經(jīng)濟(jì)的放大器和加速器
從國際上來看，股指期貨歷來都是助漲助跌的。
（嘉賓介紹：時(shí)寒冰）
王牧笛：4月16號出臺(tái)股指期貨沒有形成“黑色星期五”，結(jié)果3天之后4月19號成了一個(gè)“黑色星期一”?，F(xiàn)在業(yè)界爭論很多，就是這一波股市150點(diǎn)的暴跌，重回了“2時(shí)代”啊。a股暴跌是股指期貨惹的禍嗎？
時(shí)寒冰：跟股指期貨肯定有聯(lián)系，因?yàn)楣芍钙谪泟傞_始上市的第一天，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題。就是說股指期貨，尤其是“1005合約”跟現(xiàn)貨存在著100點(diǎn)的套利的差距。那么在這個(gè)吸引下，它會(huì)很容易去做一波空，來獲一波短期內(nèi)的收益。因?yàn)楣芍钙谪浭袌鍪且粋€(gè)帶杠桿的金融工具，它的杠桿接近9倍。也就是說他把股指期貨打低6%，獲利可以超過50%，那如果你做反了虧損也超過50%，這個(gè)吸引力是非常大的。那天做空的主力在“1005合約”，該合約是距現(xiàn)貨最近的一個(gè)月份。那個(gè)月份的成交量集中到所有股指期貨的成交量的80%多。5月份交割，現(xiàn)在是4月份，它跟5月份就非常地接近。5月份交割那個(gè)日期的那個(gè)價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，那么它就存在一個(gè)向下做空的一個(gè)動(dòng)能。加上有高盛的被起訴這個(gè)現(xiàn)象，再加上國家接二連三地出來打壓房地產(chǎn)的這個(gè)政策，它順勢往下打壓，就是四兩撥千斤。它借助這股力量往下打就非常的簡單。
郎咸平：我的幾個(gè)學(xué)生在期貨交易所做事嘛，就問過他們這個(gè)事，說他們是怎么防止被操縱的？他們說，他們的股指期貨跟香港不一樣。香港只有33只股票，我們現(xiàn)在有很多的股票，因此風(fēng)險(xiǎn)比較分散。我說這都不是問題，問題是你們完全搞錯(cuò)了這個(gè)不公平性在哪里。我舉個(gè)例子：如果你靠基礎(chǔ)分析、技術(shù)分析賺了錢了，你厲害，算你牛。股指期貨能夠套利的原因是因?yàn)檎雠_(tái)一系列的調(diào)控房價(jià)的措施。那如果你比我們早知道一天、或早知道幾個(gè)小時(shí)，你就有套利的空間，到時(shí)候我們虧了。對股市監(jiān)管完全不到位的情況之下，這個(gè)就能成為內(nèi)幕交易。內(nèi)幕消息所驅(qū)動(dòng)的股指，就是說誰先知道內(nèi)幕消息誰就能賺錢。那能知道的人肯定不是你跟我這樣的小老百姓，是利益團(tuán)體先知道。
王牧笛：但是問題在于現(xiàn)在的股指期貨市場，機(jī)構(gòu)投資者并不是很多，而且相關(guān)基金、私募這種準(zhǔn)入的細(xì)則還沒有出來。
時(shí)寒冰：就是因?yàn)樗惶?，這個(gè)問題嚴(yán)重性才不被人所認(rèn)識(shí)。剛才講的一個(gè)問題恰恰是中國股指期貨最大的一個(gè)隱患。實(shí)際上中國就沒有推出股指期貨的條件，因?yàn)槟銦o法控制內(nèi)幕交易。他通過這個(gè)來賺錢簡直太容易了，他把股指期貨打壓下去400點(diǎn)，就足以把一個(gè)賬戶打爆。那么他獲利空間也就非常的大。比如在“530”那個(gè)事件出來以前，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很奇怪的現(xiàn)象。大量有背景的那種資金撤離，然后出來個(gè)“530”。我們在2007年的時(shí)候，股市一直從6000多點(diǎn)跌到1000多點(diǎn)。這個(gè)大跌以前也有大量的資金在往外出。也就是說每一次大跌以前都有資金提前獲知這個(gè)消息。按我們現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位算，400點(diǎn)就足以翻一倍，也足以把一個(gè)賬戶給打爆掉，這種內(nèi)幕交易的存在是非?？膳碌?。
郎咸平：美國政府對操縱股價(jià)是排在第二位，美國證監(jiān)會(huì)對于內(nèi)幕消息打擊特嚴(yán)重，為什么？誰有內(nèi)幕消息，誰就能夠透過股指期貨大賺一把，這個(gè)是美國不能容忍的。
王牧笛：以前股票市場是單邊交易，就是只能股票漲了才能賺錢?，F(xiàn)在是多了一條路子，就是股票跌了也可以賺錢，這就使得內(nèi)幕交易滋生了新的可能。
郎咸平：對，就是你多給了內(nèi)幕交易一個(gè)機(jī)會(huì)來坑我們老百姓一把。
王牧笛：但是媒體或者這些從業(yè)者說，它可以促進(jìn)中國股市的繁榮。因?yàn)槎嗔艘粋€(gè)明星品種可以使這個(gè)機(jī)構(gòu)多了一種投資組合，一種投資方向。
時(shí)寒冰：它除了增加交易量之外，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上是毫無可能的。從歷史來看，股指期貨推出以后交易量都會(huì)增大。但是交易量的增大與風(fēng)險(xiǎn)的增大是伴隨而生的。沒有一個(gè)國家的股指期貨可以減弱風(fēng)險(xiǎn)或者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。從國際上來看，股指期貨歷來都是助漲助跌的。無論是美國、日本還是中國香港，從來都是如此。日本在1989年泡沫破滅以前，股市和房地產(chǎn)同時(shí)上漲，而股指期貨也是加速度上漲。因?yàn)樗鼛Ц軛U效應(yīng)，這個(gè)助漲的效應(yīng)非常明顯。但是1989年、1990年泡沫一破滅，股指期貨就加速它的下跌，使泡沫破滅得更快。
王牧笛：在美國1987年股災(zāi)的時(shí)候，股指期貨也在其中扮演了一個(gè)“壞孩子”的角色。
時(shí)寒冰：這是非常確定的。在日本股指期貨推出來以后，交易量最高的時(shí)候超出現(xiàn)貨交易量10倍，它怎么可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢，除了放大風(fēng)險(xiǎn)之外，沒有什么益處的。
王牧笛：但股指期貨一定就是“壞孩子”嗎，它可不可能成為“好孩子”呢？
郎咸平：對于華爾街肯定是“好孩子”，因?yàn)樗倏v它，它們予取予求。對于你跟我那肯定是“壞孩子”。因?yàn)槟慵葲]有錢操縱它，又沒有內(nèi)幕消息，那跟你買股票有什么差別。買股票如果這公司好，還可能會(huì)漲。股指期貨你完全沒有辦法操縱，因?yàn)楣芍钙谪浭钦麄€(gè)市場不是一家公司。對小老百姓來說，你沒有內(nèi)幕消息，不曉得政府的政策是什么，不曉得政府什么時(shí)候來打壓樓市，又沒有足夠的資金量，你只是虧的，風(fēng)險(xiǎn)大得不得了。
王牧笛：所以放大風(fēng)險(xiǎn)是肯定的。
郎咸平：放大風(fēng)險(xiǎn)是對老百姓，放大收益是對華爾街。
時(shí)寒冰：比如先做空，然后再出臺(tái)利空那種消息，等于是撿錢了。或者是先做多，然后再出臺(tái)利多的消息，推動(dòng)這個(gè)股指期貨上漲。這個(gè)來錢太容易了。它是杠桿效應(yīng)，也就是12%的保證金可以做100%的這種交易。而且這種事在香港都已經(jīng)發(fā)生過很多次。舉個(gè)例子：像高盛、摩根士丹利這樣的投行先開始講香港怎么好怎么好，然后拉抬股指期貨，他同時(shí)在賣空，然后達(dá)到最高點(diǎn)，“垮”地打下來。他們大賺一筆，老百姓虧了。而這個(gè)事情不是說發(fā)生一次，是一直在發(fā)生。香港的監(jiān)管單位對他們是毫無辦法，只有美國證監(jiān)會(huì)才能抓他們。
所以很多的散戶不理解，為什么要定50萬一個(gè)門檻。你沒有資格參與應(yīng)該感到幸運(yùn)。因?yàn)槟闾?0萬是很要命的事，但是對有些人來說虧50萬沒關(guān)系，所以才定50萬這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
王牧笛：所以說“民眾腿短，天子門高”，咱們是幸福的。
時(shí)寒冰：滬深300指數(shù)以1000點(diǎn)為起點(diǎn)，2005年面世，2006年它的漲幅超過100%的，2007年是超過100%的，2008年跌幅是超過60%的。跌幅達(dá)到50%跟上漲100%那是可以相等的。然后2009年的漲幅又是接近100%的。別說100%，百分之十幾的時(shí)候你都已經(jīng)粉身碎骨了。而且股指期貨還有一個(gè)最要命的地方：假設(shè)你一直滿倉操作，你前9次都對了，錯(cuò)1次就全部沒了。或者說你99次都對了，錯(cuò)1次，也就是第100次錯(cuò)了，你也前功盡棄。它的微妙之處就在這里，就是只需要你錯(cuò)一次就ok。
郎咸平：所以你一次都不能錯(cuò)。
時(shí)寒冰：前提就是一直滿倉操作，如果你能分配好比較好的頭寸，就是說有些比較老練的操作的人，或者說有內(nèi)幕消息接觸的人，那他肯定一直滿倉操作。他那個(gè)獲利是翻了倍地往上漲，是很要命的。因?yàn)樵诟軛U效應(yīng)之下，股指期貨跟股票是完全不一樣的。對一般的人來說，他如果買股票套住了，可以一直拿著啊。但是股指期貨不給你這個(gè)機(jī)會(huì)，它有交割日期，到交割日期你必須要交割，根本不可能一直拿著啊。你不可能長期持有。
王牧笛：現(xiàn)在媒體還說4月16號是中國a股的一個(gè)分水嶺，從這一天標(biāo)志著中國股市進(jìn)入了一個(gè)做空的時(shí)代，但是問題在于做空是極易被操作的?，F(xiàn)在就有一個(gè)問題來了，股指期貨現(xiàn)在這個(gè)盤子其實(shí)也不是很大，上周五持倉量只有11億元，那么現(xiàn)在媒體的一個(gè)發(fā)問就是，對于上千億元的一個(gè)現(xiàn)貨市場來講，它的影響力有那么大嗎？
時(shí)寒冰：有。它剛開始在這么小的情況下，影響力已經(jīng)不可小看。
王牧笛：已經(jīng)造就了一個(gè)“黑色星期一”了。
時(shí)寒冰：對啊。如果它在比較大的情況下，像日本那樣，它在超過現(xiàn)貨10倍交易量的時(shí)候，那你就很要命了。實(shí)際上現(xiàn)在它只要一問世就開始發(fā)揮影響力了。上一次我們講“鋼管舞”原理，就是說實(shí)際上我們的股市一直圍繞著“鋼管”轉(zhuǎn)。半年了還在圍繞著那個(gè)“鋼管”跳，始終沒有跳過那個(gè)區(qū)間，為什么？就在等股指期貨。為什么一定要在一個(gè)400點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)晃動(dòng)呢？400點(diǎn)就足夠你死掉了，它的微妙之處就在這里。因?yàn)槲覀円粋€(gè)點(diǎn)位是300塊錢，股指期貨是按照3000多點(diǎn)這個(gè)點(diǎn)位，你交12%的保證金，你一乘下來之后呢。一手合約大概有12萬，浮動(dòng)百分之十幾的時(shí)候，也就意味著保證金全部虧掉，或者是翻一倍。那百分之十幾在目前這個(gè)點(diǎn)位呢，也就是不到400點(diǎn)。就400點(diǎn)的波幅足夠讓一些倉戶的保證金全部爆倉，全部虧掉。
郎咸平：全部虧掉保證金，就是這個(gè)意思。因?yàn)槟闶?000多點(diǎn)，是不是？比如你跌幅是12%，那就是400點(diǎn)。比如說，我們這一次的股指期貨大跌，當(dāng)天跌了6%多，這意味著什么？你一手合約也就是大概12萬吧，虧了6萬多。
王牧笛：一個(gè)業(yè)界人士接受采訪的時(shí)候說，當(dāng)天的“419事件”是“一萬期戶套牢一億股民”，充分體現(xiàn)出這個(gè)股指期貨的放大器、加速器的作用。
無規(guī)則的風(fēng)向標(biāo)
從4月16號之后游戲規(guī)則都沒有了。股民還是要根據(jù)自己的獨(dú)立判斷，但問題是你這個(gè)判斷現(xiàn)在非常難。
時(shí)寒冰：但是股指期貨也有一些風(fēng)向標(biāo)的作用。就是說，你在做股指期貨的時(shí)候，有很多技巧還是要掌握。比如一個(gè)很簡單的原理，因?yàn)楣芍钙谪浭翘崆?5分鐘開始，然后又晚15分鐘結(jié)束。那么開始的15分鐘和晚結(jié)束這15分鐘，它往往對下一個(gè)走勢會(huì)有一些前瞻性的指導(dǎo)意義。這種前瞻性的指導(dǎo)意義不見得會(huì)一直存在，但是它在很多時(shí)候是有聯(lián)系的。
郎咸平：對。比如說你在股市結(jié)束之后15分鐘，看它的持倉、交易量，然后你可以推算明天怎么怎么樣。