在酒店吃過晚飯，秦祥林提議去咖啡館坐坐，想跟高陽和吳若涵單獨聊一聊。

    晚上7點過，希爾頓花園酒店二樓，一家意式咖啡館里，高陽、吳若涵和秦祥林，圍坐一張小圓桌。

    高陽和秦祥林都要了一杯拿鐵,吳若涵要了一杯卡布其諾。

    吳若涵舀起一勺香濃的奶泡，笑嘻嘻遞到高陽嘴邊，要他品嘗一下。

    看著這一幕，秦祥林突然笑道：

    “高陽，不得不說，你真是一個投資天才,你對美國次級房貸市場的預(yù)感完全正確?！?br/>
    高陽笑問：“秦教授,您這幾天辛苦了，有什么發(fā)現(xiàn)？”

    秦祥林道：“我的發(fā)現(xiàn)是，這一輪次級貸泡沫醞釀過程中，華爾街遠(yuǎn)比我想象的還要瘋狂，他們將CDO設(shè)計得非常復(fù)雜，普通的專業(yè)人士也很難看得清楚。

    我打個比方，你們就明白了，比如最初有了CDOA這樣一個組合擔(dān)保資產(chǎn)包，設(shè)計CDOB時，又包含了CDOA的部分資產(chǎn)。

    發(fā)展到現(xiàn)在，是這樣子的，A中有B，B中也有A，然后，A和B又被打包裝進(jìn)了CDOC，這種形式被稱為CDO的CDO，也就是債務(wù)擔(dān)保的擔(dān)保。

    在此基礎(chǔ)上，又衍生出一種綜合性債務(wù)擔(dān)保,叫SyntheticCDO,可以用來賭CDO持有人和掉期交易者之間的輸贏。

    你們之間的跟蹤調(diào)查，結(jié)論是正確的，圍繞房地產(chǎn)債券市場，衍生的房產(chǎn)債券多層次擔(dān)保市場，各種種樣的CDO和CDS，規(guī)模大概是債券市場的20倍，我推算，只怕不會低于50萬億美金。

    也就是說，整個房貸市場，被華爾街利用資產(chǎn)支持證券，放大了20倍。

    這是華爾街有史以來規(guī)模最大，最瘋狂的賭場之—，各種各樣的對賭模式，就這樣被創(chuàng)造出來了?！?br/>
    吳若涵問道：“秦教授，根據(jù)您的研究結(jié)果，我們現(xiàn)在最佳的交易標(biāo)的和交易策略如何考慮？”

    秦祥林道：“最佳交易標(biāo)的，就是高陽曾經(jīng)提到的，AA級CDO,買空它的掉期,杠桿回報率,預(yù)計高達(dá)200倍。

    這幾天，我分析了近100份AA級CDO的資產(chǎn)包，我發(fā)現(xiàn)，AA級CDO中，AAA級評級的債務(wù)擔(dān)保資產(chǎn)比例，并非各大投行和保險公司宣傳的90%以上，AAA級資產(chǎn)占比僅有25%左右。

    AA級CDO中，包含有大量的BB級和BBB級，甚至B級擔(dān)保資產(chǎn)，這應(yīng)該是普遍的現(xiàn)象。

    另外，次級貸的信用違約率一直在上升，趨勢非常明顯。

    次級貨泡沫走向破滅，幾乎不可避免了。”

    高陽笑道：“謝謝秦教授，那泰坦基金可以大膽放空AA級CDO的掉期了。”

    秦祥林搖頭：“高陽，這正是我想跟你和若涵談的事，泰坦基金如果用全部的2.2億美金，或者重倉買空AA級掉期，并不可取，而且很冒險。

    理論上而言，AA級CDO的信用違約率一旦超過12%，AA級的擔(dān)保債券就形同一張廢紙，連AAA級可能都會大受影響。

    那時候，整個CDO市場會崩潰，整個歐美金融市場都會刮起大風(fēng)暴，卷進(jìn)來幾十萬億美金的金融資產(chǎn)。

    買空AA級的掉期，200倍的回報率，哪怕在賭場也屬于勝率極小的押注，是冷門中的冷門。

    你們有2.2億美金，如果全部買空AA級CDO掉期，理論上，AA級CDO價格下跌10%，你們就能獲得20倍的收益，也就是40多億美金。

    在CDO泡沫幾乎必然破裂的背景下，你們贏錢很容易，問題是，如果真的能獲利幾十億甚至上百億美金，你們拿得走嗎，拿得到嗎？

    華爾街雖然瘋狂，但并非全是瘋子和笨蛋，相反，聰明人很多。

    我相信，看到CDO巨大泡沫的人，絕不僅僅只是我們這幾個人，一定也有人在像你們一樣押注了，只是直接押注AA級的人應(yīng)該很少。

    華爾街看到了CDO泡沫，交易經(jīng)理最常見的策略，可能是在買空BB級和BBB級資產(chǎn)的同時，買多A級和AA級用于對沖風(fēng)險。

    當(dāng)然，也一定有人像你們一樣，完全放空。

    CDO泡沫一旦破滅，以歐美為主的全球金融市場必然出現(xiàn)巨大動蕩，說不定會有大型投行走向破產(chǎn)，全球的財富損失，可能超過十萬億美金，甚至更多。

    泰坦基金如果用全部資金，或者重倉，只押注放空AA級掉期，在這次金融動蕩中不被注意到是不可能的，甚至有百分百的概率會遭受調(diào)查。

    所以，我建議的交易策略是，這2.2億美金，用30%的資金買空AA級掉期，用50%的資金買空BB級和BBB級掉期，剩下的20%資金用于看多AAA級，作為交易對沖。

    這樣的交易組合，才是正常的，也是難以被懷疑的，”

    高陽想了想道：“秦教授，那我們就用8000萬美金去放空AA級掉期，用1億美金去放空BB級和BBB級掉期，再用4000萬美金去做多AAA級CDO，您覺得怎么樣？”

    秦祥林道：“這樣安排也可以，放空AA級掉期的杠桿雖然高達(dá)200倍，也只是理論上的，8000萬美金放空，即使成功了，你們也不可能拿到160億美金的收益。

    我建議，這8000萬美金做空AA級，不要貪心，收益有30倍左右就要堅決放手，剩下的利潤留給華爾街的聰明人。

    放空BB級和BBB級掉期，目前的杠桿已經(jīng)不太高了，因為最近的價格上升明顯，成功之后，預(yù)期的理論收益率在20倍左右，建議你們在收益達(dá)到10倍左右時就放手。

    做多AAA級CDO的4000萬美金，當(dāng)風(fēng)暴來臨后，預(yù)計會遭受大部分損失。

    你們這2.2億美金，最后綜合收益控制在20倍左右，也就是30億美金的樣子，扣除30%左右的資本利得稅，還能凈賺差不多10倍。

    這樣的交易策略，才是最安全，也是最有利的?！?br/>
    高陽點頭道：“好的，那我們就按秦教授建議的來做，謝謝您的指點?！?br/>
    秦祥林笑道：“現(xiàn)在可以預(yù)訂去拉斯維加斯的機票了，周末的證券化論壇，我們的目標(biāo)是去尋找各大投行和保險公司的債券擔(dān)保經(jīng)理，還有掉期交易員，通過他們，去完成交易計劃?！?br/>
    高陽示意吳若涵，去告訴陳嵐，預(yù)訂周六去拉斯維加斯的機票。

    吳若涵離開后，秦祥林突然嘆道：“再有半年左右，CDO泡沫可能就會開始破裂了，一旦有大型金融機構(gòu)扛不住，將會有無數(shù)的財富灰飛煙滅，很多人會失業(yè)，還有大量的人被趕出住所，流浪街頭?！?br/>
    高陽道：“秦教授，在資本社會，這不是正?，F(xiàn)象嗎？”

    秦祥林道：“我倒不是在悲天憫人，這樣的金融危機一旦發(fā)生，美國政府和聯(lián)儲一定會出手救市的。到時候，美國雖然是風(fēng)暴中心，受損最重的，反而可能是歐洲?！?br/>
    高陽笑道：“這幾乎是必然的，美聯(lián)儲手里有印鈔權(quán)嘛，秦教授，如果次貸泡沫破裂，歐美出現(xiàn)嚴(yán)重的金融危機，您覺得，這會不會是美國人對付歐元的一步棋？”

    秦祥林聞言一怔，搖頭一笑：“我明白你的意思，這些年，美國在東歐，特別是中東和西亞的一些動作，戰(zhàn)略層面上，的確是沖著歐元去的。

    不過，華爾街自己策劃推動次貸泡沫，最后引爆，去對付歐元，那也是不可能的。

    當(dāng)然，如果最后歐美同時面臨金融大地震，客觀上，也確實能在削弱歐元的同時，強化美元。

    一旦聯(lián)儲出手救市，美元必然會回流美國，幫助美國化解金融風(fēng)險，這也是美元的天然優(yōu)勢，等同于陽謀……”

    稍后，吳若涵回來了，悄聲告訴高陽：“涵蘊說，多爾西想陪我們一起去拉斯維加斯，他計劃周六從加州趕過去?！?br/>
    高陽笑道：“好啊，你告訴嫂子，訂酒店計劃上多爾西的房間?！?br/>
    秦教授突然問道：“高陽，如果你們最后真的賺到20億美金，這筆錢，你們會怎么安排？”

    高陽道：“秦教授，如果真能賺到這么一大筆錢，屬于android公司的利潤，會通過基金分紅轉(zhuǎn)回去，然后以android公司為平臺，投資美歐科技公司的股權(quán)，還有華夏市場。

    泰坦基金會擴(kuò)充資本，繼續(xù)投資美股，將來等到適當(dāng)?shù)臅r機，泰坦基金會再成立新的對沖基金，對外融資，做大規(guī)模，爭取成長為美國市場，乃至全球知名的對沖基金。”

    秦教授笑道：“你的理想，很遠(yuǎn)大?！?br/>
    高陽道：“一直以來，對于華夏來說，歐美機構(gòu)既專業(yè)，又擁有巨大的資本優(yōu)勢。我想，我們也可以在歐美市場不斷積累資本，賺歐美市場的錢。

    從金融資本，到科技企業(yè)，再到各種人才，我們可以在歐美市場尋找利益上的盟友……”