本章接上回分析。
1、有些企業(yè)適合長期投資，而有些企業(yè)只適合短期投機(jī)。
適合長期投資的企業(yè)之前我們已經(jīng)說的比較詳細(xì)了，大家拿六維評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)往資本市場里的所有公司身上套一套，全部都達(dá)標(biāo)的公司基本都適合長期投資。
但這里上雪要補(bǔ)充一點(diǎn)，六維評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可以幫我們選出高富帥，但不能識(shí)別隱形潛力股，很多強(qiáng)周期行業(yè)和科技類公司并不適用于這個(gè)模型。
比如我們把近期股價(jià)飆得很猛的一些新能源公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)往六維評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)里套一下，就會(huì)得出“永遠(yuǎn)不要碰”的結(jié)論，但并不代表這些新能源公司未來不會(huì)成為偉大的公司，也不代表新能源這個(gè)行業(yè)沒有發(fā)展前景。
六維評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可以幫我們選出已經(jīng)成功了的小馬哥和比爾·蓋茨，但并不能告訴我們誰是還在哈佛念書的馬克·扎克伯格。
換成行內(nèi)的專業(yè)表述就是：六維評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)更適用于挑選長期的、成熟的價(jià)值股，而不適用于成長股和周期股。
如果大家真的勤奮一點(diǎn)，把上雪說的這套指標(biāo)自己上手查一查，用一用，然后嘗試去分析云南白藥、蘋果、微軟、阿里巴巴、谷歌和臉書這樣的公司，看他們的業(yè)績是否達(dá)標(biāo)，尋找長期成熟價(jià)值股的方法你就基本已經(jīng)掌握了。
上雪發(fā)現(xiàn)財(cái)經(jīng)書籍里的一些作者，尤其是長期價(jià)值投資的作者都不太喜歡高科技行業(yè)，他們認(rèn)為這些高科技公司只適用于短期投機(jī)，如像2020年的特斯拉那樣炒一波價(jià)格然后甩手走人。
高科技企業(yè)發(fā)展太快，變化太大，有時(shí)候連企業(yè)創(chuàng)始人都不知道自己應(yīng)該往哪里走，市場上對(duì)這類企業(yè)的估值基本上都不是科學(xué)，而是玄學(xué)，所以這類高科技企業(yè)最大的確定就是根本不確定，就像這個(gè)世界上永遠(yuǎn)不變的就是變化本身一樣。
正是因?yàn)楦呖萍计髽I(yè)的這個(gè)特點(diǎn)，所以自然就失去了長期價(jià)值投資者的偏愛。
但高科技企業(yè)真的不具有長期投資價(jià)值么？
如果是這樣，那美股納斯達(dá)克指數(shù)前幾大權(quán)重股就可以將這些作者的臉打腫，腫到他們親爹親媽都不認(rèn)識(shí)。
對(duì)于那些業(yè)績確定，全民依賴度高的高科技公司，其實(shí)長期持有反而比傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)能夠給我們帶來更豐厚的回報(bào)，但對(duì)于那些業(yè)績不確定，或者公司的所有美好全都依賴于企業(yè)創(chuàng)始人講的故事以及新聞和政策給予的熱點(diǎn)，我們就要格外小心了，這些公司的股票就是典型的周期股。
周期股相比于價(jià)值股，更適合短期投機(jī)，因?yàn)橹芷诠傻墓蓛r(jià)在短期波動(dòng)比較大，單純依靠買賣價(jià)格差就可以從中賺取不錯(cuò)的收益，玩轉(zhuǎn)這類股票上雪認(rèn)為比較適合那種追求刺激的人，或者幻想著一夜暴富的人。
周期股不是不可以玩，但是盲目的玩肯定不能讓我們每次都?jí)簩?duì)拐點(diǎn)，就跟拋硬幣一樣，如果你每次都拋到正面，那說明你拋的次數(shù)還不夠多，而根據(jù)人貪婪的本性，往往最后輸一次就會(huì)把你前面贏的九次收益全賠進(jìn)去。
周期股適合一類人玩，就是專業(yè)的行業(yè)研究員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
這些人無論對(duì)于宏觀還是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)都有比較深的了解，能看懂國家政策和行業(yè)研究報(bào)告，知道什么是CPI、PPI、固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值，熟知當(dāng)一個(gè)行業(yè)迎來春天的時(shí)候產(chǎn)業(yè)鏈上下游哪類企業(yè)受益最大。
上述這類人壓對(duì)板塊輪動(dòng)的概率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們普通老百姓，如果我們不是這類人，最好還是別折騰，因?yàn)樗麄円嵉木褪俏覀兠つ扛L(fēng)的錢，你追漲殺進(jìn)去的時(shí)候，人家的資金早就埋伏好了等著你進(jìn)場拉升股價(jià)他們好割一輪韭菜跑路。
有些小伙伴看到這里會(huì)很眼饞，總是想嘗試一下周期股的滋味。
你們?nèi)绻麑?shí)在要嘗試上雪建議可以去選一些產(chǎn)業(yè)基金，比如某類基金專門購買某個(gè)產(chǎn)業(yè)的股票，這類基金首先會(huì)有個(gè)專業(yè)的行業(yè)研究員天天幫你盯盤，即便該行業(yè)遇到了一堆公司垮臺(tái)的情況，股票組合里也總有頭部公司會(huì)活下來，那些倒下公司損失的利潤，活下來的公司都可以給你賺回來。
大家回想一下近幾年的外賣平臺(tái)大戰(zhàn)，倒下的公司千千萬，這些公司所損失的利潤和市場份額是不是基本也都被美團(tuán)和餓了么賺回來了？
2、好企業(yè)不一定都有護(hù)城河，但符合長期投資的企業(yè)一定都有護(hù)城河。
這句話上雪覺得有必要再給大家重復(fù)一次，讓大家深深印在腦子里：好企業(yè)不一定都有護(hù)城河，但符合長期投資的企業(yè)一定都有護(hù)城河。
究竟什么是護(hù)城河？
在冷兵器時(shí)代，護(hù)城河其實(shí)就是在城外挖一條河，外敵就算兵強(qiáng)馬壯也不容易攻進(jìn)來。
護(hù)城河越寬，城池自然也越安全，如果我們拿經(jīng)營一家公司比作建立一座城池，那么公司自身的產(chǎn)品服務(wù)競爭力就是這座城池的護(hù)城河。
你買的公司護(hù)城河越寬，它的股票相對(duì)而言就越安全，不至于今年欣欣向榮，明年就被競爭對(duì)手按在地上摩擦。
究竟什么樣的企業(yè)有護(hù)城河？
我們?cè)趺磳ふ矣凶o(hù)城河的企業(yè)？
很簡單，你拉一家公司A出來，翻翻它的總資產(chǎn)，想象一下給你一樣的總資產(chǎn)，你能不能很容易地復(fù)制出一個(gè)公司A出來。
比如格力電器，它截至2020年末的總資產(chǎn)是2792億，如果把這筆錢給到上雪我，我必須很坦然地表示我也沒法復(fù)制出一個(gè)格力，我不能在家用電器領(lǐng)域尤其是空調(diào)領(lǐng)域比格力做得更好。
別說我，中國這么多家用電器公司吭哧吭哧干了幾十年，目前也沒有一家公司做空調(diào)做得比格力更好，所以這種不可復(fù)制性就是格力電器的產(chǎn)品護(hù)城河。
對(duì)此現(xiàn)任酷6網(wǎng)視頻主持人，首席財(cái)經(jīng)評(píng)論員齊俊杰給出的一個(gè)比喻更為形象，他說：“給你100個(gè)億，你能拍出比馮小剛更好的電影嗎？或者能做出每部電影都破10億的影視公司嗎？能做出跑男這樣的娛樂節(jié)目嗎？制造這么多的明星嗎？老齊做了十幾年的傳媒加互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)在是沒這個(gè)信心。至于很多人都在拿萬達(dá)院線跟華誼比較，說萬達(dá)的電影院占據(jù)了渠道頭把交椅的位置，但是你要想想在文化行業(yè)，是建造電影院容易還是拍出好電影制造好內(nèi)容容易，電影院有錢就能蓋吧，好電影你未必有錢就能拍的出來?！?br/>
齊老師的這句話其實(shí)說的就是企業(yè)護(hù)城河的問題，制作文娛內(nèi)容本身的公司，如果做得好，而且常年做得好，肯定比一家影院建造商護(hù)城河來得更寬更廣。
以上就是上雪對(duì)《雪球投資：一個(gè)價(jià)值投資者的股市札記》這本書的主要干貨分析，書里當(dāng)然還提到了其他一些內(nèi)容，上雪也會(huì)把它們列在結(jié)尾，這本書里提到的一些估值體系其實(shí)都是從世界著名投資大師沃倫·巴菲特、本杰明·格雷厄姆、彼得·林奇以及菲利普·費(fèi)雪等幾個(gè)人的觀點(diǎn)中演化而來，比較偏理論。
上雪不希望《雪視角》這本書一上來就把投資這件事兒講得過于理論，因?yàn)槔碚摶闹R(shí)很容易像中學(xué)歷史課本一樣，把我大中華五千年雄偉浩瀚豐富有趣的歷史變得枯燥乏味，讓不少學(xué)生還沒開始學(xué)就徹底失去了興趣。
失去興趣是一件非常非常可怕的事情，可怕到足以改變你的人生軌跡。
所以上雪希望我的分析是簡單易懂的，甚至是生動(dòng)有趣的，我說的每一個(gè)觀點(diǎn)，你都聽進(jìn)去了，這才是一個(gè)好作家有效傳達(dá)自我思想的標(biāo)準(zhǔn)。
《雪球投資：一個(gè)價(jià)值投資者的股市札記》其他干貨匯總：
1、成功的投資在本質(zhì)上是內(nèi)在的獨(dú)立自主的結(jié)果。
2、人性中總是有喜歡把簡單的事情復(fù)雜化的不良成分
3、風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己正在做什么。
4、大盤走勢、宏觀經(jīng)濟(jì)、國際問題、社會(huì)民生、軍事戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等等都與你無關(guān)，你只需關(guān)注所投資的企業(yè)。
5、時(shí)間是杰出人的朋友，平庸人的敵人。
6、選擇少數(shù)幾種可以在長期拉鋸戰(zhàn)中產(chǎn)生高于平均收益的股票，然后將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅(jiān)持持股，穩(wěn)中取勝。
7、投資股票致富的秘訣只有一條，買了股票以后鎖在箱子里等待，耐心地等待。
8、如果我們有堅(jiān)定的長期投資期望，那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來說就毫無意義，除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增加股份。
9、投資自己熟悉的行業(yè)，投資在心里有底的公司身上。
10、價(jià)值投資買的不是股票也不是公司，而是所經(jīng)營的企業(yè)；我們常說買股票就是買企業(yè)，本意是想強(qiáng)調(diào)投資者買的不是賭博的籌碼。而是買入公司的部分權(quán)益，而根子里是參與合伙經(jīng)營生意。
重要提示：文中提及的所有公司僅用于案例分析，不構(gòu)成任何投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
下一章我們要一起研究的書是：《中國式價(jià)值投資》，作者：李馳。
李馳被媒體稱為中國巴菲特，也是深圳同威投資管理公司的創(chuàng)始人，他一直在中國踐行巴菲特的價(jià)值投資之路，既然同樣都是價(jià)值投資者，我們一起看看李馳會(huì)有什么自己獨(dú)特的論點(diǎn)。