簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，債權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)借貸的方式籌集資金。在債權(quán)融資中，企業(yè)需要按照約定的時(shí)間償還本金和支付利息，因此企業(yè)籌得的資金具有時(shí)限性。與股權(quán)融資相對(duì)的是，債權(quán)人不享有企業(yè)決策權(quán)和收益權(quán)等各項(xiàng)權(quán)利。債權(quán)融資渠道可細(xì)分為銀行貸款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券等。

    ◆銀行貸款

    企業(yè)選擇貸款融資，不僅要定期償還本金，還要支付較高的利息。并且，企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款要用一定的資產(chǎn)作抵押。在索取收益與企業(yè)清償?shù)馁Y產(chǎn)方面，貸款比股權(quán)優(yōu)先，有抵押的貸款與沒(méi)有抵押的貸款優(yōu)先。

    相較于其他幾種方式來(lái)說(shuō)，貸款申辦速度比較快，靈活性比較強(qiáng)。但貸款有一個(gè)局限，就是申請(qǐng)貸款的企業(yè)必須有抵押物或者良好的信用記錄，否則銀行不會(huì)批準(zhǔn)。除此之外，貸款的用途也會(huì)受到一定的限制。

    ◆發(fā)行債券

    債權(quán)是企業(yè)的借款票據(jù)，需要企業(yè)償還本金、支付利息，是一種長(zhǎng)期債務(wù)、從屬債務(wù)。在清算支付優(yōu)先級(jí)排序中，債權(quán)排在貸款之后。因此，在某些情況下，銀行會(huì)將債權(quán)視為貸款人的資產(chǎn)，也就是在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債比時(shí)不會(huì)將企業(yè)債權(quán)列入債務(wù)，這樣一來(lái)，銀行就可以為企業(yè)提供更高的貸款授信額度。當(dāng)然，這種操作有一個(gè)前提條件就是債權(quán)還沒(méi)有到償付期。

    部分投資人會(huì)在購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券時(shí)要求獲取股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，以便在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)優(yōu)先收回本金，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)按照事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票，對(duì)企業(yè)的增值收益進(jìn)行分享。在現(xiàn)實(shí)生活中，很多MBO投資基金都會(huì)用這種方式投資MBO企業(yè)，在某些情況下，投資基金公司也會(huì)要求獲得投票權(quán)。

    在具體應(yīng)用方面，因?yàn)閲?guó)家對(duì)企業(yè)債權(quán)的發(fā)行主體有嚴(yán)格要求，所以債權(quán)的用途也受到了很大的限制。

    ◆可轉(zhuǎn)換債券

    在一定條件下或者在一定時(shí)間內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為普通股股權(quán)。持有可轉(zhuǎn)換債券的投資人不僅可以在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)分享企業(yè)增值收益，還可以在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不好時(shí)收回本金，獲取利息。

    對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資公司來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換債券是一種非常好的投資工具，他們經(jīng)常用“優(yōu)先股+可轉(zhuǎn)換債券”對(duì)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行投資，在創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，投資企業(yè)可以將自己的損失降到最低，獲取債權(quán)收益；在創(chuàng)業(yè)公司經(jīng)營(yíng)狀況比較好時(shí)，投資企業(yè)可將債券轉(zhuǎn)化為股權(quán)，獲得更高的投資收益。

    對(duì)于融資企業(yè)來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)換債券是一種最不想看到的融資工具，因?yàn)樗麄円獮榭赊D(zhuǎn)換債券的持有者支付本金和利息，導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流減少，財(cái)政負(fù)擔(dān)增加。所以在投資人利用可轉(zhuǎn)換債券投資時(shí)，融資企業(yè)必須做好審核工作。因?yàn)樵谀承┣闆r下，投資人直接購(gòu)買(mǎi)的股份與通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換獲得的股份加在一起可能比企業(yè)計(jì)劃出讓的股份還要多。

    ◆從屬可轉(zhuǎn)換債券

    從屬可轉(zhuǎn)換債券比可轉(zhuǎn)換債券低級(jí)。從屬可轉(zhuǎn)換債券的持有者沒(méi)有投票權(quán)，但有獲取財(cái)務(wù)報(bào)告的權(quán)利，在一定條件下，從屬可轉(zhuǎn)換債券也可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)，而且可以對(duì)享有優(yōu)先權(quán)的債務(wù)的數(shù)額進(jìn)行限制。在公司清算時(shí)，相較于普通股與優(yōu)先股來(lái)說(shuō)，從屬可轉(zhuǎn)換債券可以率先獲取資金。

    ◆過(guò)橋貸款

    過(guò)橋貸款是企業(yè)在急需資金，但沒(méi)有完成長(zhǎng)期融資的情況下暫時(shí)借貸的一種行為。一般來(lái)講，過(guò)橋貸款經(jīng)常發(fā)生在杠桿收購(gòu)與上市之前。

    相較于其他幾種融資方式來(lái)說(shuō)，過(guò)橋貸款具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)橋借貸的過(guò)程中，企業(yè)原始股東也好，外部投資人也罷，都有可能要求企業(yè)抵押企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)。因此，借款人會(huì)在過(guò)橋貸款到期前開(kāi)展長(zhǎng)期融資，為了融資成功，借款人會(huì)對(duì)長(zhǎng)期融資對(duì)象做出很大的讓步。為此，企業(yè)在過(guò)橋貸款之前必須對(duì)其中的條款進(jìn)行反復(fù)斟酌，盡量延長(zhǎng)貸款期限，可以預(yù)先設(shè)定一些條件將過(guò)橋貸款轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期貸款。

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