昨天很多基金經(jīng)理公布了最新持倉(cāng)，有一些高估值板塊里的個(gè)股被加倉(cāng)了，上雪周邊就又有朋友想跟著一起買，這讓上雪頭疼不已。
眾所周知，基金持倉(cāng)公布都是滯后的，當(dāng)我們看到的時(shí)候人家已經(jīng)買完了，人家買的時(shí)候大概率有那么幾天價(jià)格下來(lái)了，人家吃到了坑，但是你現(xiàn)在才知道坑已經(jīng)沒(méi)有了。
我們買股票不應(yīng)該看人家加倉(cāng)或者減倉(cāng)了什么，還是要看這個(gè)股票究竟是不是好股票，價(jià)格究竟是高估還是低估，如果我們經(jīng)過(guò)獨(dú)立判斷后公司還是好公司，我們就可以買，大神買不買我們都應(yīng)該買。
相反，如果我們看到有大神買了一個(gè)高估的東西，我們就要警惕了，是不是大神抓住了美好的價(jià)格？這個(gè)美好的價(jià)格現(xiàn)在還在不在？如果已經(jīng)不在了，我們還買不買？買的話應(yīng)該買多少倉(cāng)位？
這些都是問(wèn)題。
做投資，我們其實(shí)應(yīng)該每天不斷向自己提問(wèn)，我們手上的錢都是辛辛苦苦賺來(lái)的，不要為自己任何一次沖動(dòng)買單。
大家要知道，消息是有傳導(dǎo)鏈的，當(dāng)傳導(dǎo)到我們可以在新聞里看到的時(shí)候，已經(jīng)屬于傳導(dǎo)鏈的最終端了。
我們以為我們撿了一個(gè)大便宜，其實(shí)人家都已經(jīng)建好倉(cāng)等著我們進(jìn)去抬轎子了，這個(gè)時(shí)候我們得先看看點(diǎn)位，如果價(jià)格還是非常低，后面進(jìn)來(lái)給我們抬轎子的人還會(huì)有很多，我們就可以進(jìn)。
不過(guò)你們能夠比較準(zhǔn)確地判斷底部區(qū)間，你們就會(huì)發(fā)現(xiàn)有些頂流基金經(jīng)理進(jìn)場(chǎng)挺早的，似乎還沒(méi)跌到位他們就進(jìn)了，那是因?yàn)樗麄冑Y金量太大了，如果他們等到底了才進(jìn)，只要一買價(jià)格就立刻會(huì)上去，那么他們的平均成本其實(shí)跟他們先買也差不多，先買還能逢低加碼，慢慢把一個(gè)真正的底買出來(lái)。
市場(chǎng)底猜出來(lái)是小概率事件，而買出來(lái)才是大概率事件。
記住上雪一句話：底，是買出來(lái)的。
同樣的，頂也不是猜出來(lái)的，而是賣出來(lái)的。
每次牛市后期，巴菲特提前很早就慢慢跑，邊打邊撤了，他要的也就是一個(gè)高估區(qū)間的平均值，因?yàn)樗绻阶詈笠豢滩排?，一時(shí)間誰(shuí)去接他百億資金的盤(pán)子？
所以大家以后如果看到市場(chǎng)上某些大神以一個(gè)你覺(jué)得高估的價(jià)格進(jìn)場(chǎng)，再以一個(gè)你覺(jué)得不算太高的價(jià)格賣出，一定不要奇怪，畢竟錢多也有錢多的煩惱。
不過(guò)我們也不要太貪心，邊打邊退這個(gè)動(dòng)作依舊要成為我們身體的一種本能反應(yīng)，這樣才不至于因?yàn)樨澬亩f(wàn)劫不復(fù)。
《巴菲特的投資組合》這本書(shū)里提到，成為一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理人，應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：
1、視股票為企業(yè)
2、擴(kuò)大你的投資規(guī)模
3、降低投資組合換手率
4、使用不同衡量業(yè)績(jī)的標(biāo)尺
5、學(xué)會(huì)概率思維
6、懂得誤判心理學(xué)
7、對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)視而不見(jiàn)
8、等待最佳擊球機(jī)會(huì)
其中視股票為企業(yè)、降低投資組合的換手率、學(xué)會(huì)概率思維、對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)視而不見(jiàn)我們之前已經(jīng)論述得很清楚了，本章我們探討下擴(kuò)大投資規(guī)模、使用不同衡量業(yè)績(jī)的標(biāo)尺、懂得誤判心理學(xué)與等待最佳擊球機(jī)會(huì)。
1、擴(kuò)大投資規(guī)模
這個(gè)并不是說(shuō)我們要把所有的錢都用于投資甚至借錢炒股，擴(kuò)大投資規(guī)模說(shuō)的其實(shí)就是敢于在優(yōu)秀低估的好公司身上下重注。
而好公司一般是那些盈利增長(zhǎng)在5年、10年甚至20年以后盈利都比今天多的公司，滿足這些條件的公司真的不多，一旦我們發(fā)現(xiàn)了就要敢買。
當(dāng)然，這種敢買并不是說(shuō)你們要把身家全押上，之前我們講集中投資的時(shí)候說(shuō)過(guò)，重注就是10%左右的資金，因?yàn)槲覀兛偣惨簿椭毁I10至15家公司。
巴菲特坦誠(chéng)說(shuō)：“如果我不打算投入自己身家的10%在一家企業(yè)上，我就不想買它了。如果我不打算投入那么多，說(shuō)明這個(gè)主意也不怎么樣?！?br/>
巴菲特提醒我們考慮這樣一個(gè)問(wèn)題：如果你擁有的是最好的企業(yè)，它有最小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、最佳的長(zhǎng)期前景，那么，有什么必要將你的資金投給排在第20名的企業(yè)，而不是投給最好的企業(yè)呢？
當(dāng)然，上雪再次提醒大家，這個(gè)是拿起尚方寶劍的基金經(jīng)理才用的，如果你不具備分析企業(yè)的技能，那么就采用廣泛多元化的投資思路，去買指數(shù)。
2、使用不同衡量業(yè)績(jī)的標(biāo)尺
其實(shí)我們每一次投資，我們所采用的投資策略與我們資金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、預(yù)期收益，以及達(dá)到預(yù)期收益所需要的時(shí)間密切相關(guān)。
為什么我在這里說(shuō)的是“資金的風(fēng)險(xiǎn)承受能力”而不是“我們個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力”？，因?yàn)槊總€(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)隨著知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的積累而不斷改變。
基金經(jīng)理也是一樣，那些經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理、經(jīng)歷過(guò)一輪甚至幾輪牛熊轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理想的更多的往往是防守，他們的投資組合的業(yè)績(jī)會(huì)隨著他們工作年限的增加而趨于平庸，但組合表現(xiàn)也更平穩(wěn)，他們不再像他們年輕時(shí)那樣追求一年翻倍的收益，他們后來(lái)認(rèn)為年化15%慢慢跑更好，長(zhǎng)期跑下來(lái)可以甩開(kāi)很多人。
當(dāng)然，這里頭也有一些管理規(guī)模的影響因素，盤(pán)子足夠大的話，太過(guò)激進(jìn)的方式就不適合了，而且市場(chǎng)也有市場(chǎng)的規(guī)則，不是你想激進(jìn)人家就愿意放出足夠多的籌碼讓你激進(jìn)的。
所以，個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)變，因?yàn)檫@里頭有內(nèi)生變量也有外生變量。
但是如果我們給我們手頭上的資金做一個(gè)分類，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)各個(gè)分類下資金本身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是不一樣的，而且相對(duì)穩(wěn)定。
比如養(yǎng)老的錢，我們追求的就是穩(wěn)，就是嚴(yán)控回撤，保證極端情況發(fā)生的情況下我們的本金也是基本安全的，長(zhǎng)期下來(lái)的盈利要求必須是跑贏通脹，在這個(gè)基礎(chǔ)上如果我們還能撈個(gè)5%至8%左右的理財(cái)收益，那么本金就能越滾越大。
養(yǎng)老基金不是用來(lái)賭博的，是用來(lái)給我們底氣，讓我們?cè)谄渌I(lǐng)域敢于博取高收益的，投資是為了讓生活變得越來(lái)越好，而不是越來(lái)越差，更不是只要我們判斷錯(cuò)一次，就老無(wú)所養(yǎng)。
所有的投資行為背后都有概率，只要概率不是100%，我們就都有輸?shù)目赡?，所以不要滿倉(cāng)壓在一個(gè)你覺(jué)得贏面很大的股票或者板塊上，養(yǎng)老的錢必須留出來(lái)，相對(duì)應(yīng)的投資組合構(gòu)建也必須做好。
再比如子女教育基金，如果我們打算自己構(gòu)建投資組合的話，要算好這筆錢需要的時(shí)間，如果是三五年之后，那么我們就要尋找那種三五年下來(lái)具有確定性收益的投資標(biāo)的，而不要僅僅只看短期這一城一池的得失。
當(dāng)然，這類基金也要求控回撤的水平足夠高，只不過(guò)控回撤不一定必須加入什么債券這種資產(chǎn)，只要你們買的東西足夠低估，甚至是歷史最低估，安全墊很厚，這本身就是控回撤的有效手段。
還有一部錢，就是我們真正用來(lái)做投資的，這部分錢的風(fēng)險(xiǎn)承受能力很高，我們稱之為“閑錢”。
“閑錢”的概念就是，如果我們?nèi)敼饬?，我們的生活費(fèi)不受影響，養(yǎng)老和子女教育不受影響，我們的社會(huì)階層也不會(huì)受影響，總之就是這部分錢就算全沒(méi)了，我們也照樣能吃得下睡得著，對(duì)于這部分錢的使用，我們可以相對(duì)而言激進(jìn)一些。
上述其實(shí)就是對(duì)于不同目的的資金，我們使用不同的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)尺，巴菲特這樣的集中投資者肯定用的是價(jià)值投資模式，所以他不會(huì)以短期的價(jià)格變化來(lái)作為他投資組合業(yè)績(jī)的衡量標(biāo)尺。
巴菲特使用的方式叫：透視盈余。
具體方法如下：“將你投資組合中所持企業(yè)的整體收益能力，計(jì)算成每股盈利，乘以你所持有的股數(shù)。按照巴菲特的解釋，企業(yè)所有者的目標(biāo)，是構(gòu)建一個(gè)10年之后，可以提供最高透視盈余的投資組合。”
3、誤判心理學(xué)
玩投資其實(shí)大部分時(shí)間玩的就是心理學(xué)，做短線我們要判斷別人的心理，做長(zhǎng)線我們要能夠抗衡自己的心理，無(wú)論我們的敵人是大眾還是自己，我們都不能多次發(fā)生誤判。
當(dāng)有朋友跟上雪說(shuō)他能承受30%的回撤時(shí)，他實(shí)際只能承受10%，這就是他對(duì)于自己內(nèi)心風(fēng)險(xiǎn)承受能力的誤判，這種誤判存在于大多數(shù)投資新人當(dāng)中，上雪還親眼見(jiàn)過(guò)有人對(duì)外宣稱他能扛50%的跌幅，結(jié)果才跌了3.98%，他就割肉離場(chǎng)了。
所以《雪視角》開(kāi)頭的部分才要跟大家強(qiáng)調(diào)，你真的沒(méi)有你想的那么了解你自己，你自己也不是一成不變的，所以在做投資的過(guò)程中損失掉的那些學(xué)費(fèi)要引起你的反思，你反思的不應(yīng)該只是你標(biāo)的的選擇，買入賣出時(shí)間點(diǎn)，更應(yīng)該是對(duì)自己個(gè)人心態(tài)的認(rèn)知。
如果投資標(biāo)的、買入時(shí)間、買入價(jià)格都沒(méi)錯(cuò)，但你還是覺(jué)得每天非常難受，就說(shuō)明你的倉(cāng)位已經(jīng)超出了你的承受范圍，買多了兄弟，你稍微減一點(diǎn)倉(cāng)，你的心態(tài)就會(huì)好很多。
當(dāng)然，如果你減下去了倉(cāng)位，后面股價(jià)又漲起來(lái)了，你也不要追進(jìn)去了，因?yàn)檫€是那句話，倉(cāng)位過(guò)大了又會(huì)超出你的承受范圍，你又會(huì)開(kāi)始每天戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如果這種情況出現(xiàn)了，說(shuō)明你還是對(duì)目前自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力誤判了。
真的不要覺(jué)得每天戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢也挺好，你每天這種心情怎么可能拿得住呢？
無(wú)數(shù)人血的教訓(xùn)告訴我們，但凡倉(cāng)位超過(guò)心理承受能力，一項(xiàng)原本確定性的高收益投資都很有可能跟我們毫無(wú)關(guān)系，甚至?xí)晃覀兺娉梢换乇揪唾u的游戲。
投資，要舒服一些，其實(shí)只有舒服才能賺大錢，你總是很煎熬，那還是別干這行了，長(zhǎng)壽比較重要。