?一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（組合）分析

    企業(yè)資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款以及交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其他應(yīng)收款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)等項(xiàng)目，非流動(dòng)資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長(zhǎng)期應(yīng)收款、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、油氣資產(chǎn)、開發(fā)支出、商譽(yù)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、遞延所得稅資產(chǎn)等項(xiàng)目。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（組合），是指流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重。資產(chǎn)是企業(yè)擁有或者控制的經(jīng)濟(jì)資源，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（組合）問題也就是資源配置問題。企業(yè)資源配置或者說資產(chǎn)組合是否合理，直接影響到企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的獲取，資產(chǎn)組合分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要方面。

    企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性分析，要結(jié)合企業(yè)盈利水平與風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)所在行業(yè)的特點(diǎn)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模等進(jìn)行。

    從行業(yè)特點(diǎn)來看，創(chuàng)造附加值低的企業(yè)，如商業(yè)企業(yè)，需要保持較高的資產(chǎn)流動(dòng)性；創(chuàng)造附加值高的企業(yè)，如制造業(yè)企業(yè)，需要保持較高的固定資產(chǎn)比重。

    從企業(yè)經(jīng)營規(guī)模來看，在經(jīng)營規(guī)模一定的情況下，如果固定資產(chǎn)存量較大，則企業(yè)盈利較大，但經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也較大。因?yàn)榭赡艽嬖诠潭ㄙY產(chǎn)正常的生產(chǎn)能力不能充分發(fā)揮，造成固定資產(chǎn)部分閑置或生產(chǎn)能力利用不足，使企業(yè)盈利受到影響。如果流動(dòng)資產(chǎn)存量較大，則盈利較小，但風(fēng)險(xiǎn)也較小。流動(dòng)資產(chǎn)存量較大而盈利較小，是因?yàn)槠髽I(yè)過大的流動(dòng)資產(chǎn)存量，可能存在流動(dòng)資產(chǎn)呆滯，進(jìn)一步弱化企業(yè)獲利能力的情況。規(guī)模較大的企業(yè)，固定資產(chǎn)比例相對(duì)高些，因其籌資能力強(qiáng)，流動(dòng)資產(chǎn)比例可相對(duì)低些。

    [案例2―3]資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（組合）分析

    根據(jù)abc公司本年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表，編制該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（組合）分析表見。

    （1）abc公司年末總資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)占69.09%，長(zhǎng)期股權(quán)投資占3.95%，固定資產(chǎn)占19.77%，無形資產(chǎn)占5.14%；該公司長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)只占總資產(chǎn)的30.91%，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性比較好。這一資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)和同行業(yè)同類企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況分析。

    （2）abc公司本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與上年比較有較大改變，公司流動(dòng)資產(chǎn)的比重由上年的60.91%上升到69.09%，提高了8個(gè)百分點(diǎn)；公司長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)的比重都較上年有所下降。公司資產(chǎn)流動(dòng)性提高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有可能下降，但也可能因固定資產(chǎn)的增加不能滿足生產(chǎn)需要，造成企業(yè)資產(chǎn)的收益性下降。

    （3）abc公司年末流動(dòng)資產(chǎn)總額較上年增加434762296元，增長(zhǎng)49.59%，但在全部流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金的比重由上年的19.61%下降到8.98%，下降了近11個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于貨幣資金比重和絕對(duì)額大幅度下降的原因，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析。

    （4）abc公司年末應(yīng)收票據(jù)占公司資產(chǎn)總額的11.33%，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的16.39%，對(duì)于應(yīng)收票據(jù)大幅度增加的原因，應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司產(chǎn)品銷售情況和應(yīng)收票據(jù)的發(fā)生時(shí)間、到期時(shí)間進(jìn)一步分析。

    （5）abc公司年末存貨占公司資產(chǎn)總額的42.78%，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的61.92%，這兩個(gè)比例較上年都有較大幅度提高。特別是年末存貨占公司資產(chǎn)總額的比例由上年的34.60%提高到42.78%，提高幅度在8個(gè)百分點(diǎn)以上，顯然不太正常。對(duì)于存貨比重大幅度提高對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和資金周轉(zhuǎn)的影響，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析。

    （6）abc公司年末總資產(chǎn)中，長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)的比重較上年下降，主要是流動(dòng)資產(chǎn)比重大幅度提高所致。長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變動(dòng)，都在正常范圍。

    二、資本結(jié)構(gòu)分析

    資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。企業(yè)籌集資本的來源也稱為資金渠道，包括債務(wù)資本（債權(quán)人投入的資本，也稱借入資金）和權(quán)益資本（股東投入的資本，也稱權(quán)益資金）。資本結(jié)構(gòu)是指?jìng)鶆?wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，在資本結(jié)構(gòu)管理中，一般只指長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。本節(jié)資本結(jié)構(gòu)的分析，是指全部債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。

    因?yàn)槠髽I(yè)籌資方式的選擇直接影響企業(yè)資本的構(gòu)成及比例關(guān)系，而企業(yè)籌資方式的選擇又取決于資金需用量的分析和資本成本分析的結(jié)果，所以，資本結(jié)構(gòu)的分析除了分析企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系外，還包括企業(yè)資金需用量的分析、資本成本分析、籌資方式的分析等，按照課程分工，資金需用量分析、資本成本分析和籌資方式分析在《財(cái)務(wù)管理》課程中介紹。

    [案例2―4]資本結(jié)構(gòu)分析

    abc公司資本結(jié)構(gòu)分析表有關(guān)數(shù)據(jù)可以看出：

    （1）abc公司年末總資本中，債務(wù)資本（負(fù)債）占53.63%，權(quán)益資本（所有者權(quán)益或稱股東權(quán)益）占46.37%，公司負(fù)債規(guī)模較大，承擔(dān)的償債義務(wù)較重，不屬于財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定型的企業(yè)。

    （2）abc公司年末資本結(jié)構(gòu)與上年比較，債務(wù)資本（負(fù)債）的比重由41.27%上升到了53.63%，提高了12個(gè)百分點(diǎn)，說明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。對(duì)于負(fù)債規(guī)模大幅度擴(kuò)大的原因，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況具體分析。

    （3）abc公司年末負(fù)債總額大幅度增加，主要是流動(dòng)負(fù)債大幅度增加。公司流動(dòng)負(fù)債（短期債務(wù)資本）占負(fù)債總額（全部債務(wù)資本）的比重由上年的97.52%（579382258÷594128808x100%）提高到了98.44%（1002497583÷1018035804x100%）；公司流動(dòng)負(fù)債（短期債務(wù)資本）占全部資本總額（債務(wù)資本與權(quán)益資本之和）的比重由上年的40.25%提高到了52.81%，提高了12個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。

    （4）abc公司年末流動(dòng)負(fù)債大幅度增加，主要是應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款大幅度增加。公司應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款占全部流動(dòng)負(fù)債的比重由上年的20.15%、27.13%，分別提高到了49.74%、30.13%；占全部資本總額（債務(wù)資本與權(quán)益資本之和）的比重由上年的8.11%、10.92%，分別提高到了26.27%、15.91%，兩項(xiàng)合計(jì)提高了23個(gè)百分點(diǎn)。說明企業(yè)較多地利用了短期商業(yè)信用作為籌集資金的工具。

    （5）abc公司本年股本沒有發(fā)生變化，權(quán)益資本中的資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)的構(gòu)成也都在正常范圍。