市現(xiàn)率，簡稱PCF，其中的CF是現(xiàn)金流cash flow的縮寫。

    市現(xiàn)率=股價/每股現(xiàn)金流。

    我們評估一家公司，往往希望這家公司每年能賺的現(xiàn)金流越多越好，而現(xiàn)金流作為分母算出來的市現(xiàn)率，肯定是越小越好。

    市現(xiàn)率這個指標(biāo)一般專業(yè)投資者才會去看，新手基本沒人看這個指標(biāo)，他們都是屁股決定腦袋，掃一兩眼市盈率和市凈率就已經(jīng)考慮要不要投資了，或者數(shù)都沒看光聽隔壁王大媽的小舅子說哪家公司好，就已經(jīng)投資了。

    大家發(fā)現(xiàn)沒有，一般情況下，無論是市盈率PE、市凈率PB，還是市銷率PS和市現(xiàn)率PCF，都是越小越好，只有市占率是越大越好。

    市現(xiàn)率PCF中的現(xiàn)金流，其實特指經(jīng)營性現(xiàn)金流，沒有考慮公司的籌資和融資活動的現(xiàn)金流，這就好比我們評估一個人值多少錢只看他的工資收入，而不看他對外投資和借債情況一樣，比較片面。

    在這里沒學(xué)過財務(wù)的小白需要知道，現(xiàn)金流量表分為三大塊，分別是經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，就好像一個賣煎餅的大媽不僅是煎餅攤賺錢，自己也去投資同時像銀行借款買房一樣, 都涉及這三類活動。

    只有經(jīng)營、投資和籌資結(jié)合起來看, 才能看出一家公司整體運(yùn)營現(xiàn)金流的能力。

    只會自己造血而不會借錢發(fā)展，自己現(xiàn)金流充裕但不會對外投資, 會投資也能借錢但自己的主業(yè)賺不來錢總是失血，都說明公司不能很好的運(yùn)用或者產(chǎn)生現(xiàn)金流。

    我們?nèi)绻麊慰词鞋F(xiàn)率PCF這個指標(biāo)，我們可以看到PCF越小，說明企業(yè)每股現(xiàn)金流增加額越多, 說明企業(yè)現(xiàn)金流越充裕, 經(jīng)營壓力也隨之越小。

    所以我們看一家企業(yè)目前壓力大不大，別看它的PE、PB和PS，就盯著它的PCF。

    現(xiàn)金流多的企業(yè)有各種好處，賬上錢多了可以投入擴(kuò)大再生產(chǎn), 或者去并購別的公司, 鵝廠爸爸的現(xiàn)金流很好我不說大家也知道，所以它才有足夠的底氣到處買買買，對面的阿里爸爸也跟它一起買買買, 兩家公司對于國產(chǎn)操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、芯片、人工智能和元宇宙沒什么大的貢獻(xiàn)，一個勁兒地都在走馬圈地占山頭搞壟斷，不被大家長鞭策一下也是不行的。

    各種橫行霸道的底氣在哪里？

    其實就在現(xiàn)金流。

    大家可以去瞄一眼這兩家互聯(lián)網(wǎng)頭部公司的現(xiàn)金流，瞄了你就知道走馬圈地是咋回事了，沒辦法，太有錢了，對方買我不買哪里行，畢竟行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng), 一個風(fēng)口抓不準(zhǔn)直接就被干死了。

    目前大家長的意思是：你們有錢要不捐出來帶帶窮孩子, 要不你就走出國門搞國際化，或者是搞那些被漂亮國壟斷的高科技, 別再想著買買買爭地盤, 之前買了的能賣就賣！都是一大家子人！搞什么小團(tuán)體！

    從這個意義上說，現(xiàn)金流也不是越多越好的, 多了還得學(xué)會用, 用還要用在刀刃上, 不僅公司需要, 社會需要，國家也得需要。

    一個字：難。

    大家多看看PCF這個指標(biāo)有好處, 因為利潤很容易造假，但是現(xiàn)金流一般很難造假, 有錢就是有錢，沒錢就是沒錢，查銀行賬戶就完了。

    大家如果多去關(guān)注公司的現(xiàn)金流，可以幫你們避過很多暴雷的風(fēng)險。

    上雪可以告訴大家，絕大多數(shù)企業(yè)都不是因為虧損而死掉的，都是因為現(xiàn)金流斷裂而死掉的，有些企業(yè)利潤率不行，賺的都是辛苦錢，但現(xiàn)金流很好, 人家辛苦，人家愿意, 人家每年也能賺來很多現(xiàn)金，這樣的公司其實還是可以投資的。

    PCF這個指標(biāo)可以檢驗市盈率PE是否合理，因為通常公司盈利增加的情況下, 現(xiàn)金流都會變好，如果某家公司利潤表里凈利潤增加了但現(xiàn)金流沒怎么變，甚至反而還減少, 我們就要給這家公司財報打個問號了，估計是應(yīng)收賬款變多了，營收賬款變多不是什么好事，說明企業(yè)沒有能跟原來一樣那么容易收回來錢了。

    關(guān)于營收賬款的更多具體情景請見《投行之路》，上雪就不重復(fù)了，《投行之路》里也寫了不少企業(yè)如何財務(wù)造假的手段，大家自己去翻。

    當(dāng)然，市現(xiàn)率也有自己的缺陷。

    對于那些還沒產(chǎn)生現(xiàn)金流的公司，市現(xiàn)率明顯不適用；市現(xiàn)率用年度數(shù)據(jù)算更加準(zhǔn)確，也就是企業(yè)每年披露的年度報告里的經(jīng)營性現(xiàn)金流數(shù)值才有參考意義，其他季度數(shù)據(jù)使用價值不大。

    有人做過測算，把過去幾十年市盈率比較低的一攬子股票全買了，長期持有, 發(fā)現(xiàn)效果不好。

    如果不好呢？

    上雪告訴大家一個結(jié)論：牛市里，買市現(xiàn)率低的公司大概率跑輸指數(shù)，只有在熊市里去撿現(xiàn)金奶牛才是正確的操作，能產(chǎn)奶, 往下跌都是有下限的。

    換而言之，一旦公司開始產(chǎn)生了穩(wěn)定現(xiàn)金流，那么市場就可以用未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型為它估值，這家公司就出現(xiàn)了“價值鉚”，所以熊市再怎么跌，大家心中有價值，不至于好無底線的恐慌性拋售。

    當(dāng)然，這次的港股科技股是個例外，遇到了大國博弈、局部戰(zhàn)爭、政策制裁、金融監(jiān)管、退市風(fēng)險和流動性危機(jī)六重打擊，市場完全瘋了，不過就算市場已經(jīng)瘋成這樣了，大家也可以看到有現(xiàn)金流的頭部兩家公司跌幅小于其他還在燒錢的公司，就算出現(xiàn)超跌，漲回來也非?？?，這就是“價值鉚”的威力。

    總之大家記住一句話：牛市可以聽故事，但熊市一定要看現(xiàn)金。

    最后，我們總結(jié)一下這一章的內(nèi)容：

    1、市現(xiàn)率=股價/每股現(xiàn)金流，現(xiàn)金流特指經(jīng)營性現(xiàn)金流。

    2、我們?nèi)绻肟匆患移髽I(yè)目前經(jīng)營壓力大不大，別看它的PE、PB和PS，就盯著它的PCF。

    3、PCF比其他的估值指標(biāo)更可靠，因為現(xiàn)金流的造假難度很高。

    4、當(dāng)我們看到一家公司PE不錯的時候，最好再用PCF檢驗一下。

    5、牛市里，買市現(xiàn)率低的公司大概率跑輸指數(shù)，只有在熊市里去撿現(xiàn)金奶牛才是正確的操作。

    6、對于利潤率低，不穩(wěn)定的公司我們不要急于否定，可以算算它的市現(xiàn)率，說不定你們會找到下一個亞馬遜。