本章接上回分析。

    1、有些企業(yè)適合長期投資，而有些企業(yè)只適合短期投機。

    適合長期投資的企業(yè)之前我們已經(jīng)說的比較詳細了，大家拿六維評價標準往資本市場里的所有公司身上套一套，全部都達標的公司基本都適合長期投資。

    但這里上雪要補充一點，六維評價標準可以幫我們選出高富帥，但不能識別隱形潛力股，很多強周期行業(yè)和科技類公司并不適用于這個模型。

    比如我們把近期股價飆得很猛的一些新能源公司財務數(shù)據(jù)往六維評價標準里套一下，就會得出“永遠不要碰”的結論，但并不代表這些新能源公司未來不會成為偉大的公司，也不代表新能源這個行業(yè)沒有發(fā)展前景。

    六維評價標準可以幫我們選出已經(jīng)成功了的小馬哥和比爾·蓋茨，但并不能告訴我們誰是還在哈佛念書的馬克·扎克伯格。

    換成行內(nèi)的專業(yè)表述就是：六維評價標準更適用于挑選長期的、成熟的價值股，而不適用于成長股和周期股。

    如果大家真的勤奮一點，把上雪說的這套指標自己上手查一查，用一用，然后嘗試去分析云南白藥、蘋果、微軟、阿里巴巴、谷歌和臉書這樣的公司，看他們的業(yè)績是否達標，尋找長期成熟價值股的方法你就基本已經(jīng)掌握了。

    上雪發(fā)現(xiàn)財經(jīng)書籍里的一些作者，尤其是長期價值投資的作者都不太喜歡高科技行業(yè)，他們認為這些高科技公司只適用于短期投機，如像2020年的特斯拉那樣炒一波價格然后甩手走人。

    高科技企業(yè)發(fā)展太快，變化太大，有時候連企業(yè)創(chuàng)始人都不知道自己應該往哪里走，市場上對這類企業(yè)的估值基本上都不是科學，而是玄學，所以這類高科技企業(yè)最大的確定就是根本不確定，就像這個世界上永遠不變的就是變化本身一樣。

    正是因為高科技企業(yè)的這個特點，所以自然就失去了長期價值投資者的偏愛。

    但高科技企業(yè)真的不具有長期投資價值么？

    如果是這樣，那美股納斯達克指數(shù)前幾大權重股就可以將這些作者的臉打腫，腫到他們親爹親媽都不認識。

    對于那些業(yè)績確定，全民依賴度高的高科技公司，其實長期持有反而比傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)能夠給我們帶來更豐厚的回報，但對于那些業(yè)績不確定，或者公司的所有美好全都依賴于企業(yè)創(chuàng)始人講的故事以及新聞和政策給予的熱點，我們就要格外小心了，這些公司的股票就是典型的周期股。

    周期股相比于價值股，更適合短期投機，因為周期股的股價在短期波動比較大，單純依靠買賣價格差就可以從中賺取不錯的收益，玩轉(zhuǎn)這類股票上雪認為比較適合那種追求刺激的人，或者幻想著一夜暴富的人。

    周期股不是不可以玩，但是盲目的玩肯定不能讓我們每次都壓對拐點，就跟拋硬幣一樣，如果你每次都拋到正面，那說明你拋的次數(shù)還不夠多，而根據(jù)人貪婪的本性，往往最后輸一次就會把你前面贏的九次收益全賠進去。

    周期股適合一類人玩，就是專業(yè)的行業(yè)研究員和經(jīng)濟學家。

    這些人無論對于宏觀還是微觀經(jīng)濟學都有比較深的了解，能看懂國家政策和行業(yè)研究報告，知道什么是CPI、PPI、固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值，熟知當一個行業(yè)迎來春天的時候產(chǎn)業(yè)鏈上下游哪類企業(yè)受益最大。

    上述這類人壓對板塊輪動的概率會遠遠大于我們普通老百姓，如果我們不是這類人，最好還是別折騰，因為他們要賺的就是我們盲目跟風的錢，你追漲殺進去的時候，人家的資金早就埋伏好了等著你進場拉升股價他們好割一輪韭菜跑路。

    有些小伙伴看到這里會很眼饞，總是想嘗試一下周期股的滋味。

    你們?nèi)绻麑嵲谝獓L試上雪建議可以去選一些產(chǎn)業(yè)基金，比如某類基金專門購買某個產(chǎn)業(yè)的股票，這類基金首先會有個專業(yè)的行業(yè)研究員天天幫你盯盤，即便該行業(yè)遇到了一堆公司垮臺的情況，股票組合里也總有頭部公司會活下來，那些倒下公司損失的利潤，活下來的公司都可以給你賺回來。

    大家回想一下近幾年的外賣平臺大戰(zhàn)，倒下的公司千千萬，這些公司所損失的利潤和市場份額是不是基本也都被美團和餓了么賺回來了？

    2、好企業(yè)不一定都有護城河，但符合長期投資的企業(yè)一定都有護城河。

    這句話上雪覺得有必要再給大家重復一次，讓大家深深印在腦子里：好企業(yè)不一定都有護城河，但符合長期投資的企業(yè)一定都有護城河。

    究竟什么是護城河？

    在冷兵器時代，護城河其實就是在城外挖一條河，外敵就算兵強馬壯也不容易攻進來。

    護城河越寬，城池自然也越安全，如果我們拿經(jīng)營一家公司比作建立一座城池，那么公司自身的產(chǎn)品服務競爭力就是這座城池的護城河。

    你買的公司護城河越寬，它的股票相對而言就越安全，不至于今年欣欣向榮，明年就被競爭對手按在地上摩擦。

    究竟什么樣的企業(yè)有護城河？

    我們怎么尋找有護城河的企業(yè)？

    很簡單，你拉一家公司A出來，翻翻它的總資產(chǎn)，想象一下給你一樣的總資產(chǎn)，你能不能很容易地復制出一個公司A出來。

    比如格力電器，它截至2020年末的總資產(chǎn)是2792億，如果把這筆錢給到上雪我，我必須很坦然地表示我也沒法復制出一個格力，我不能在家用電器領域尤其是空調(diào)領域比格力做得更好。

    別說我，中國這么多家用電器公司吭哧吭哧干了幾十年，目前也沒有一家公司做空調(diào)做得比格力更好，所以這種不可復制性就是格力電器的產(chǎn)品護城河。

    對此現(xiàn)任酷6網(wǎng)視頻主持人，首席財經(jīng)評論員齊俊杰給出的一個比喻更為形象，他說：“給你100個億，你能拍出比馮小剛更好的電影嗎？或者能做出每部電影都破10億的影視公司嗎？能做出跑男這樣的娛樂節(jié)目嗎？制造這么多的明星嗎？老齊做了十幾年的傳媒加互聯(lián)網(wǎng)，實在是沒這個信心。至于很多人都在拿萬達院線跟華誼比較，說萬達的電影院占據(jù)了渠道頭把交椅的位置，但是你要想想在文化行業(yè)，是建造電影院容易還是拍出好電影制造好內(nèi)容容易，電影院有錢就能蓋吧，好電影你未必有錢就能拍的出來。”

    齊老師的這句話其實說的就是企業(yè)護城河的問題，制作文娛內(nèi)容本身的公司，如果做得好，而且常年做得好，肯定比一家影院建造商護城河來得更寬更廣。

    以上就是上雪對《雪球投資：一個價值投資者的股市札記》這本書的主要干貨分析，書里當然還提到了其他一些內(nèi)容，上雪也會把它們列在結尾，這本書里提到的一些估值體系其實都是從世界著名投資大師沃倫·巴菲特、本杰明·格雷厄姆、彼得·林奇以及菲利普·費雪等幾個人的觀點中演化而來，比較偏理論。

    上雪不希望《雪視角》這本書一上來就把投資這件事兒講得過于理論，因為理論化的知識很容易像中學歷史課本一樣，把我大中華五千年雄偉浩瀚豐富有趣的歷史變得枯燥乏味，讓不少學生還沒開始學就徹底失去了興趣。

    失去興趣是一件非常非?？膳碌氖虑?，可怕到足以改變你的人生軌跡。

    所以上雪希望我的分析是簡單易懂的，甚至是生動有趣的，我說的每一個觀點，你都聽進去了，這才是一個好作家有效傳達自我思想的標準。

    《雪球投資：一個價值投資者的股市札記》其他干貨匯總：

    1、成功的投資在本質(zhì)上是內(nèi)在的獨立自主的結果。

    2、人性中總是有喜歡把簡單的事情復雜化的不良成分

    3、風險來自你不知道自己正在做什么。

    4、大盤走勢、宏觀經(jīng)濟、國際問題、社會民生、軍事戰(zhàn)爭、自然災害等等都與你無關，你只需關注所投資的企業(yè)。

    5、時間是杰出人的朋友，平庸人的敵人。

    6、選擇少數(shù)幾種可以在長期拉鋸戰(zhàn)中產(chǎn)生高于平均收益的股票，然后將你的大部分資金集中在這些股票上，不管股市短期漲跌，堅持持股，穩(wěn)中取勝。

    7、投資股票致富的秘訣只有一條，買了股票以后鎖在箱子里等待，耐心地等待。

    8、如果我們有堅定的長期投資期望，那么短期的價格波動對我們來說就毫無意義，除非它們能夠讓我們有機會以更便宜的價格增加股份。

    9、投資自己熟悉的行業(yè)，投資在心里有底的公司身上。

    10、價值投資買的不是股票也不是公司，而是所經(jīng)營的企業(yè)；我們常說買股票就是買企業(yè)，本意是想強調(diào)投資者買的不是賭博的籌碼。而是買入公司的部分權益，而根子里是參與合伙經(jīng)營生意。

    重要提示：文中提及的所有公司僅用于案例分析，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

    下一章我們要一起研究的書是：《中國式價值投資》，作者：李馳。

    李馳被媒體稱為中國巴菲特，也是深圳同威投資管理公司的創(chuàng)始人，他一直在中國踐行巴菲特的價值投資之路，既然同樣都是價值投資者，我們一起看看李馳會有什么自己獨特的論點。