生存法則：做空一切。

    專(zhuān)做按揭證券的貝爾斯登對(duì)沖基金在次按相關(guān)的衍生品中耗盡了其所有資產(chǎn)，申請(qǐng)破產(chǎn)。這標(biāo)志著次按風(fēng)暴的開(kāi)始。糟糕的表現(xiàn)甚至讓一些大的對(duì)沖基金不好意思維持原價(jià)。高盛(GoldmanSachsGroup管理的全球證券機(jī)會(huì)基金(GlobalEquityppores)宣布對(duì)新加入的投資者放棄收取2%的年管理費(fèi)且把利潤(rùn)提成從慣例20%降至10%。.com與他們的悲慘處境相反，保爾森基金(Pauls和蘭德資本Lahdeapital這兩只"禿鷲"卻在次按危機(jī)中賺得盆滿缽滿。

    美國(guó)的地產(chǎn)市場(chǎng)還有一個(gè)關(guān)鍵的因素是允許二次抵押，房屋貸款人在市的上漲中，可以把房屋拿去二次抵押，從而用房屋價(jià)格上漲帶來(lái)的收益進(jìn)行消費(fèi)。所以當(dāng)市持續(xù)下跌的時(shí)候影響的就不只是資產(chǎn)價(jià)格，消費(fèi)、信用成本等都會(huì)惡化。對(duì)于做空一切的對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，惡化正是他們希望看到的結(jié)局。

    由于信貸緊縮和股票市場(chǎng)熊市的突然來(lái)臨，美國(guó)的對(duì)沖基金2009上半年累計(jì)下跌0.75％，創(chuàng)下近20年來(lái)最糟糕半年表現(xiàn)。連著名數(shù)學(xué)家兼投資大師詹姆斯.西蒙斯(JamesSimons）掌管的文藝復(fù)興法人股票基金的回報(bào)率也下降了25％。然而并非所有基金管理者都虧損，菲利普.法爾科恩（PhilipFalcone）在這場(chǎng)危機(jī)中便獲得了盈利。菲利普.法爾科恩管理的基金——先驅(qū)資本伙伴（arbingerapitalPartnersFund），僅在6月的收益就達(dá)到了42％。菲利普.法爾科恩開(kāi)始進(jìn)入大眾的視野，成功做空次貸使他躋身2007年美國(guó)10大最賺錢(qián)的基金經(jīng)理行列。

    “努力不一定會(huì)成功，但是不努力一定不會(huì)成功”是法爾科恩信守的格言。.com在法爾科恩的努力下，他的事業(yè)越來(lái)越成功，目前他的身價(jià)已經(jīng)是7年前剛開(kāi)始投資時(shí)的幾百倍。他所經(jīng)營(yíng)的先驅(qū)資本伙伴基金2007年的報(bào)酬率為114％。該基金主要針對(duì)破產(chǎn)的銀行、有問(wèn)題的債券、經(jīng)營(yíng)不善的公司作為投資標(biāo)的，他持有的資產(chǎn)也都不是通常的熱門(mén)標(biāo)的：媒體、鋼鐵制造業(yè)以及公共事業(yè)。投資顧問(wèn)DariusapitalPartners，首席執(zhí)行官athieuKlein表示，“他們操作的主題幾乎全都奏效”。法爾科恩稱(chēng)自己是一個(gè)不善言辭的人，但一個(gè)管理著260億美元資產(chǎn)的人即使不說(shuō)話，全世界也能聽(tīng)到他的聲音。

    有人把法爾科恩稱(chēng)為“禿鷲”投資者。所謂“禿鷲”，是不斷改變尋獵物件的一群人。他們是新的機(jī)會(huì)主義者，擁有強(qiáng)大的影響力和豐富的想象力，法爾科恩就是其中的代表人物。

    當(dāng)華爾街對(duì)貝爾斯登在2009年中旬的悲慘命運(yùn)戰(zhàn)栗不已時(shí)，法爾科恩卻迎來(lái)了異常輝煌的一周，他早先曾投入數(shù)千美元打賭貝爾斯登及其他金融類(lèi)股會(huì)崩潰。隨后，他在對(duì)苦苦掙扎于資金匱乏泥淖的《紐約時(shí)報(bào)》的一項(xiàng)大手筆使該報(bào)發(fā)行人亞瑟.蘇爾茨伯格同意在其董事會(huì)添加兩名法爾科恩的伙伴。

    華爾街的精英們對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的“禿鷲”做法仍然不屑一顧（“禿鷲”做法是指放便宜的債款給那些有困難的公司，同時(shí)伴隨著對(duì)公司管理層的恐嚇）。以這種從別人的痛苦中獲取利潤(rùn)的方式被視為是野蠻的，并有可能會(huì)激怒公司客戶(hù)。然而這種方式所帶來(lái)的利潤(rùn)，使它不再受忽視，連雷曼兄弟、黑巖和卡萊爾等大公司也開(kāi)始采用。

    有一路資本先后從美林、房地美、房利美及花旗等投行吃進(jìn)數(shù)百億美元的次級(jí)債“壞賬”，又巨資收購(gòu)德國(guó)貸款銀行K等金融機(jī)構(gòu)，低價(jià)“打劫”眾多資金短缺的高成長(zhǎng)企業(yè)。在華爾街，他們被稱(chēng)為“禿鷹”。孤星基金（LoneStarFunds），資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)150億美元，能間接撬動(dòng)1000億美元投資額度的全美知名PE基金，是華爾街“禿鷹”的代表之一。他們有敏銳的眼光、鋒利的爪牙，總能在數(shù)千億美元金融壞賬中，用出人意料的低價(jià)淘到便宜貨。

    亞洲自己的“禿鷲”：

    在許多的公司和品牌后面，都會(huì)發(fā)現(xiàn)PE（私人股權(quán)投資，PrivateEquity）的背影。新橋入主深發(fā)展、凱雷收購(gòu)太平洋保險(xiǎn)、高盛拿下雙匯、華平控股哈藥、TPG和麥格理角力電盈收購(gòu)戰(zhàn)……如果說(shuō)新聞聚光燈下的公司只是市場(chǎng)舞臺(tái)上的諸多木偶，那么PE，最初是美國(guó)出產(chǎn)的“野蠻人”（因敵意收購(gòu)被稱(chēng)為“門(mén)口的野蠻人”）和禿鷲（清理企業(yè)的腐肉，提高公司運(yùn)轉(zhuǎn)效率），而最近一年，越來(lái)越多的本土PE開(kāi)始涌動(dòng)。2006年最后一天，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金倉(cāng)促掛牌。在此之前，吳尚志（鼎暉投資）、趙令歡（弘毅投資）、李山（三山基金）、田溯寧（中國(guó)寬帶產(chǎn)業(yè)基金）早已開(kāi)始搭建中國(guó)自己的PE品牌。一個(gè)標(biāo)榜亞洲概念的基金闖入了人們的視野。2006年8月，名不見(jiàn)經(jīng)傳的安博凱（KPartners）基金，以15億美元從辜氏家族和STARTV手中收購(gòu)了臺(tái)灣第二大有線電視運(yùn)營(yíng)商中嘉網(wǎng)100%的股權(quán)。

    PE實(shí)在是一個(gè)神秘的行業(yè)，人們只能通過(guò)“野蠻人”和“禿鷲”來(lái)想象他們的殘酷無(wú)情。但在中國(guó)，PE也許能扮演更多正面角色。龔國(guó)權(quán)反復(fù)強(qiáng)調(diào)了PE為企業(yè)帶來(lái)的益處：“一家公司發(fā)展很大，最主要是制度好，但是制度恰恰是中國(guó)很多公司最弱的一環(huán)，這方面又是PE最能幫助企業(yè)之處。其次，PE還可以設(shè)計(jì)更好的管理層激勵(lì)機(jī)制，可能是給予股票、期權(quán)，或者讓他們購(gòu)買(mǎi)一些股票。這能把管理層和股東的利益一致化?！?br/>