nèi)的全體社會(huì)公眾投資人發(fā)售股票，優(yōu)點(diǎn)在于限制條件較少，融資規(guī)模大。增發(fā)比配股更符合市場化原則，更能滿足公司的籌資要求，同時(shí)由于發(fā)行價(jià)較高，一般不受公司二級市場價(jià)格的限制，更能滿足公司的籌資要求，但與配股相比，本質(zhì)上沒有太大區(qū)別，都是股權(quán)融資。

    ◆配股

    配股指的是按一定比例向老股東配售新股。由于不涉及新老股東之間利益的平衡問題，而且操作簡單，審批快捷，是上市公司最為熟悉和得心應(yīng)手的融資方式。但隨著管理層對配股資產(chǎn)的要求越來越嚴(yán)格，即以現(xiàn)金進(jìn)行配股，不能用資產(chǎn)進(jìn)行配股。同時(shí)，隨著中國證券市場的不斷發(fā)展，與國際慣例的緊密銜接，配股將逐步淡出上市公司再融資的舞臺(tái)。

    增發(fā)和配股作為股權(quán)融資，其共同的優(yōu)缺點(diǎn)如表4-4所示。

    ◆可轉(zhuǎn)換債券

    可轉(zhuǎn)換債券兼具債權(quán)融資和股權(quán)融資的雙重特點(diǎn)，在其沒有轉(zhuǎn)股之前屬于債權(quán)融資，比其他兩種融資更靈活。當(dāng)股市低迷時(shí)，投資人可以選擇享受利息收益；當(dāng)股市看好時(shí)，投資人可以將其賣出獲取價(jià)差或者轉(zhuǎn)成股票，享受股價(jià)上漲的收益。

    因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券有收回本金的保證和券面利息的收益，而且投資人往往受回售權(quán)的保護(hù)，投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，而且收益比較大。同時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股和兌付壓力也對公司的經(jīng)營管理者形成了約束，迫使他們謹(jǐn)慎決策、努力提高經(jīng)營業(yè)績，這些特點(diǎn)決定了它對上市公司和投資人而言都是一個(gè)雙贏的選擇，對投資人有很強(qiáng)的吸引力。

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