又是陽(yáng)光燦爛的一天，而大盤依然不死不活地在那橫著。
今天胖子回家，張?jiān)灰粋€(gè)人來(lái)到營(yíng)業(yè)部。
繼續(xù)復(fù)盤，時(shí)間過(guò)的飛快，快到十一點(diǎn)了。
張?jiān)黄鹕砘顒?dòng)了下身體，沖了杯咖啡，提提神。
電腦上QQ滴滴聲傳來(lái)，自動(dòng)彈開一個(gè)私聊對(duì)話框界面。
股友“煙雨江南”發(fā)來(lái)信息：“遠(yuǎn)方，在嗎？”
張?jiān)换貜?fù)到：“在”
“大家好”，張?jiān)缓腿豪锏墓捎汛蛘泻舻馈?br/>
散戶群里很熱鬧。
“遠(yuǎn)方好！”
……
煙雨江南說(shuō)：“遠(yuǎn)方，今天大盤在繼續(xù)橫盤，你怎么看？”
張?jiān)徽f(shuō)：“我還是昨天的觀點(diǎn)，這次回調(diào)是介入的良機(jī)?！?br/>
小蘋果說(shuō)：“是嗎，那我買點(diǎn)”
張?jiān)恍α诵?，說(shuō)：“如果有看好的個(gè)股的確可以買?！?br/>
“大盤跌了，還買？”周牙醫(yī)又跳了出來(lái)。
張?jiān)徽f(shuō)：“從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，我看好大盤?！?br/>
……
就在大家以為張?jiān)挥忠椭苎泪t(yī)杠上的時(shí)候，股友老股民突然發(fā)了一個(gè)信息引起了大家的注意。
老股民真的是老股民，已經(jīng)有十五年股齡了。
老股民說(shuō)：“貴州茅臺(tái)的股價(jià)除權(quán)后又回到47了，我靠！”
樹葉說(shuō)：“我最近也在看貴州茅臺(tái)，前段時(shí)間很牛?。〗衲?月到4月茅臺(tái)翻倍啊，股價(jià)好像還要往上的樣子”
林說(shuō)：“好貴哦，47一股！買不起??！”
張?jiān)稽c(diǎn)開貴州茅臺(tái)的界面，茅臺(tái)的股價(jià)在47多一點(diǎn)。張?jiān)淮藭r(shí)沒有想到，十年后的2018年，貴州茅臺(tái)的股價(jià)會(huì)漲到800塊一股。
貴州茅臺(tái)最近的走勢(shì)也引起了張?jiān)坏淖⒁?，在前一段時(shí)間的小牛行情中，酒類的表現(xiàn)比較搶眼。
茅臺(tái)作為中國(guó)最有名的白酒，漲幅也不小。不過(guò)酒類的其他股股價(jià)最近已經(jīng)開始出現(xiàn)回調(diào)，而茅臺(tái)股價(jià)相對(duì)還是比較堅(jiān)挺。
張?jiān)豢戳丝醋罱淖邉?shì)，覺得貴州茅臺(tái)股價(jià)的上漲趨勢(shì)沒有改變。
這時(shí)老股民又發(fā)言了，說(shuō)：“遠(yuǎn)方，怎么看茅臺(tái)？”
張?jiān)徽f(shuō)：“目前股價(jià)趨勢(shì)挺好，看樣子還會(huì)延續(xù)?！?br/>
因?yàn)樽罱苍陉P(guān)注茅臺(tái)，而且還仔細(xì)研究了下茅臺(tái)的基本面，張?jiān)唤又f(shuō)道：“茅臺(tái)真的很傲嬌??！”
“滬深市場(chǎng)現(xiàn)在有很多股票背后的公司垃圾的不得了，能賺錢的公司真的是屈指可數(shù)。貴州茅臺(tái)就是一個(gè)。而且還不是一般的能賺錢。你看它的毛利率最近幾年都高達(dá)85%左右！”
老股民說(shuō)：“白酒板塊的毛利率都比較高，但茅臺(tái)最高。有些白酒企業(yè)毛利率太高，不能信，作假！但茅臺(tái)這么高，可信，國(guó)酒?。∷麐尩?，這瓶子里裝的就不是酒，是流動(dòng)的金子??！太貴了?！?br/>
張?jiān)缓屠瞎擅竦挠懻撘鹆舜蠹业呐d趣。
毛毛蟲說(shuō)：“不是說(shuō)白酒已經(jīng)開始成為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)了嗎？我看我身邊的年輕人沒幾個(gè)喝白酒啊”
小軍說(shuō)：“對(duì)，現(xiàn)在年輕一點(diǎn)的都喜歡喝啤酒和洋酒，上一輩人喝白酒的多點(diǎn)?！?br/>
開心說(shuō)：“上一輩的人總會(huì)老啦，所以，白酒肯定是夕陽(yáng)行業(yè)?！?br/>
晨陽(yáng)反對(duì)道：“但你想過(guò)沒有，喝白酒的上一輩人是會(huì)老，但會(huì)有源源不斷的下一輩人成為上一輩人啊！夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)？不對(duì)吧！04年開始酒類開始產(chǎn)能擴(kuò)張哦！”
大海說(shuō)：“茅臺(tái)酒的競(jìng)爭(zhēng)力真強(qiáng)，預(yù)收款規(guī)模真強(qiáng)大，你看它的業(yè)績(jī)有現(xiàn)金流的強(qiáng)大支撐：2001年上市的時(shí)候，現(xiàn)金流接近20億，我看從今年的第三季度推測(cè)今年2007年年報(bào)的現(xiàn)金流可能要接近100億！”
“這賺錢能力，哪里是賣酒，就是賣金子嘛”
“是哦”老股民感嘆道：“你看，茅臺(tái)這幾年收到的現(xiàn)金規(guī)模一直高于當(dāng)年的營(yíng)業(yè)收入，而且從來(lái)沒有流出過(guò)，都是凈流入！”
“咦，茅臺(tái)的現(xiàn)金流大于公司營(yíng)業(yè)收入，這怎么做到的呢？”阿燦問(wèn)道。
張?jiān)徽f(shuō)：“原因只有一個(gè)：茅臺(tái)酒出現(xiàn)在各種飯桌上。產(chǎn)品極具競(jìng)爭(zhēng)力，提前收款，不賒賬。”
這時(shí)又有幾個(gè)股民加進(jìn)來(lái)討論。
煙雨江南也說(shuō)：“茅臺(tái)的業(yè)績(jī)真好！上市幾年來(lái)，業(yè)績(jī)一直保持在40%以上的增長(zhǎng)，現(xiàn)在上市公司能有這樣的持續(xù)性業(yè)績(jī)，真的太少了?！?br/>
華哥說(shuō)：“茅臺(tái)的銷售費(fèi)用占當(dāng)年的比重還這么低，你看，這幾年都在逐年降低，今年都降到7%了！”
LB說(shuō)：“茅臺(tái)真他媽有實(shí)力，怪不得股價(jià)這么放肆！”
張?jiān)槐籐B的發(fā)言逗樂了，說(shuō)：“不僅股價(jià)很NB，現(xiàn)實(shí)中茅臺(tái)酒的價(jià)格也很NB，我昨天還跑到*店，都賣到600一瓶了!”
“哇”，群里一陣驚嘆聲。
老股民說(shuō)：“我深有體會(huì)，這幾年買茅臺(tái)，年年漲價(jià)，還有幾個(gè)月就要過(guò)年，肯定又要提價(jià)了！”
“老股民是有錢人??！”股民晨陽(yáng)打趣道：“我平常只喝二鍋頭啊，偶爾喝喝茅臺(tái)過(guò)過(guò)癮”
老股民說(shuō)：“現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展快了，有能力買茅臺(tái)酒的人是越來(lái)越多了，茅臺(tái)酒也越來(lái)越貴了?！?br/>
悠然的心說(shuō)：“有時(shí)候去*店，想買茅臺(tái)，就是太貴了，沒舍得買。聽我爸爸說(shuō)，80年代的時(shí)候茅臺(tái)一瓶才8塊多啊，現(xiàn)在快700了。漲價(jià)幅度好大?！?br/>
張?jiān)徽f(shuō)：“因?yàn)槿必洶?，上次?店了解，老板說(shuō)，快到年關(guān)了，茅臺(tái)的庫(kù)存又不足了。物以稀為貴，缺貨，自然就貴起來(lái)了。這符合市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律。”
悠然的心說(shuō)：“我爸以前有個(gè)朋友是茅臺(tái)酒廠的，有次告訴我爸，說(shuō)釀造茅臺(tái)好像要什么別別的紅纓子高粱，還要通過(guò)發(fā)酵形成什么茶酸、香草醛等各種香味物質(zhì)，最后形成茅臺(tái)酒特有的芳香物質(zhì)呢”
老股民問(wèn)：“悠然的心是在酒廠工作？”
悠然的心說(shuō)：“是的，所以了解一點(diǎn)。茅臺(tái)酒的生產(chǎn)條件很苛刻，所以產(chǎn)能方面應(yīng)該存在天然的缺陷，如果再加上人為限產(chǎn)的話，產(chǎn)能就更是跟不上?！?br/>
張?jiān)徽f(shuō):“悠然的心說(shuō)到點(diǎn)子上去了，產(chǎn)能跟不上，又想賺錢怎么辦？提價(jià)啊!”
LB問(wèn)：“年年提價(jià)，還這么多人買？”
老股民說(shuō)：“因?yàn)槊┡_(tái)酒廠很會(huì)做生意，酒好不說(shuō)，還總往產(chǎn)品里加文化，說(shuō)故事，你看茅臺(tái)走高端路線比較多，什么定制酒啊，生肖酒啊，陳年酒啊，紀(jì)念酒啊等等，再加上咱們國(guó)人對(duì)茅臺(tái)又迷信，一些宴會(huì)、招待上哪能少得了茅臺(tái)??！”
張?jiān)徽f(shuō)：“我前段時(shí)間也關(guān)注過(guò)茅臺(tái)，還研究了下茅臺(tái)過(guò)去幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)的業(yè)績(jī)總是這么好是有原因的，就是茅臺(tái)公司每年都進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)調(diào)整，好年份隱藏利潤(rùn)，差年份釋放利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的平滑增長(zhǎng)！”
老股民問(wèn)：“隱藏利潤(rùn)？茅臺(tái)怎么能隱藏利潤(rùn)呢？”
張?jiān)徽f(shuō)：“這就和會(huì)計(jì)原理有關(guān)了。會(huì)計(jì)原理是，母公司報(bào)表反映的是酒廠的數(shù)據(jù)，合并報(bào)表反映的是銷售公司的數(shù)據(jù)。酒廠釀酒后低價(jià)賣給銷售公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本記到母公司；銷售公司不生產(chǎn)酒，只是加價(jià)對(duì)外銷售，沒有主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，因此合并報(bào)表不會(huì)增加主營(yíng)業(yè)務(wù)成本?！?br/>
“從理論上來(lái)看，母公司報(bào)表上的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本應(yīng)該跟合并報(bào)表上的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本相等。如果合并報(bào)表主營(yíng)成本小于母公司主營(yíng)成本，這說(shuō)明銷售公司有一部分主營(yíng)業(yè)務(wù)成本沒有確認(rèn)，其實(shí)也是一部分收入沒有確認(rèn)。如果預(yù)收賬款和現(xiàn)金流仍然不斷流入，這就說(shuō)明，公司的產(chǎn)品并未滯留在銷售公司，而是產(chǎn)品發(fā)出去了，但是沒有確認(rèn)收入?！@就是公司隱藏了利潤(rùn)?！?br/>
“原來(lái)這樣??！”群里的股民恍然大悟。
“元一真厲害，這也能分析到?！惫捎鸭娂婞c(diǎn)贊道。
老股民也說(shuō)：“元一懂的的確比我們多。”
“我也關(guān)注過(guò)茅臺(tái)近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，的確存在合并報(bào)表主營(yíng)成本小于母公司主營(yíng)成本的情況，看來(lái)茅臺(tái)公司還真隱藏了利潤(rùn)?！?br/>
“這么看來(lái)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，茅臺(tái)股價(jià)還會(huì)漲?，F(xiàn)在就有很多喝白酒人說(shuō)‘茅臺(tái)酒是酒中的奢侈品，你看那瓶子做的都是藝術(shù)品，投資茅臺(tái)跟投資珠寶瓷器字畫差不多’，這么說(shuō)，投資茅臺(tái)可能還真是一種另類投資呢！”
悠然的心說(shuō)：“茅臺(tái)酒有文化，還在不斷的講故事，甚至有分析師說(shuō)，茅臺(tái)酒是‘千年積淀，香醉天下’啊，其歷史甚至可以追溯到漢朝初期呢！”
愛喝酒的娃娃說(shuō):“茅臺(tái)酒的品質(zhì)也是杠杠的！存放時(shí)間越久，質(zhì)量約好，價(jià)格也就越高?！?br/>
小蘋果說(shuō)：“那我明天去買幾瓶茅臺(tái)，說(shuō)不定幾年后我還能發(fā)個(gè)酒財(cái)呢！哈哈”
張?jiān)徽f(shuō)：“今天咱們的討論比較有意義哦，也堅(jiān)定了我的信心?！?br/>
“我要買點(diǎn)貴州茅臺(tái)的股票。盡管價(jià)值投資在當(dāng)前市場(chǎng)不具有普遍意義，但茅臺(tái)可以做一個(gè)點(diǎn)來(lái)試試?！?br/>
讓張?jiān)粵]想到的是，他的這一嘗試卻成就了自己一個(gè)價(jià)值投資的經(jīng)典案例。
老股民又說(shuō)：“不過(guò)最近大盤形勢(shì)不好，茅臺(tái)股價(jià)有沒有走到一個(gè)十字路口？已經(jīng)48元了，從技術(shù)面看，前復(fù)權(quán)后，茅臺(tái)在高位橫盤啊，我要不要把茅臺(tái)賣了等跌下來(lái)再買呢？”
老股民貌似詢問(wèn)，又貌似自言自語(yǔ)。
“現(xiàn)在不是有個(gè)笑話嘛：買入茅臺(tái)的投資者和賣出茅臺(tái)的股民相遇，互道一聲傻X，然后各自欣喜離去。”
張?jiān)徽f(shuō)完頓了一頓，然后肯定地說(shuō)道：“如果是我，即使現(xiàn)在回調(diào)，我也選擇持有”
……