根據(jù)協(xié)議，合并方式是采取換股方式（即股票對價方式）的新合并。
根據(jù)雙方董事會批準的合并條款，時代華納（timewarner）的股東將按1：的比率置換新公司的股票；美國在線(AoL)的股東的換股比率為1：1，合并后原美國在線的股東將持有新公司55%的股票，原時代華納的股東將擁有新公司45%的股票。
美國在線合并前的收盤股價是73美元，時代華納合并前的收盤價是64美元，通過股票對價方式，按照美國時代華納(AoLtimewarner)2610億元的總市值，對應(yīng)股價73元計算，總股本變更為3，575，342，465股，美國在線變更為1，966，438，356股，占總股本的55%；時代華納變更為1，608，904，109股，占總股本的45%。
對美國在線而言，合并對其股東的估值實際上僅是市值價格的75%；而時代華納在這次合并中的價格已達到1200億美元，遠遠超過其合并前的市值，AoL和時代華納公司的合并將成為有史以來最大的一起并購案。
兩家公司的股東大會討論并投票通過了合并正式協(xié)定，SEc和美國壟斷委員會已同意兩家公司合并。
林暢作為AoL的董事之一，按照孫健的指示，也投了贊成票。
孫健雖然知道前世合并后的美國時代華納的股價會走下坡路，但由于是持有美國在線股份超過5%的大股東，套現(xiàn)需要書面向SEc申請減持，批準后在90個交易日才能減持總股本的1%，沒有一年的時間休想減持到5%以下，像AoL這樣的網(wǎng)絡(luò)科技股，1999年的股價將會暴漲，權(quán)衡得失，沒有費盡心機套現(xiàn)。
AoL沒有令孫健失望，自從1998年11月收購網(wǎng)景通訊后，受到投資者的追逐，市值漲了近10倍。
1998年11月24日，美國在線（AoL）以相當(dāng)于42億美元的價格，以免稅換股的方式，收購了網(wǎng)景通訊（Netscape），25日完成了交易，作為網(wǎng)景通訊的第一大股東，悟空天使投資基金（wKIF）變更持有21，230，137股美國在線的股票，占股%，變成了美國在線的第4大股東，擁有一個董事席位，作為戰(zhàn)略投資者，不參與公司的日常管理。
美國在線最高股價達到480美元，通過3次1拆2分紅，合并前的收盤價是73美元。
wKIF如今持有的股份變成了169，841，096股，合并后股份變成了148，662，739，相當(dāng)于市值打了75折！
美國在線今天同時代華納合并后，wKIF持有的股份占美國時代華納總股本的%，套現(xiàn)前不需要向SEc書面申報，可以在二級市場全部賣出。
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【我的一九八五】【】
按照合并前73美元的收盤價計算，wKIF持有美國時代華納的總市值是108億多美元，一旦賣出，除了扣除交易費外，不需要繳納股份轉(zhuǎn)讓最高收取20%的資本利得稅！
孫健花費了不少心思。
以后在二級市場購買股票，分散投資，一個賬戶持有一家上市公司的股份不要超過總股本的5%！
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1月11日，周二，上午8:40。
“hello，！”
“hello，”
二輛奔馳防彈車一前一后緩緩駛來，在AtIc證券公司總部營業(yè)部的門口停下，保衛(wèi)部部長安德魯和二名強悍的保鏢戴著墨鏡，從第一輛車上下來，荷槍實彈，一左一右，來到第二輛車的周圍，警惕的關(guān)注過往的行人。
車門從內(nèi)打開，戴著墨鏡的陳杰和陳鵬飛從車上下來，荷槍實彈，護衛(wèi)車門，余建國和戴著墨鏡的孫健下了車。
荷槍實彈的門衛(wèi)史密斯和湯姆立馬認出大老板孫健和總裁余建國來視察，挺直身子，主動上前打招呼。
“hello，!”
“hello，!”
孫健上前同史密斯和湯姆握手，在眾人的眼里，低調(diào)的大老板沒有一點架子。
……
李華斌、黃偉東、林暢和趙國華等人聞訊，出門迎接，一陣寒暄，大家來到AtIc的機構(gòu)交易室.
“孫總！”
……
股票操盤手李紹明、閔建軍和期貨操盤手郭紅、李金寶起身迎接，神龍見首不見尾的孫總肯定有大動作。
“坐下，大家這段時間辛苦了！”
孫健揮手讓大家坐下來，他已經(jīng)從余建國的匯報中知道，已經(jīng)提前完成出售道瓊斯市場持股少于5%上市公司的股票。
道瓊斯指數(shù)沒有受到AtIc大量套現(xiàn)的影響，新年后隨著納斯達克股指上漲%，也上漲了300多點，漲幅%。
“孫總辛苦！”
……
“李主管，你認為合并后的美國時代華納的股價是漲是跌？”
李華斌和趙國華領(lǐng)導(dǎo)的AtIc證券投資部，自營資金如今有億多美元，盈利部分的10%作為AtIc管理層和普通員工的獎金，虧損部分的10%由AtIc管理層和普通員工補償。
獎金同收益掛鉤，超過個人所得稅的部分，財務(wù)管理部直接扣除，代理繳納個人所得稅。
AtIc股票投資部有部長、副部長、投資助理、股票分析員、股票操盤手和風(fēng)控員等組成，股票投資管理流程包括投資目標(biāo)確定、投資品種選擇、投資決策、投資操作、風(fēng)險控制、投資效果分析和投資報告。
公司從成立之初就建立了嚴格的風(fēng)控制度，并認真執(zhí)行，風(fēng)控員直接對監(jiān)督審計部部長孫上錫負責(zé)，孫上錫發(fā)現(xiàn)問題，直接向余建國匯報，也可以越級向?qū)O健匯報。
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【我的一九八五】【】
不思考，不學(xué)習(xí)，不與時俱進就會退步，就會被市場淘汰。
孫健有機會就檢查眾人的實際能力，大家都有壓力。
“孫總，我預(yù)感美國時代華納合并后，一家傳統(tǒng)傳媒企業(yè)和一家網(wǎng)絡(luò)科技公司，管理層的經(jīng)營理念都不一樣，磨合需要時間，很難發(fā)揮一加一大于二的效益，我認為應(yīng)該賣出后觀望?！?br/>
AtIc證券公司今日VIp投資報告建議，對美國時代華納的投資持謹慎觀望的態(tài)度。
李紹明眼前一亮，孫總前來極有可能就是賣美國時代華納的股票。
“閔副主管，談?wù)勀愕目捶?？?br/>
“孫總，美國在線從上市到如今，已經(jīng)漲了近百倍，積累了大量的獲利盤，大家都看好美國時代華納的前途，我認為應(yīng)該獲利了結(jié)，等待觀望。”
閔建軍也明白了孫總今天來的目的。
“我希望我們的預(yù)測是對的，我今天來就是為了賣出美國時代華納的股票?！?br/>
孫健笑了。
李紹明和閔建軍舒了一口氣。