《巴菲特的投資組合》的核心方法就是四個(gè)字：集中投資。
集中投資說的是將選擇為數(shù)不多的、可以在長(zhǎng)期提供超越平均回報(bào)的股票，將你的大部分資金集中投在這些股票上。無視股市短期的漲跌波動(dòng)，堅(jiān)毅忍耐，持股不動(dòng)。
看到這里大家一定會(huì)問如下問題：
1、我如何才能找到那些超越平均回報(bào)的股票？
2、“為數(shù)不多”到底是多少？
3、你說的“集中”到底是什么意思？
4、我應(yīng)該持有多久？
5、為什么我要這么做？
在回答這個(gè)問題之前，上雪想跟大家探討一下投資的方法。
市面上的投資的方法看似有千萬種，說到天荒地老都說不完，但如果我們做的不是量化交易，把決定權(quán)教給一套算法和機(jī)器，我們是主動(dòng)型“純手動(dòng)”投資者，那么我們的投資方法無非三種：
第一種：無腦購買指數(shù)。
第二種：不屑于只賺指數(shù)收益，自己瞎操作一翻看到啥好就買啥，比較分散，比較短期。
第三種：看準(zhǔn)好的公司，集中投資，長(zhǎng)期持有。
巴菲特推薦普通人的投資方法是第一種：購買指數(shù)。
這種方法特別適合于那種不會(huì)選股，不會(huì)估值也沒時(shí)間深入研究企業(yè)的人，也就是普通大眾。
既然我不懂，那我們就把大盤里的股票都買了，賺平均收益。
上雪認(rèn)為這種方法確實(shí)非常適用于絕大部分的小白投資者，尤其是在美股那種比較有效且成熟的市場(chǎng)里，投資指數(shù)幾乎可以不用擇時(shí)，畢竟人家熊短牛長(zhǎng)。
巴菲特以其獨(dú)特的語言風(fēng)格說道：“通過指數(shù)基金定投，一個(gè)一無所知的投資者實(shí)際上能夠超越大多數(shù)專業(yè)投資者。”
我國(guó)的資本市場(chǎng)太年輕了，各個(gè)方面規(guī)范程度還不夠，所以指數(shù)跟過山車一樣，如果你不幸買在了短期的高點(diǎn)，很可能七八年回不了本，但如果你是非常厲害的投資者，你肯定會(huì)更偏愛A股，因?yàn)椴▌?dòng)大才意味著機(jī)會(huì)多，全部都像美股那樣如此平滑基本就相當(dāng)于養(yǎng)老了，就算是高手在美股也很難跑贏指數(shù)。
原本我們只要聽巴菲特的，定投寬基指數(shù)，三年下來收益率都會(huì)不錯(cuò)，但很多人投了一兩年就開始不想賺這種沒有任何技術(shù)含量的錢了，就開始學(xué)著市場(chǎng)上的基金經(jīng)理開始自己選股，頻繁操作，最后風(fēng)風(fēng)火火搞一輪，收益不僅沒超過指數(shù)，還跌得一塌糊涂。
這種心理非常常見，因?yàn)橹灰覀兪莻€(gè)努力上進(jìn)的人，都不甘平庸。
我們每天刻苦努力學(xué)習(xí)，結(jié)果拿個(gè)市場(chǎng)平均回報(bào)，跟那些書也不看股票也不了解的大爺大媽獲得一樣的收益，憑什么啊？
基本上只要我們稍微有點(diǎn)野心，在資本市場(chǎng)也待了一段時(shí)間的人，都會(huì)有一個(gè)共同心理，這種心理就是：超越指數(shù)。
年底了大家曬收益率，誰的收益率超過了滬深300的漲幅，就好像考試成績(jī)超過了班里平均分一樣，確實(shí)是一件值得驕傲的事情。
只不過超越滬深300這件事其實(shí)并不容易，這就是為什么大部分的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)基本也都無法戰(zhàn)勝寬基指數(shù)。
這些基金經(jīng)理中的很多都是牛校畢業(yè)，身后還有很強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)，也有公司給的資源，但為什么還是業(yè)績(jī)不佳呢？
不怪他們，怪就怪目前主動(dòng)管理型基金的激勵(lì)機(jī)制。
無論是基金公司、基金經(jīng)理還是身后的投研團(tuán)隊(duì)，他們賺的就是管理費(fèi)，管理費(fèi)只跟基金的規(guī)模掛鉤，跟投資者有沒有賺到錢無關(guān)。
比如去年重倉消費(fèi)和醫(yī)藥的基金經(jīng)理，明知道成分股都嚴(yán)重高估了，還是迫于KPI的壓力給投資者不停畫餅，成分股嚴(yán)重高估的時(shí)候餅也可以繼續(xù)畫，只要不停跟投資者強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)賽道，長(zhǎng)期看漲，人口老齡化，居民消費(fèi)升級(jí)就可以了。
一般而言，當(dāng)我們看到一個(gè)基金經(jīng)理在直播或者公告的時(shí)候強(qiáng)調(diào)基金成分股的長(zhǎng)期價(jià)值，基本就在暗示大家短期已經(jīng)高估了。
不過很多韭菜不知道，以為自己找到了一個(gè)很長(zhǎng)的坡和很厚的雪，無腦的就高價(jià)買進(jìn)去，結(jié)果或許一開始是賺錢的，但沒過多久泡沫就會(huì)破裂，就開始虧錢，于是這些人繼續(xù)買入，說自己奉行的是長(zhǎng)期主義。
真的不要再玷污長(zhǎng)期主意了，他們那原根不是價(jià)值投資，就是高位被套。
基金經(jīng)理知道你要被套，基金公司也知道，但他們還是要在基金大熱的時(shí)候不停想辦法吸引你進(jìn)來，銀行的投顧也發(fā)現(xiàn)給你推薦一個(gè)大火的基金比推薦一個(gè)喋喋不休的基金來的更容易，因?yàn)榇蠡鸬幕饾q得很好，好賣，普通人看的不就是一個(gè)收益率么，至于估值是什么，他們根本不關(guān)心。
既然都說到這里了，上雪就繼續(xù)告訴大家基金公司的一些運(yùn)作模式。
一個(gè)基金公司為了打造一個(gè)金牛基金經(jīng)理，年初的時(shí)候各個(gè)板塊都布置幾個(gè)人下去，不管今年市場(chǎng)如何，只要不是普跌，只要還有板塊輪動(dòng)，就一定有一個(gè)賽道能跑出來，比如2020就是消費(fèi)和醫(yī)藥，2021就是軍工、公用事業(yè)和新能源。
但不管跑出來的是哪個(gè)板塊，基金公司都能推出至少一個(gè)明星基金經(jīng)理（雖然這個(gè)基金經(jīng)理很大概率就是風(fēng)口上的那只豬），然后基金公司在年底的時(shí)候用旗下其他基金盡可能為這個(gè)已經(jīng)跑出來的板塊，以及這個(gè)已經(jīng)塑造好的明星基金經(jīng)理保駕護(hù)航，讓他的收益能夠排進(jìn)行業(yè)前十或者前五。
這樣，在同期，基金公司就能用這個(gè)明星基金經(jīng)理的名義繼續(xù)募集更多的資金，你們不見去年醫(yī)藥和消費(fèi)火的時(shí)候，基金公司就在拼命發(fā)新基金，用金牛獎(jiǎng)基金經(jīng)理吸引你們進(jìn)場(chǎng)么？盡管當(dāng)時(shí)醫(yī)藥和消費(fèi)的估值已經(jīng)非常高了。
你們進(jìn)場(chǎng)后賺沒賺到錢他們不管的，只要基金規(guī)模上去就可以了，這個(gè)利益分配機(jī)制從一開始就錯(cuò)配了，基金經(jīng)理和基民的利益根本不在一條戰(zhàn)線上，所以為什么即便你是基民，你有一個(gè)神級(jí)選手幫你管理基金，但大多數(shù)人還是七虧二平一賺。
記住上雪一句話，不要去碰熱門基金，大熱必死。
再說一遍：大熱必死。
投資管理的現(xiàn)狀：二選一
在《巴菲特的投資組合》這本書里，對(duì)主動(dòng)型基金經(jīng)理的表述更加不友好，書里說的是基金的另一個(gè)弊端，太過于追求短期業(yè)績(jī)，原文如下：
【主動(dòng)管理型的投資經(jīng)理會(huì)不斷地大量買進(jìn)、賣出股票，他們的工作是取悅客戶，這意味著他們必須持續(xù)地勝出市場(chǎng)。
假如有一天客人隨便使用一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，問：“我的投資與股市大盤相比如何？”如果得到的答案是正面的，那么客人就會(huì)將錢繼續(xù)留在基金里。
為了保持領(lǐng)先的地位，主動(dòng)管理型的投資經(jīng)理往往試圖預(yù)測(cè)未來半年的股市走向，并不停地調(diào)整投資組合的持倉，以便從其預(yù)測(cè)中獲利。
主動(dòng)管理型基金經(jīng)理們認(rèn)為，憑借自己高超的選股技巧，他們可以戰(zhàn)勝指數(shù)型投資策略。
一項(xiàng)追蹤跨度長(zhǎng)達(dá)20年的研究表明，從1977年到1997年，能夠戰(zhàn)勝標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的權(quán)益類共同基金比例下降得十分顯著，從早期的50%下降到最后4年的25%。
自1997年以來，情況更為糟糕。
截至1998年11月，90%的主動(dòng)管理型基金沒有跑贏市場(chǎng)（平均跑輸標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)14%），這意味著僅有10%的基金跑贏了指數(shù)。
今天普遍流行的主動(dòng)管理型投資方式，將來跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500的機(jī)會(huì)不大，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)基金管理人每年都會(huì)瘋狂地買進(jìn)賣出數(shù)百只股票。
在某種意義上，這些機(jī)構(gòu)基金管理人自己就是市場(chǎng)本身。
他們秉承的基本原理就是：今天就買入預(yù)計(jì)很快可以拋出獲利的股票，不管它是什么股票。
考慮到金融世界極其復(fù)雜的特點(diǎn)，這種邏輯的致命缺陷在于：準(zhǔn)確預(yù)測(cè)是不可能的。
進(jìn)一步動(dòng)搖這個(gè)搖擺不定的理論基礎(chǔ)的，是活躍的高頻交易所帶來的內(nèi)在固有成本，這種成本降低了投資人的凈回報(bào)。當(dāng)我們對(duì)這些成本進(jìn)行分解歸因后，可以清楚地看到，主動(dòng)管理型投資方式自己制造了自己的失敗?！?br/>
巴菲特正是看透了這點(diǎn)，所以他根本不當(dāng)基金經(jīng)理，他是用自己的公司投資，所以他根本不用去完成基金公司給他規(guī)定的KPI，管理的資金規(guī)模也不受投資者贖回的影響。
如果我們購買了伯克希爾的股票想賣出，我們只能賣給市場(chǎng)上其他投資者，總之別想塞回給巴菲特。
因?yàn)闆]有短期業(yè)績(jī)壓力，所以巴菲特能夠堅(jiān)持自己的投資理念，真正的長(zhǎng)期主義，不去頻繁操作。
當(dāng)然，作為一個(gè)非常厲害的投資人，巴菲特也不甘于只買指數(shù)拿一個(gè)市場(chǎng)平均收益，但他又不想跟其他基金經(jīng)理一樣同流合污，于是他遵循了第三條路：看準(zhǔn)好的公司，集中投資，長(zhǎng)期持有。