過(guò)去的一周是驚心動(dòng)魄的一周，是神奇的一周，大盤走勢(shì)已經(jīng)無(wú)須贅述，只需要用一句網(wǎng)上股民調(diào)侃的段子就知道五個(gè)交易日發(fā)生了什么：賣不掉，賣不掉，賣不掉，買不到，買不到……
目前來(lái)看，過(guò)去一個(gè)月的這波股災(zāi)總算是過(guò)去了，那么我們不禁要反思，到底是什么導(dǎo)致了如此慘絕人寰的股市暴跌，未來(lái)股市又將何去何從？
中國(guó)股市一向是資金推動(dòng)型市場(chǎng)，無(wú)論是1993年，2000年還是2007年，伴隨著每一波大牛市的都是央行大規(guī)模投放基礎(chǔ)貨幣、一路上升的m1\m2廣義貨幣供應(yīng)量增速以及高企的通貨膨脹率。
比如在2007年的牛市中，m2數(shù)據(jù)增速高達(dá)20%，廣義貨幣在短短幾年內(nèi)增長(zhǎng)了數(shù)十萬(wàn)億，貨幣總量增長(zhǎng)速度相當(dāng)于過(guò)去50年的10倍。
與之相伴隨的是，通貨膨脹指標(biāo)cpi最高達(dá)到了近10%的幅度，這還只是官方披露數(shù)據(jù)，實(shí)際情況可能還要嚴(yán)重。
但是從2014年開始這一輪牛市和歷史上的三**牛市都不同，這輪牛市過(guò)程中，沒有央行貨幣超發(fā)，m2數(shù)據(jù)到目前還維持在15%以下的相對(duì)低位，同時(shí)cpi指標(biāo)一路下降到2%以下，物價(jià)不但沒有絲毫增長(zhǎng)，甚至還有些微通縮跡象。
但是股市就是在這種情況下一路從2000diǎn漲到了5000多diǎn。
那么推動(dòng)這輪牛市的源動(dòng)力到底是什么呢？支持股市上漲那么多的資金到底從哪里來(lái)呢？
答案就是杠桿。
這一輪牛市的啟動(dòng)以及最近的暴跌，説白了，元兇都是杠桿。股指期貨、融資融券、分級(jí)基金、場(chǎng)外配資……正是這些杠桿工具導(dǎo)致了風(fēng)風(fēng)火火的牛市，也導(dǎo)致了這波百年不遇的股市暴跌。
這些杠桿工具都是國(guó)家發(fā)行或者是在國(guó)家默許下發(fā)行的。
那么為什么國(guó)家要發(fā)行這么多杠桿工具呢？在全世界各國(guó)金融體系都在去杠桿化的同時(shí)，中國(guó)不擔(dān)心杠桿中存在的風(fēng)險(xiǎn)嗎？
根本原因還是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
在過(guò)去，中國(guó)央行習(xí)慣于用發(fā)行貨幣來(lái)解決金融問(wèn)題。但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變差，這種方式無(wú)以為繼。
央行發(fā)行貨幣，并不是直接將錢發(fā)給企業(yè)及個(gè)人，而是通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行中轉(zhuǎn)。國(guó)家發(fā)行國(guó)債，央行購(gòu)買國(guó)債，商業(yè)銀行就獲得資金，有了資金之后，銀行再給企業(yè)貸款，市場(chǎng)中的資金就充沛的。
但是隨著金融環(huán)境惡化，這條資金鏈斷裂了，商業(yè)銀行不愿意再給企業(yè)提供貸款。
因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)情況在持續(xù)惡化，利潤(rùn)率在降低，甚至出現(xiàn)大面的的虧損，在這種情況下，銀行繼續(xù)給企業(yè)，給地方政府提供貸款將變得不安全。
在這種情況下，中國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)無(wú)法承載更多的資金，那么為了讓金融市場(chǎng)保持活躍度，唯一的辦法就是增加杠桿。
比如一個(gè)工商銀行，總市值已經(jīng)上萬(wàn)億了，繼續(xù)增發(fā)擴(kuò)大規(guī)模的難度非常大，但是可以通過(guò)增加成交量換手率的方式來(lái)增加市場(chǎng)活力。
在這種情況下，各種杠桿工具應(yīng)運(yùn)而生，股市開始了轟轟烈烈的上漲。
這其中，特別需要一提的是場(chǎng)外配資公司。
首先，銀行信貸或者個(gè)人采用p2p的方式向信貸公司提供年利率6%~7%左右的貸款，然后信貸公司將這些資金以10%~15%的利率提供給場(chǎng)外配資公司，接下來(lái)場(chǎng)外配資公司再以年化20%~30%的高利率將這些資金提供給股民炒股。
在這整個(gè)過(guò)程中，銀行、p2p、信貸公司、配資公司都是純盈利的個(gè)體，而接受配資的股民則為此承擔(dān)所有成本。
當(dāng)然，股民也不會(huì)白白借錢，他們通過(guò)4倍5倍甚至10倍的杠桿向配資公司借錢，然后借助牛市大賺特賺。
當(dāng)股市上漲的時(shí)候，所有人都在賺錢，這一切都相安無(wú)事；而一旦股市下跌，借錢的股民將要承擔(dān)所有的成本和風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)即使如此，最多也就是接受配資的股民虧錢罷了。但是在這輪股市的暴跌中發(fā)生了讓所有人始料未及的情況——個(gè)股大面積跌停導(dǎo)致配資的股民無(wú)法賣出。
對(duì)于那些借了4、5倍杠桿進(jìn)行融資炒股的股民而言，一旦大盤出現(xiàn)20%以上的暴跌，股民們就將面臨爆倉(cāng)，所有的本金都將灰飛煙滅。
更恐怖的是，個(gè)股的跌停潮還在繼續(xù)。這就意味著股民的本金全部都已經(jīng)虧光，接下去提供配資的公司開始出現(xiàn)大幅度虧損。
配資公司提供的是融資服務(wù)，他們本身并不參與風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)在配資公司面臨巨額虧損風(fēng)險(xiǎn)，他們必須要想辦法轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。
而此時(shí)唯一的辦法就是利用股指期貨對(duì)沖。
配資公司手中持有的股票都已經(jīng)跌停無(wú)法賣出，這部分資金的虧損已經(jīng)無(wú)法避免，但是他們可以利用在股指期貨市場(chǎng)做空的方式減少損失。
中國(guó)目前的股指期貨市場(chǎng)上總共有三類股指期貨，50指數(shù)、滬深300指數(shù)，以及中證500指數(shù)。
配資公司手中持有的大多都是xiǎo盤股，而和xiǎo盤股走勢(shì)關(guān)聯(lián)性最大的當(dāng)然是中證500指數(shù)，于是，為了避免虧損風(fēng)險(xiǎn)，配資公司開始大量賣空中證500股指期貨，并一度導(dǎo)致股指期貨相對(duì)指數(shù)出現(xiàn)了900diǎn的巨大貼水。
其實(shí)從種種跡象上可以看出，這**跌的始作俑者有很大概率是政府主導(dǎo)的。
大家可以看到，政府希望股市走出慢牛，但實(shí)際上股市僅僅用了半年時(shí)間就從2000diǎn漲到5000多diǎn，如果不加控制的話，很有可能將繼續(xù)漲到8000diǎn，一萬(wàn)diǎn。
而這將是一件風(fēng)險(xiǎn)非常大的事情，因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不支持股市漲到那么高，同時(shí)由于這輪股市是由杠桿推動(dòng)的，所以一旦股市漲到8000diǎn一萬(wàn)diǎn后，泡沫破滅的話，這個(gè)危害是極大的。
因此為了保證中國(guó)未來(lái)不會(huì)再次發(fā)生2008年那樣的悲劇，必須要壓制股市上漲的速度。
于是證監(jiān)會(huì)開始將新股發(fā)行速度提速，加速?gòu)亩?jí)市場(chǎng)抽血。
原本新股市場(chǎng)發(fā)行頻率是每個(gè)月一次，然后變成了每個(gè)月兩次。
原本新股發(fā)行數(shù)量是每次10來(lái)個(gè)，然后變成了每次20來(lái)個(gè)。
即便如此，股市還在瘋狂上漲中，于是證監(jiān)會(huì)再接再厲，發(fā)行xiǎo盤股不行，那就發(fā)行超級(jí)大盤股。于是中國(guó)核電、國(guó)泰君安兩個(gè)超級(jí)大盤股連著發(fā)行，后面還有江蘇銀行等一系列大盤股在排隊(duì)。
于此同時(shí)中國(guó)股市進(jìn)入了六月份。
在中國(guó)股市中一向有一個(gè)諺語(yǔ)，叫無(wú)窮六絕七翻身。
因?yàn)樗脑碌资巧鲜泄疽患緢?bào)密集披露期，很多上市公司為了炒作股價(jià)，會(huì)把企業(yè)前景吹地?zé)o限美好，可惜丑媳婦終究是要見公婆的，當(dāng)難看的一季報(bào)一披露，所有的牛皮都被吹破了，5月份的股價(jià)自然就應(yīng)聲回落。
而接下去的6月份是銀行資金結(jié)算月，市場(chǎng)資金面會(huì)比較緊張，就在兩年前的2013年6月，國(guó)家還為了打擊影子銀行而一手促成了錢荒事件。
因此，在資金匱乏的影響下，股市將繼續(xù)下跌。一直到7月份資金面重新變好為止。
而這次新股密集發(fā)行，正好碰上了6月錢緊，雙重因素導(dǎo)致了股市出現(xiàn)大跌。
原本這次大跌是政府策劃的，目的就是給股市降溫，降低杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面，這輪牛市漲到現(xiàn)在，上漲的主力都是中xiǎo盤股，而國(guó)家大量控股的大盤股漲地并不多。
這是國(guó)家所不愿意看到的。國(guó)家辛辛苦苦將股市拉起來(lái)，結(jié)果社保養(yǎng)老金持有的股票沒漲，等于是買了炮仗給別人放，當(dāng)然不樂(lè)意。
而根據(jù)2007年530后的經(jīng)歷，政府判斷，在牛市中一波劇烈的暴跌后，市場(chǎng)將會(huì)從目前的xiǎo盤股瘋長(zhǎng)重新轉(zhuǎn)變?yōu)?8現(xiàn)象。
所以之前6月份股市從5100多diǎn跌到4000diǎn的整個(gè)過(guò)程可以説是由政府主導(dǎo)的劇本。
當(dāng)大盤跌到4000diǎn的時(shí)候，指數(shù)已經(jīng)逼近了牛市通道的下軌。
政府的原意是減緩股市上漲的速度，并不想讓牛市結(jié)束，如今已經(jīng)達(dá)到了他們的目的，當(dāng)然不希望股市繼續(xù)下跌。
可是就在這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)失控了！
中國(guó)歷史上的每一次牛市中，都不存在杠桿這種東西，因此政府對(duì)杠桿會(huì)對(duì)股市造成什么影響缺乏經(jīng)驗(yàn)。
結(jié)果是，股市千diǎn大跌導(dǎo)致了大量配資盤爆倉(cāng)，配資公司為了減少損失在股指期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，大量做空中證500股指期貨。
股指期貨產(chǎn)生了巨大的貼水，進(jìn)一步導(dǎo)致了套利資金進(jìn)場(chǎng)，他們一邊做多股指期貨，一邊在二級(jí)市場(chǎng)大量拋售中證500指數(shù)和個(gè)股，通過(guò)這種操作賺取期貨和指數(shù)之間的差價(jià)收益。
而套利資金的拋售行為進(jìn)一步導(dǎo)致了股市下跌。
然后更多的融資盤出現(xiàn)爆倉(cāng)，不斷的被強(qiáng)平。
先是4、5倍杠桿的配資被打爆倉(cāng)，接下去2倍杠桿的融資盤和分級(jí)基金也開始被強(qiáng)平和恐慌性拋售。
整個(gè)市場(chǎng)陷入了恐慌性拋售的惡性循環(huán)。
政府這個(gè)時(shí)候才意識(shí)到自己玩過(guò)了，開始努力救市。但是依靠少量權(quán)重股的上漲，根本無(wú)法擋住數(shù)千萬(wàn)股民的拋盤。
只要股市還在繼續(xù)下跌，杠桿市場(chǎng)為了不造成爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，就必須要做空股市來(lái)對(duì)沖，而這將進(jìn)一步導(dǎo)致股市暴跌。
因此國(guó)家要救市，唯一的方法就是禁止配資公司利用股指期貨對(duì)沖。
周三晚間，政府宣布股指期貨禁止新開空頭倉(cāng)位，股市的跌幅立刻被止住了。
隨后，隨著大盤開始反彈，那些利用期貨和指數(shù)之間差價(jià)進(jìn)行套利的資金在獲利后開始平倉(cāng)，他們重新買回了之前拋售的中證500指數(shù)，于是大盤出現(xiàn)v型反轉(zhuǎn)，個(gè)股全面漲停。
以上這些就是對(duì)過(guò)去一個(gè)月整個(gè)市場(chǎng)情況的還原。
那么在這種情況下，未來(lái)股市會(huì)怎么走呢？
我們需要看到，這一輪配資公司因?yàn)楸瑐}(cāng)而引發(fā)的強(qiáng)平已經(jīng)結(jié)束了，機(jī)構(gòu)開始反手做多，最大的空頭已經(jīng)不存在了。
同時(shí)大量散戶手中的股票暴跌超過(guò)50%，即使接下去幾天大盤出現(xiàn)反彈，他們也依然被套在高位無(wú)法解套。
一個(gè)跌幅50%的股票要想解套，除非連續(xù)出現(xiàn)6個(gè)漲停板。這顯然是非常困難的。
在這種情況下，散戶想要解套，唯一的辦法只有補(bǔ)倉(cāng)自救。比如他們?cè)境钟袃r(jià)值10萬(wàn)元的股票，現(xiàn)在再加一倍倉(cāng)位的話，只需要3個(gè)漲停就解套了。
另一方面，這次國(guó)家為了救市，國(guó)家隊(duì)總共投入了數(shù)千億的資金，而這些資金可不是來(lái)當(dāng)活雷鋒的，他們的目的只有一個(gè)，那就是賺錢。
結(jié)合以上這些情況，我們不難推斷出未來(lái)股市的走勢(shì)：首先xiǎo盤股開始反彈，隨后基金公司逐漸將倉(cāng)位從xiǎo盤股中出來(lái)，轉(zhuǎn)向防御性品種，包括低估值的權(quán)重股，消費(fèi)、醫(yī)藥等等。
而根據(jù)歷史上股市暴跌后反彈的慣例，一般反彈幅度為整個(gè)下跌幅度的50%左右的概率較高，也就是將這輪牛市的（最高diǎn最低diǎn）/2就是這波反彈的一個(gè)比較合理的中短線位置。
這輪股災(zāi)，從目前來(lái)看，應(yīng)該是過(guò)去了，在大盤連漲兩天后，很多散戶傷疤還沒好呢，就開始忘了痛，又開始展望8000diǎn了。
但是我想提醒大家的是，經(jīng)過(guò)這一次的暴跌，股市已經(jīng)元?dú)獯髠藲庖呀?jīng)無(wú)法和之前相比了，因此要再創(chuàng)新高的難度很大。
所以未來(lái)股市最有可能的情況是走出竭盡浪，當(dāng)然如果在權(quán)重股上漲的帶領(lǐng)下，大盤創(chuàng)新高的可能還是存在的，不過(guò)xiǎo盤股要恢復(fù)往日風(fēng)光怕是不太可能了。
另一方面，這輪救市，國(guó)家隊(duì)表面上是打贏了其實(shí)卻是最大的輸家。
中國(guó)未來(lái)的總體金融戰(zhàn)略目標(biāo)是通過(guò)一帶一路，資本市場(chǎng)放開，開放融資融券，股指期貨，讓人民幣國(guó)際化，讓中國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化。
金融市場(chǎng)要開放，第一是要公平公正公開。當(dāng)然我們知道中國(guó)絕對(duì)不公正，內(nèi)幕消息滿天分，假賬沒人查，公開前提是市場(chǎng)開放，這個(gè)也不理想。
而這次股災(zāi)，政府為了救市，甚至多次改變游戲規(guī)則，先是已經(jīng)凍結(jié)資金的新股發(fā)行被強(qiáng)制暫停，隨后又改變期貨市場(chǎng)的規(guī)則凈值股指期貨開空倉(cāng)。
中國(guó)的這種行為是嚴(yán)重違背契約精神，違背金融市場(chǎng)公平原則的。因此中國(guó)改變游戲規(guī)則的結(jié)果只能是逼迫外資加速撤離中國(guó)市場(chǎng)——既然你賴皮，那么不好意思，我們不陪你玩了。
現(xiàn)在歐美國(guó)家的金融分析師表面上在唱多中國(guó)股市，説這輪下跌讓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到了釋放，中國(guó)有望走出超級(jí)牛市云云。
這種説法是因?yàn)樗麄冃脑谝脖惶琢?，所以必須要唱多。但是一旦股市出現(xiàn)較大幅度的反彈，他們一定會(huì)第一時(shí)間撤離。
所以中國(guó)實(shí)在是賺了股市輸了未來(lái)，實(shí)際是整場(chǎng)金融戰(zhàn)役的大輸家……
那么最后，我給大家的建議是，未來(lái)大盤的反彈是這波牛市的最終一浪竭盡浪的變種，竭盡浪的作用不是給大家賺錢而是給大家解套賣股票的機(jī)會(huì)。
未來(lái)長(zhǎng)期來(lái)看，大家不單是不能夠加倉(cāng)，更應(yīng)該在反彈過(guò)程中逐步降低倉(cāng)位直至空倉(cāng)。
今天就説到這里了，秦王詐尸，上黑驢蹄子……
本書首發(fā)來(lái)自17k，第一時(shí)間看正版內(nèi)容！
#includevirtual="/fragment/6/36html"qrcode{width:590px;margin:0auto;background:#fff;border:1pxsolidc;padding:15px20px;overflow:hidden;}qrcodeimg{float:left;}qrcodeul{margin-left:120px;font:14px/15"microsoftyahei";padding-left:15px;}qrcodeli{list-style:sare;margin-bottom:5px;}
掃描二維碼關(guān)注17k官方微信，最新章節(jié)也可以在微信上看啦！diǎn擊微信右上角號(hào)，選擇添加朋友，搜索公眾號(hào)“wap_17k”關(guān)注我們?；貜?fù)"大獎(jiǎng)你的qq號(hào)"參與活動(dòng)。10部iphone6，萬(wàn)名qq會(huì)員等您來(lái)領(lǐng)！