企業(yè)要以自身財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況為依據(jù)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇適合自己的融資方式。

    ◆考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響

    這里的經(jīng)濟(jì)環(huán)境指的是企業(yè)開展財(cái)務(wù)活動(dòng)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。在經(jīng)濟(jì)快速增長階段，為了與經(jīng)濟(jì)增長速度保持一致，企業(yè)需要籌集資金添置固定資產(chǎn)與存貨，引進(jìn)人才。在這個(gè)階段，企業(yè)可以采用的融資方式有增發(fā)股票、發(fā)行債券、銀行借款等。在經(jīng)濟(jì)增長速度趨于平穩(wěn)之后，企業(yè)對資金的需求會(huì)逐漸下降，在此階段，企業(yè)要盡量避免使用債務(wù)融資，并且要逐漸收縮債務(wù)融資的規(guī)模。

    ◆考慮融資方式的資金成本

    資金成本指的是是企業(yè)為籌集資金付出的代價(jià)，融資戚本與融資收益成反比例關(guān)系。因?yàn)槿谫Y方式不同，資金成本也不同，為了以較低的成本獲得更多資金，企業(yè)要對各種融資方式的資金成本進(jìn)行對比、分析，盡量選擇成本低的融資方式。

    ◆考慮融資方式的風(fēng)險(xiǎn)

    融資方式不同，融資風(fēng)險(xiǎn)也不同。一般來講，因?yàn)閭鶆?wù)融資需要定期償還本金和利息，而企業(yè)可能因?yàn)楦鞣N原因無法按時(shí)償還，從而誘發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)融資因?yàn)闊o需定期償還本金和利息，所以融資風(fēng)險(xiǎn)較小。企業(yè)選用債務(wù)融資，在財(cái)務(wù)杠桿的作用下，如果企業(yè)的息稅前利潤下降，稅后利潤及收益會(huì)以更快的速度下降，從而誘發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在這方面，美國幾大投資銀行早已做出前車之鑒。所以，企業(yè)在選擇融資方式時(shí)必須根據(jù)自身的實(shí)際情況，結(jié)合不同融資方式的風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自己的融資方式。

    ◆考慮企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景

    根據(jù)一般規(guī)律，企業(yè)的盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、變現(xiàn)能力、發(fā)展前景都與承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力呈正比例關(guān)系。如果企業(yè)的投資利潤率比債務(wù)資金利息率高，那么企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率會(huì)隨企業(yè)負(fù)債的增加而增加，權(quán)益資本所有者獲利更多，企業(yè)發(fā)展前景更好。所以，如果企業(yè)處在盈利能力不斷提升階段，可以優(yōu)先選擇債務(wù)融資。相反，如果企業(yè)的盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展前景均不好，就要盡量避免選用債務(wù)融資，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    如果企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，具有股本擴(kuò)張能力，可以通過新發(fā)股票或者增發(fā)股票融資，可以選用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債券融資相結(jié)合的方式籌集資金。

    ◆考慮企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度

    如果企業(yè)所在行業(yè)的競爭形勢非常激烈，行業(yè)進(jìn)出門檻較低，獲利能力不斷下降，在此情況下，企業(yè)就要優(yōu)先選擇股權(quán)融資，謹(jǐn)慎使用債務(wù)融資。相反，如果企業(yè)所在行業(yè)競爭不甚激烈，進(jìn)出門檻較高，企業(yè)銷售利潤有可能實(shí)現(xiàn)快速增長，企業(yè)就可以優(yōu)先選擇債務(wù)融資，增加負(fù)債比例，獲得財(cái)務(wù)杠桿收益。

    ◆考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)

    一般來講，如果企業(yè)總資產(chǎn)中企業(yè)固定資產(chǎn)的占比較高，總資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)速度就會(huì)下降，企業(yè)需要更多權(quán)益資金作支撐。如果企業(yè)總資產(chǎn)中企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比較高，總資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)速度就會(huì)加快，企業(yè)可以通過流動(dòng)負(fù)債籌集資金。

    企業(yè)想要擁有合理的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債率過高時(shí)要想方設(shè)法降低負(fù)債比例；資產(chǎn)負(fù)債率過低，財(cái)務(wù)政策比較保守時(shí)，可以抓住合適的機(jī)會(huì)擴(kuò)大負(fù)債，分享財(cái)務(wù)杠桿的收益，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)日漸完善。

    ◆考慮企業(yè)的控制權(quán)

    發(fā)行普通股可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)被稀釋，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)的原有股東失去對企業(yè)的控制權(quán)，而債務(wù)一般不會(huì)對企業(yè)的控制權(quán)造成不良影響。所以，企業(yè)要以自身情況為依據(jù)對融資方式進(jìn)行合理選擇。

    ◆考慮利率、稅率的變動(dòng)

    如果當(dāng)前的利率較低，但未來有上升的可能，那么企業(yè)可以選擇債務(wù)融資，以便將利率穩(wěn)定在較低狀態(tài)。相反，如果當(dāng)前的利率較高，企業(yè)可以選擇股權(quán)融資或流動(dòng)負(fù)債融資，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從稅率方面來看，企業(yè)通過債務(wù)融資可以獲得減稅利益，這個(gè)減稅利益會(huì)隨著所得稅稅率的增加而增加。在這種情況下，企業(yè)可以選擇債務(wù)融資。相反，如果債務(wù)融資獲得的減稅利益較少，企業(yè)就要選擇股權(quán)融資。

    綜上所述，每個(gè)企業(yè)都要面臨融資方式的選擇問題。在選擇融資方式時(shí)，企業(yè)要對影響融資方式選擇的內(nèi)部因素、外部因素進(jìn)行綜合考慮，以具體情況為依據(jù)選擇成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、價(jià)值大的融資方式。

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