上雪上一章發(fā)此感慨也是因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)行情正在進(jìn)行風(fēng)格切換，機(jī)構(gòu)需要先出貨再慢慢買進(jìn)，而且年底了各類基金因?yàn)閽昱琶年P(guān)系各種廝殺，所以市場(chǎng)板塊動(dòng)蕩的劇烈了一些。

    這時(shí)候上雪周圍的一些朋友就開始慌了，他們買入的還不是個(gè)股而是基金，大家都知道基金本身就是一攬子股票，已經(jīng)算是一個(gè)非標(biāo)的多元化投資組合，但他們還是因?yàn)閯×业膬r(jià)格波動(dòng)，或者不斷下跌拿不住，即便他們知道他們買入的東西已經(jīng)嚴(yán)重低估，市場(chǎng)未來肯定會(huì)反彈，但他們還是拿不住，就如同2012拿不住白酒，2018年拿不住創(chuàng)業(yè)板以及2020拿不住原油一樣。

    拿不住，其實(shí)就是你的投資方法已經(jīng)超你認(rèn)識(shí)了，你在賺你能力圈范圍以外的錢，上雪周圍的一些朋友聽了上雪的推薦去買一些標(biāo)的，但買入之后整天誠(chéng)惶誠(chéng)恐，膽戰(zhàn)心驚，跌了就問我怎么辦，還要不要繼續(xù)。

    其實(shí)熟一點(diǎn)的朋友雖然自己膽小，但都不會(huì)賣，而是繼續(xù)買，雖然他們繼續(xù)買的時(shí)候驚慌無比，但他們依舊這么做，因?yàn)樗麄冸m然不相信他們自己的認(rèn)知，但他們非常相信上雪我的認(rèn)識(shí)，畢竟投資標(biāo)的是我推薦的。

    打個(gè)比喻就是，這道題你自己不會(huì)做，你就抄上雪的答案，你有點(diǎn)恐慌，但因?yàn)樯涎v來成績(jī)不錯(cuò)，所以你是因?yàn)橄嘈盼宜阅憷^續(xù)寫著我的答案，而不是相信你自己或者答案本身。

    但是對(duì)于這類朋友，上雪覺得以后還是少給他們推薦任何超他們能力圈的投資方式，老老實(shí)實(shí)的讓他們買指數(shù)，頂多做一個(gè)債6股4的“防抖組合”，或者干脆讓他們買國(guó)債，這種投資方式基本上每個(gè)季度的收益都是正數(shù)，我耳根清凈，他們也不用每天生活在恐懼里。

    不過最后上雪還是要跟這些已經(jīng)買入低估板塊的小伙伴們說一下，你們要知道，市場(chǎng)，并不總是有效的。

    你們應(yīng)該把你們?cè)谏虒W(xué)院里學(xué)的市場(chǎng)有效理論徹底忘掉，美股已經(jīng)是很成熟的市場(chǎng)了，但很多時(shí)候也不是都有效，市場(chǎng)先生慢半拍或者直接判斷失誤的情況在美股短期也經(jīng)常出現(xiàn)。

    市場(chǎng)有效理論那是一個(gè)理想情況，非常理想，理想得跟天堂差不多，但那不是現(xiàn)實(shí)，不是人間。

    真實(shí)的情況是，市場(chǎng)不僅不總是有效，還總是失去理性，因?yàn)槲覀兊氖袌?chǎng)是由一個(gè)個(gè)人組成的，人性如此，市場(chǎng)亦然。

    根據(jù)有效市場(chǎng)理論，投資者通過利用所有可獲得信息在市場(chǎng)上確定合理的價(jià)格。然而，行為心理學(xué)的廣泛研究表明，投資者群體并不擁有理性的預(yù)期。

    投資者沒有正確地處理信息。他們只會(huì)不斷地依靠捷徑來確定股價(jià)，而不是通過基本面分析來揭示公司的內(nèi)在價(jià)值。

    這個(gè)市場(chǎng)上初級(jí)小白玩家是大多數(shù)，而且占了99%，你指望這幫人理性有用么？何況就算是基金經(jīng)理這種專業(yè)投資者，也不得不在短期KPI面前低頭，各種頻繁操作短視化投資，這就導(dǎo)致很多明顯已經(jīng)被低估的東西，不可能總是一下子就能起來，因?yàn)檫@些專業(yè)投資者判斷，大部分人還沒意識(shí)到它低估，群眾的注意力還在那些高估板塊上，所以他們不得不跟著市場(chǎng)情緒繼續(xù)推漲高估板塊。

    就比如2021年，很多重倉消費(fèi)和醫(yī)藥的基金其實(shí)都風(fēng)格漂移去買了強(qiáng)周期，他們明知道強(qiáng)周期高估，而且是嚴(yán)重高估，但是他們還是要去追熱點(diǎn)，因?yàn)椴蛔返幕瘯?huì)被投資者罵。

    “你看人家某某板塊收益都翻倍了你不去買點(diǎn)么？你這個(gè)基金經(jīng)理干什么吃的！”

    投資者真的會(huì)這么罵，甚至罵的比這個(gè)更難聽。

    在國(guó)內(nèi)，大家真的不要覺得基金是機(jī)構(gòu)，基金其實(shí)就是散戶，因?yàn)檫@些基金的錢都是散戶投進(jìn)去的，而且基金業(yè)績(jī)也是一年考核一次，收益還跟管理規(guī)模掛鉤，所以實(shí)際上基金就是個(gè)由基金經(jīng)理帶隊(duì)的散戶兵團(tuán)而已，骨子里扒開來看，還是個(gè)散戶，所以A股散戶比例其實(shí)就是90%以上。

    如此比例的市場(chǎng)我們還希望它有效，它理性，那是不可能的，至少短期不可能。

    這就是為什么一些很厲害的投資家，比如擅長(zhǎng)大類資產(chǎn)配置，做風(fēng)格輪動(dòng)的投資人對(duì)外說的某某板塊低估，但價(jià)格就是起不來，可能會(huì)趴在地上很久很久，這個(gè)時(shí)候?qū)τ谖覀兤鋵?shí)都是機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@意味著我們可以用一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間充分低吸籌碼，這個(gè)時(shí)候我們看的不應(yīng)該是價(jià)格，應(yīng)該專注于自己賬戶上籌碼的多少，只要一天一天在變多，我們就應(yīng)該開心。

    上雪說過，正確的投資，應(yīng)該是只有20%的時(shí)間賺錢，剩余的80%都在虧錢，市場(chǎng)漲起來往往速度非常快，一兩個(gè)月就可以完成全年漲幅，閃電批下來，你得在場(chǎng)，且最好你的手上有足夠多的籌碼。

    所以記住了么，市場(chǎng)往往不理性，不有效，所以才讓低估的板塊低估的時(shí)間長(zhǎng)了些，這樣我們才能賺錢，如果一個(gè)東西一跌到低估區(qū)就立刻漲起來變成估值合理，我們還怎么賺錢？

    你們平常去剪頭發(fā)，去吃飯，去買衣服，隨大眾都沒問題，但搞投資一定要反著來，因?yàn)橥顿Y就是反人性的，如果你的想法跟大眾都一樣，你是無法賺錢的，至少肯定不可能跑贏市場(chǎng)。

    本杰明·格雷厄姆講給他學(xué)生的話：“你的對(duì)錯(cuò)不會(huì)由大眾是否贊同你所決定，你只會(huì)因?yàn)槟銛?shù)據(jù)和邏輯的正確而正確?！?br/>
    本章最后用書里的一段話作為總結(jié)：

    1、投資者并非總是理性的，他們被周期性的恐懼與貪婪所折磨。

    2、市場(chǎng)并非總是有效的，因此，那些愿意研究和學(xué)習(xí)的投資者會(huì)有戰(zhàn)勝市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

    3、風(fēng)險(xiǎn)并非取決于價(jià)格，而是取決于經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

    4、最好的投資組合是強(qiáng)調(diào)在大概率事件上下大注的集中投資組合，而不是在充滿各種可能的概率事件上押上同等分量籌碼的組合（小白投資者慎用）。