鑒于本書讀者行業(yè)水平參差不起，本章上雪貼心地給大家專門深入解釋一下前文提到的一些行業(yè)術(shù)語和觀點。
一、什么是北上資金？
“北”指的是滬深兩市的股票，“南”指的是香港股票，這個是地理位置決定的。因此，北上資金就是指從香港股票中流入大陸股市的資金，同時內(nèi)地的股票也有流入香港股市的資金，而這個資金被稱為南下資金。
北上資金的構(gòu)成前文也說了，基本都是外資，因為外資必須通過香港這條路流入內(nèi)地，巴菲特他老人家也不例外，因為A股市場不允許外資直接參與。
發(fā)達國家的資本市場已經(jīng)發(fā)展了上百年，所以國外有非常多的高級玩家，這些人操縱的資金被我們稱為“聰明的錢”，因為他們好像每次都是大賺特賺后才撤場，因此“北上資金”的動向成了專業(yè)投資機構(gòu)每個交易日必須關(guān)注的重點。
上雪不說你們也應(yīng)該經(jīng)常能在財經(jīng)新聞里聽到“今日北向資金凈流入100億元”這種表述，其實換成大白話就是“父老鄉(xiāng)親們！中國（香港）人和外國人今天又買了我們A股100億元”。
二、短視化投資的弊端在哪里？
《雪視角》前文提到很多基金經(jīng)理迫于短期KPI的壓力頻繁買賣股票，甚至風(fēng)格漂移去追熱點，想方設(shè)法提升短期也就吸引投資者入場，這究竟有什么不好？
肯定有讀者會問：“這樣挺好??！我們就是想短期賺錢??！而且如果強周期表現(xiàn)好，本來就應(yīng)該去買一點?。∈裁葱履茉?、煤炭、有色、軍工……沒有必要死守陣地！眼睜睜看著別人賺錢不去撈一點豈不是很虧？不管這基金經(jīng)理去不去追熱門，只要能給我們基民賺錢就行！”
確實，不管黑貓白貓，只要能抓到耗子就是好貓。
但是，上雪要告訴大家，短視追熱點的基金有兩個比較大的弊端。
第一，基金經(jīng)理風(fēng)格漂移。
在業(yè)內(nèi)，如果一個行業(yè)主題的主動型基金經(jīng)理風(fēng)格漂移，就算其收益當(dāng)年很高，也是會被全行業(yè)鄙視，他所管理的基金接下來會被非常多的大類資產(chǎn)配置專家、FOF基金或者私人銀行的理財團隊果斷拋棄。
為什么？
因為這個基金經(jīng)理做的事情大概率超出了他的能力圈。
假設(shè)某年A股表現(xiàn)不佳而港股表現(xiàn)很好，某公募明星基金經(jīng)理迫于短期業(yè)績的KPI壓力，忍不住手賤去追了港股，但他之前沒碰過港股，對港股的市場以及市場里的上市公司了解不深，所以他只能追熱點，尤其是他想賺快錢緩解短期排名壓力的時候，追熱點幾乎成了100%會發(fā)生的事情。
此時這位基金經(jīng)理大概率買在了右側(cè)，我們非常清楚，當(dāng)股價處于右側(cè)區(qū)間時，我們賺的就是市場情緒的錢，我們買入后股價到底能不能繼續(xù)上漲，會隨著市場情緒隨機游走，總之不大受控制。
《雪視角》跟大家不斷強調(diào)，賺錢一定要賺自己能力圈以內(nèi)的錢，巴菲特也是一樣的，巴菲特其實最擅長的就是成熟的消費股，什么可口可樂，喜詩糖果……總之就是有護城河的那些公司。
蘋果剛開始就是個靠創(chuàng)新驅(qū)動的純科技公司，但隨著這家公司越來越像有護城河的消費股時，當(dāng)其特征漸漸落入巴菲特能力圈范圍之內(nèi)時，老巴同志就出手了。
跟巴菲特一樣，每個基金經(jīng)理其實都有自己的能力圈，一般一個基金經(jīng)理能把兩個行業(yè)里30-50家公司及其產(chǎn)業(yè)鏈徹底搞懂都需要5年左右的時間，何況這30-50家公司還在不斷變化，國家經(jīng)濟和市場競爭格局也在不斷變化，基金經(jīng)理能每年跟上進度追蹤就不錯了。
某些行業(yè)背景出身的基金經(jīng)理本身擅的就是特定行業(yè)的投資標的，比如蕭大咖擅長消費，葛女神擅長醫(yī)藥，蔡某某擅長芯片，不管經(jīng)濟怎么變，他們都安心在自己熟悉的地上種菜，好好種，慢慢等著收獲的季節(jié)來臨，畢竟沒有一個基金經(jīng)理可以打滿全場，投資講究的就是春種與秋收。
但那些風(fēng)格漂移的基金經(jīng)理，更像是自己不好好種菜，嫌棄收成太慢而忍不住手癢去偷隔壁農(nóng)戶的雞，你說你一個種菜的本來就不擅長偷東西，又不是職業(yè)小偷，偷到了算你本事，偷不到被人家農(nóng)戶家的看門狗咬了還得不償失。
資本市場就是狼吃羊的故事，狼少羊多，少數(shù)人賺多數(shù)人的錢，這是亙古不變的定律，因為多數(shù)人賺不了少數(shù)人的錢，畢竟少數(shù)人沒有那么多錢給多數(shù)人去賺。
基金經(jīng)理相比于純散戶來說，更像是狼，尤其是在他們熟悉的領(lǐng)地里，他們的的確確就是狼，可以很輕松地吃到羊。
我們中的很多人之所以不自己炒股，而是把錢交基金經(jīng)理打理，就是讓這只狼去幫我們戰(zhàn)斗的，或者說我們結(jié)成一個羊群，靠這只善戰(zhàn)的狼保護著。
但風(fēng)格漂移的基金經(jīng)理，往往是那種自己不好好看羊，跑到別的狼的領(lǐng)地里偷羊的那只狼，它做的事情初衷或許是好的，結(jié)果也有可能是好的，但是這其中的風(fēng)險根本不可控，而投資最忌諱的事情，恰恰就是“不可控”。
比如今年金融板塊跌到底的時候，很多專業(yè)投資者都是逆向加倉的，要的就是低估區(qū)間的避險功能，等明年那些游資被熱門板塊傷透了心，自然就會往低估區(qū)間流。
這是我們低吸籌碼的好時候，也是資產(chǎn)配置的慣用手段，但如果這個本來擅長金融板塊的基金經(jīng)理去追熱點下半年買了新能源，買了煤炭，買了漲瘋了的原油……我們還要它做啥？果斷拋了，因為這個不可控的基金經(jīng)理完全打亂了我們的計劃！
我們春天種櫻桃，夏天就能收獲；冬天種白菜，春天就能收獲；這是正向循環(huán)。
不要老是看人家櫻桃豐收了我們跟風(fēng)去種櫻桃，結(jié)果因為季節(jié)錯了種不出來血虧又看到人家種的白菜熟了，就跟著去種白菜，結(jié)果又是血虧。
說真的整個一年四季我們?nèi)绻荚诟蛇@樣的事兒我們能賺到錢那就是神話了。
所以大家記住，在對的季節(jié)做對的事情，守住能力圈，不要用真金白銀去做冒險的事兒，也不要把自己的錢教給他們愛冒險的、不可控的人管理，即便這些人短期給我們賺錢了，長期下來賠錢的概率更大。
不安心種地搞小偷小摸，在道德層面我們稱其為“人品不好”，在基金投資里我們稱其為“風(fēng)格漂移”。
第二、短視化投資會提升交易成本。
這里的成本其實包括兩部分，一個是大家都知道每次買賣的手續(xù)費，第二個成本就是基于頻繁操作丟失的收益。
比如某美股，上雪從2018年買入后就一直拿著不動，中間只要跌了就加倉，目前煩了3.5倍，年化收益超過50%，現(xiàn)在我也一直拿著沒賣，因為沒有嚴重高估。
但我一個朋友就不是這樣，一直進進出出，頻繁操作，中間還把賣股票的錢去買比特幣和共同基金，折騰來折騰去，幾年來年化收益平均只有8%，連標普500指數(shù)都沒跑贏，中間還因為每次的賣出給美國政府交了不少的資本利得稅。
其實即便是像我們在國內(nèi)不交稅，太過短視化投資結(jié)果往往都不好。
比如剛才說的那些基金經(jīng)理，去追熱點，讓高估的股價更加高估，泡沫不停被吹大，市場上的投資者就越是會被吸引進來，但很可惜，后面進來的那些投資者是大多數(shù)，這大多數(shù)人都會在接下來的時間里虧錢。
因為暴跌始于暴漲，防爆跌的有效手段就是防爆漲，如果一個東西正在暴漲，那未來等待你們的一定是暴跌。
天地萬物，盈虧同源，哪有那種一直一直漲的好事兒。
所以太過短視化的投資，很可能當(dāng)你們還沒來得及反應(yīng)的時候，就已經(jīng)開始暴跌了，尤其是后面追進去那大多數(shù)的投資者最慘，他們是買入的時候可能股價還能撐一段時間，甚至繼續(xù)上漲，于是嘗到甜頭的他們就繼續(xù)買，還讓別人一起買，等到暴跌的時候他們興致往往都沒high夠，而且也不相信會真的跌下來。
于是他們開始加倉，告訴自己每一次的下跌那都是機會，都是?；仡^，機不可失失不再來，最后用真金白銀投出了一個“倒微笑曲線”，呵呵，就是我們微笑的時候，嘴唇的形狀倒過來，完美被套。
所以你們?nèi)绻矚g短視化的投資方式，你們得保證你們不是最后跟風(fēng)買進去的那大部分人。
三、為什么說“高位被套”不是“價值投資”也不是“長期主義”？
因為對于價值投資者而言，永遠都是低估買進，高估賣出，你想想你都高位被套了，你能是低估的時候買進去的么？很顯然你就是在一個超高估的價格進場，被套在了一個依然高估的半山腰上。
這個時候你如果沒錢了（很大概率你沒錢了），你要不割肉離場，要不就一直持有，忍著，用時間換空間，這種做法其實跟價值投資完全不沾邊，因為高估的時候往往價值投資者已經(jīng)減倉甚至完全清倉了。
這時有人會說我拿的??！我長期主義！
相信上雪，你們大多數(shù)人真的不會拿的住的，尤其是那種套了你們3年5年甚至8年的股票，只要一回本，很多人立刻就跑了，套的時間越久，他們回本后跑的就越快。
從心理學(xué)角度來解釋，虧損的忍受期越長，人們的內(nèi)心就越會產(chǎn)生回本后立刻馬上就要解脫的強需求，所以他們浪費的這些時間，不僅讓他們拿不住，還不能給他們產(chǎn)生任何正收益，這與長期主義投資者的初衷又是背道而馳。
綜上，“高位被套”不是“價值投資”也不是“長期主義”。