從賣(mài)方的視角看，國(guó)內(nèi)信用證可以為其提供的融資產(chǎn)品包括貼現(xiàn)、議付、福費(fèi)廷及打包貸款，其中福費(fèi)廷分為直接福費(fèi)廷和轉(zhuǎn)賣(mài)福費(fèi)廷。這些業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展早已為人熟知，這里不再進(jìn)行詳細(xì)討論。下面我們對(duì)國(guó)內(nèi)信用證賣(mài)方融資領(lǐng)域出現(xiàn)的一些新模式進(jìn)行詳細(xì)探究，這些新模式源于銀行從自身需求出發(fā)，結(jié)合客戶(hù)需求所做的產(chǎn)品創(chuàng)新，包括收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)方付息福費(fèi)廷、代理式福費(fèi)廷，具體分析如下。

    ◆產(chǎn)品一：收益權(quán)轉(zhuǎn)讓

    在銀行針對(duì)買(mǎi)方融資創(chuàng)造的新產(chǎn)品中，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)展得較為成熟，而且實(shí)現(xiàn)了廣泛應(yīng)用。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓是按照國(guó)內(nèi)信用證福費(fèi)廷的原理，對(duì)國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下的債權(quán)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化包裝，衍生出的一種與同業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)的交易模式。

    收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的基本模式是由券商發(fā)起定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，一家銀行無(wú)追索權(quán)地受讓金融資產(chǎn)的收益權(quán)，同時(shí)委托另一家銀行負(fù)責(zé)做好資產(chǎn)托管、文件審核與保管等工作。這里的金融資產(chǎn)指的是國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下的應(yīng)收賬款，涵蓋了票據(jù)或其他金融資產(chǎn)。信用證到期后，由開(kāi)證銀行將相關(guān)款項(xiàng)轉(zhuǎn)入券商在托管行開(kāi)設(shè)的賬戶(hù)，用于償還前期在該資產(chǎn)管理計(jì)劃中投入的資金。

    收益權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的金融資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)出行、券商及托管行要簽署三方收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。一般來(lái)說(shuō)，買(mǎi)斷行（即上述金融資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)出行）為節(jié)約資金會(huì)針對(duì)單筆業(yè)務(wù)制定資產(chǎn)管理計(jì)劃，在券商的資金到位后再為受益人辦理福費(fèi)廷。需要注意的是，銀行無(wú)追索權(quán)與福費(fèi)廷相似，存在例外情況。如果法院發(fā)出止付令，或者開(kāi)證行認(rèn)為存在單據(jù)造假或者偽造合同等行為并且拒絕付款，券商依然享有對(duì)買(mǎi)斷行的追索權(quán)。雖然這種模式借鑒了福費(fèi)廷轉(zhuǎn)賣(mài)，但由于資金來(lái)源不同，這種模式可以獲得更好的資金成本，再加上券商可以對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行包裝，同業(yè)業(yè)務(wù)屬性和特征非常明顯。

    ◆產(chǎn)品二：買(mǎi)方付息福費(fèi)廷

    買(mǎi)方付息福費(fèi)廷是以傳統(tǒng)福費(fèi)廷為基礎(chǔ)，以更加靈活的方式對(duì)融資利息承擔(dān)方式進(jìn)行安排。在這種模式下，作為福費(fèi)廷申請(qǐng)人的賣(mài)方應(yīng)該主動(dòng)承擔(dān)融資利息，但如果賣(mài)方在談判過(guò)程中處于優(yōu)勢(shì)地位，希望貨物發(fā)出后能夠立即收回款項(xiàng)，并且不承擔(dān)融資利息，但買(mǎi)方因?yàn)橘Y金短缺無(wú)法立即付款，為了完成交易，買(mǎi)方可以承擔(dān)融資利息。福費(fèi)廷融資行扣除應(yīng)收的買(mǎi)斷利息之后，將剩余款項(xiàng)和買(mǎi)方支付的融資利息一起交給受益人，實(shí)現(xiàn)賣(mài)方的全額到賬。

    ◆產(chǎn)品三：代理式福費(fèi)廷

    前面兩種方式都需要受益人先將國(guó)內(nèi)信用證項(xiàng)下的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給一家銀行，再由這家銀行在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行二次轉(zhuǎn)讓?zhuān)硎礁ＹM(fèi)廷則無(wú)需如此。在該模式下，受益人銀行作為代理人扮演著中間商的角色，可以直接將信用證項(xiàng)下的債權(quán)在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。這種模式與傳統(tǒng)的福費(fèi)廷模式存在很大區(qū)別，代理銀行不先行受讓債權(quán)，自然也就無(wú)需承擔(dān)開(kāi)證行和受益人的風(fēng)險(xiǎn)，只要扮演好中介的角色即可。所有的風(fēng)險(xiǎn)由買(mǎi)方承擔(dān)，如果開(kāi)證行拒絕付款，買(mǎi)方可以直接向受益人追求索賠，代理行只需要做好協(xié)助即可。

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