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    突然間，全社會(huì)的注意力都被某個(gè)玩意兒吸引過(guò)

    查爾斯·麥基去，瘋狂地追逐它，億萬(wàn)人同時(shí)被一個(gè)夢(mèng)幻迷住，對(duì)此緊追不舍，直到他們的注意力被一個(gè)新的、比先前那個(gè)更有幻想力的玩意兒吸引過(guò)去。

    我們已經(jīng)注意到市場(chǎng)一般走在經(jīng)濟(jì)前面，然而，正如1929 年的這場(chǎng)游戲清晰地演示的，有時(shí)候晴雨表里會(huì)有水。

    一個(gè)小試驗(yàn)

    這里有個(gè)小試驗(yàn)，用它來(lái)說(shuō)明市場(chǎng)有時(shí)也會(huì)飛快地與實(shí)際脫節(jié)。選擇外匯市場(chǎng)進(jìn)行這項(xiàng)試驗(yàn)，設(shè)想某一天歐洲的外匯交易情況。歐洲人當(dāng)然不希望價(jià)格大起大落?；苏粋€(gè)上午研究過(guò)去24 小時(shí)全球金融消息，他們猜測(cè)歐洲時(shí)間下午四五點(diǎn)鐘時(shí)，美國(guó)人起床后會(huì)干什么，他們是賣(mài)出美元，還是買(mǎi)入美元？仔細(xì)研究所有賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)的理由后，歐洲人必須決定當(dāng)美國(guó)匯市開(kāi)市時(shí)在美元對(duì)德國(guó)馬克上是看空還是看多。我們假設(shè)絕大多數(shù)理由支持看空，然后你也選擇做空。

    午餐后，你開(kāi)了一個(gè)巨大的空頭美元頭寸，這個(gè)頭寸是如此之大。以至于任何反方向的價(jià)格變化所產(chǎn)生的后果都將是極其嚴(yán)重的。這確保你盡心盡責(zé)。然后你就坐下來(lái)緊緊盯住計(jì)算機(jī)屏幕，觀察美元價(jià)格一秒一秒地變化（它確實(shí)每秒都在變化）。如此大的頭寸，再加上如此緊張地盯住屏幕，你將體會(huì)到這項(xiàng)試驗(yàn)要達(dá)到的目的——非理性感覺(jué)。

    當(dāng)美國(guó)人在倫敦時(shí)間下午四五點(diǎn)鐘開(kāi)始交易時(shí)，第一個(gè)隨機(jī)擾動(dòng)即將出現(xiàn)。這時(shí)你將體會(huì)到一種非常奇怪的感覺(jué)：一旦價(jià)格開(kāi)始有了第一個(gè)微小的變化，它將以奇特的方式影響你經(jīng)過(guò)深思熟慮才做出的整個(gè)邏輯推理，而且這些影響將支持價(jià)格繼續(xù)朝前走下去。如果美元如同預(yù)期的那樣下跌了，你的勝利將是巨大的。你會(huì)想，“我早知道它會(huì)這樣”。一點(diǎn)兒也不奇怪，“任何買(mǎi)進(jìn)美元的意見(jiàn)都是愚蠢的”。但是，如果美元開(kāi)始上漲，突然間你腦海中所有的買(mǎi)進(jìn)理由大大增加分量，“我真傻，它當(dāng)然會(huì)漲”。此時(shí)你迫切想改變自己的頭寸，即使任何人都知道市場(chǎng)價(jià)格的這種小小變化無(wú)足輕重。

    通過(guò)這項(xiàng)試驗(yàn)，你發(fā)現(xiàn)情緒跟著價(jià)格走。如果價(jià)格上升，感覺(jué)是它應(yīng)該繼續(xù)上升。如果價(jià)格下跌，感覺(jué)它也應(yīng)該繼續(xù)下跌。這無(wú)論對(duì)職業(yè)人士還是新手都適用，唯一的差異是職業(yè)人士能夠保持冷靜。但是有時(shí)候一種特殊的情緒會(huì)從少數(shù)幾個(gè)人逐步蔓延到更多的人，演變成群體運(yùn)動(dòng)，最終導(dǎo)致集體歇斯底里。上述現(xiàn)象以一種窘迫但非常有教育意義的方式說(shuō)明了人性的弱點(diǎn)，歷史上有許多這樣的例子。世界上第一次真正大規(guī)模的股票投機(jī)交易崩盤(pán)發(fā)生在1557 年的法國(guó)，當(dāng)時(shí)哈布斯堡王朝停止支付政府前些年過(guò)量發(fā)行的國(guó)債的利息，也不再分期付款。自那以后，每個(gè)世紀(jì)都能看到主要的股票投機(jī)冒險(xiǎn)，它們無(wú)一例外地以崩盤(pán)結(jié)束（參見(jiàn)附錄4）。其中最有教育意義的是1636 年荷蘭的郁金香泡沫，1711~1720 年英國(guó)的南海公司泡沫，當(dāng)然還有1929 年華爾街的崩盤(pán)。

    荷蘭1636年的崩盤(pán)

    1636 年發(fā)生在荷蘭的崩盤(pán)故事，雖然距今已有370 多年，但仍然是理解投資者非理性的最好例子。這個(gè)故事最有意義的一方面是，雖然它是世界證券交易史上最大的崩盤(pán)之一，雖然它讓整個(gè)國(guó)家陷入歇斯底里的狀態(tài)，雖然其后果也是破產(chǎn)和蕭條，但是投資對(duì)象既不是股票也不是債券或商品期貨，而是郁金香球莖。

    郁金香第一次出現(xiàn)在歐洲是1559 年的事情，當(dāng)時(shí)參議員赫華特特別喜好收集奇花異草，有朋友從君士坦丁堡給他送來(lái)一箱郁金香球莖，他把這些郁金香種在德國(guó)奧格斯堡的花園里。這些郁金香吸引了很多人的注意，隨后幾年郁金香在上層社會(huì)越來(lái)越流行，尤其是在德國(guó)和荷蘭，以極高的價(jià)錢(qián)從君士坦丁堡訂購(gòu)郁金香已經(jīng)成為一種時(shí)髦。到了1634 年，這種時(shí)尚越來(lái)越普及，從那年開(kāi)始，荷蘭富裕階層認(rèn)為，缺少郁金香是沒(méi)有品位的象征。

    郁金香價(jià)格年年上漲，最后達(dá)到天文數(shù)字。根據(jù)最狂熱時(shí)的原始記載，對(duì)于一種被稱(chēng)為“永遠(yuǎn)的奧古斯塔斯”的稀少名貴的郁金香，一個(gè)球莖的價(jià)格相當(dāng)于：4 600 弗羅林（當(dāng)時(shí)荷蘭貨幣單位）、一輛新馬車(chē)、兩匹母馬，以及全套馬具。

    那個(gè)時(shí)代一頭肥壯的公牛才值120 弗羅林，4 600 弗羅林是一大筆財(cái)富。另外一種被稱(chēng)為“總督”的稀有郁金香，一株的價(jià)格是：24 車(chē)的糧食、8 頭肥豬、4 頭奶牛、4 桶啤酒、1 000 磅奶油和幾噸的奶酪。

    到了1636 年，對(duì)郁金香球莖的需求激增，人們開(kāi)始在荷蘭好幾座城市進(jìn)行交易。不僅僅是富人買(mǎi)郁金香球莖，代理人和投機(jī)客也開(kāi)始介入。價(jià)格即使只有最小的一點(diǎn)下跌他們也急著買(mǎi)進(jìn)，然后賣(mài)出獲利。為了促進(jìn)保證金交易，郁金香球莖期權(quán)交易也應(yīng)運(yùn)而生，保證金可以低至10%~20% 。各行各業(yè)的普通百姓也開(kāi)始賣(mài)掉他們自己的資產(chǎn)，投入到這個(gè)極有誘惑力的市場(chǎng)。

    荷蘭郁金香的繁榮引起了國(guó)外的注意，資本開(kāi)始流入這個(gè)市場(chǎng)。這些資本不僅僅托起了郁金香的價(jià)格，同時(shí)還哄抬了土地、不動(dòng)產(chǎn)和高檔消費(fèi)品的價(jià)格。財(cái)富膨脹，一些暴發(fā)戶(hù)也加入到上層社會(huì)的行列。這些新貴因投機(jī)郁金香而富，并且將掙來(lái)的錢(qián)又投入到郁金香的買(mǎi)賣(mài)中。傳說(shuō)烏得勒支（荷蘭城市名）的一個(gè)釀酒師，愿意為了三個(gè)郁金香球莖而賣(mài)掉他的酒廠(chǎng)。