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一個股價翻倍的案例讀懂PEG估值
原創(chuàng)： 易建濤 易說 6天前
一個股價翻倍的案例讀懂PEG
來自易說
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對上市公司進(jìn)行估值，這是投資股票的重要一步。而關(guān)于估值，卻又是股票投資中一個最具爭議的主題。
比如常用的市盈率，通常認(rèn)為市盈率低，價值被低估，而市盈率高，價值被高估。但是我們就會發(fā)現(xiàn)，市盈率對于一些成長性很高的公司不適用了。有一些股票市盈率很高，但是股價還不斷往上飆升，這又該怎么辦？
一些投資大師早就在想辦法解決這個問題，后來在市盈率基礎(chǔ)上加入一個要素，讓這個PE（市盈率）變成了PEG指標(biāo)(市盈率相對盈利增長比率)，用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。目的就是要彌補PE對企業(yè)動態(tài)成長性估計的不足。
PEG=PE/（企業(yè)年盈利增長率*100）
喜歡PEG指標(biāo)的投資者，最推崇的一位投資大師就是彼得·林奇，他也是成長股投資的代表人物。他認(rèn)為連續(xù)三年收益增長率在20%至50%之間，而且PEG等于1或者小于1的股票能給投資者帶來驚人的回報。在實踐中，他所掌管的基金創(chuàng)造了在13年其間27倍的財富神話。
當(dāng)然，彼得·林奇還有其他的投資法則，也都為這個財富神話貢獻(xiàn)了收益，并不單純是因為使用PEG這個指標(biāo)。只不過，因為他對PEG細(xì)致的觀點和特別的強調(diào)，再加上他的業(yè)績，就把PEG這個指標(biāo)發(fā)揚光大了。
其實，很多投資者會陷入一個誤區(qū)，認(rèn)為PEG估值方法是適用于創(chuàng)業(yè)板上的中小市值的公司，因為他們往往是新興產(chǎn)業(yè)的代表，發(fā)展空間大，盈利增速高，從技術(shù)層面看股性活躍。而在市場中觀察，我們可以發(fā)現(xiàn)，大市值的公司同樣可以運用PEG的估值方法。我們需要抓住一個核心，也是PEG估值法從始至終都在傳達(dá)一個信條：公司的持續(xù)增長才是真正推動股票上漲的動力。
案例分析
2017年8月18日中國平安召開了2017年中期業(yè)績發(fā)布會，董事長馬明哲回答投資者提問“平安股價的上漲趨勢還能否持續(xù)”時說：“我們很難評價我們的股票價格，這是由投資者來決定的。通常判斷一家公司，投資者會看PE和增長情況，或者看PEG指標(biāo)?，F(xiàn)在我們的PE大概是11倍左右，我們的增長大家可以看得到。不考慮科技因素以及其他未來因素，就用金融的PEG來算，在市場上也很難找到?！?br/>
在業(yè)績發(fā)布會召開后兩天，我看到有投資者針就對公司董事長提到的PEG指標(biāo)做了估算。當(dāng)時中國平安股價是53元左右，中國平安當(dāng)時的半年報顯示每股收益為2.43元，于是預(yù)估2017年全年每股收益大約為4.8元，測算市盈率大約是12倍。
然后，就需要一個關(guān)鍵要素——公司今后三年的盈利增長率，測算的方式是從歷史看未來，中國平安自2007年登陸A股的10年來，凈利潤復(fù)合增長率為28.4%。當(dāng)年半年報顯示，凈利潤同比增長達(dá)38.8%。于是保守估計今后三年盈利復(fù)合增長率為20%。用PEG指標(biāo)來計算的數(shù)值是：12÷20＝0.6。這一估值數(shù)字已經(jīng)很符合彼得·林奇的小于1就可能帶來高回報的觀點。
當(dāng)時，那位投資者還做了進(jìn)一步估算，20%的盈利增長率，合理的估值則對應(yīng)20倍的市盈率，如果以預(yù)測的當(dāng)年每股收益計，中國平安的合理股價應(yīng)為84元左右。
說明一下，因為這是一個投資者在去年做的分析了，我們把它作為解釋指標(biāo)運用的案例探討，不是推薦個股。我們現(xiàn)在回過頭來看一下中國平安的股價走勢，在2018年1月其股價走到了一個80.08元的高位，之后進(jìn)入了調(diào)整期。
從這個分析例子來看，似乎PEG的運用達(dá)到了相當(dāng)高的準(zhǔn)確度，但我們需要注意的是，分析者在運用各種數(shù)據(jù)時，都是在“預(yù)估”，并且在自己認(rèn)為可以接受的范圍做了保守調(diào)低。此外，還得仰仗市場大環(huán)境。
PEG的使用，最難的地方也就在于對公司未來盈利增長速度的預(yù)判準(zhǔn)確度。這又涉及到我們對一家公司綜合能力的評估，包括其歷史財務(wù)狀況是否穩(wěn)健，以此來增加對未來預(yù)判的準(zhǔn)確性。對股票進(jìn)行估值較為復(fù)雜，難度大，也只有不斷加深對上市公司的了解，才有可能提高判斷的準(zhǔn)確度。
股神的師傅說選股用這個指標(biāo)
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