2015年7月1日
玩a股，要看你的心臟夠不夠強(qiáng)大
上證跌223.52，跌5.23%；重百跌6.68%；跌2.15元每股。
沒啥說的，蒙圈了，自己盈利模式存在很多漏洞，抓緊時(shí)間修補(bǔ)吧，亡羊補(bǔ)牢。應(yīng)該有應(yīng)對(duì)這種極端市場(chǎng)的策略。
今天看了陶冬一篇文章，受到啟發(fā)，轉(zhuǎn)載一下，有助于認(rèn)清形勢(shì)。
陶冬何許人也，陶冬，瑞信的董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事。他算是個(gè)國際友人吧，看問題可能客觀一下。
《a股暴跌談》節(jié)選
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此次股市調(diào)整的觸發(fā)點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)蔓延渠道，皆在場(chǎng)外高杠桿的民間配資。場(chǎng)外配資許多沒有受到適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管和規(guī)范，牛市情緒下民間配資規(guī)模沖上1.5萬億元，其中傘形信托、單一信托和網(wǎng)上p2p三個(gè)配資渠道的集資規(guī)模應(yīng)該超過1萬億。這些杠桿投資產(chǎn)品設(shè)有強(qiáng)制平倉條款，一旦市場(chǎng)下跌到約定水平，股票倉位就會(huì)被強(qiáng)制性賣出。強(qiáng)制平倉加速大市下挫，又帶出新的強(qiáng)制平倉，市場(chǎng)于是出現(xiàn)火燒連營情況。
配資賬戶爆倉所帶來的市場(chǎng)震蕩，是一個(gè)全新的市場(chǎng)現(xiàn)象，恐慌性、強(qiáng)制性特征下，中國人民銀行降息降準(zhǔn)的利好消息，并沒有給市場(chǎng)任何喘息的機(jī)會(huì)，頗有隔靴搔癢的感覺。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)化的貨幣政策很難制止恐慌和機(jī)械性去杠桿，因?yàn)楹暧^政策與微觀的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和強(qiáng)制性去杠桿，根本不在同一頻率上，屬于政策錯(cuò)配、時(shí)限錯(cuò)配。好比一輛沖向山崖的手閘失靈了的自行車，靠剎閘是不管用的。
最終解決問題，恐怕要用鞋底摩擦來停下單車。那就是行政干預(yù)，通過有形之手給杠桿資金喘息的機(jī)會(huì)。行政干預(yù)一向是北京對(duì)付危機(jī)的利器，而且北京一般不介意作出反市場(chǎng)的干預(yù)。a股出現(xiàn)的當(dāng)日v型反彈，應(yīng)該可以看到政府的意志。
這一輪牛市是不是就此結(jié)束了呢？非也。自始至終這輪牛市看得到政府之手，這是一個(gè)政策牛市。首先，牛市是維穩(wěn)的需要，經(jīng)濟(jì)這么差，老百姓忙著點(diǎn)鈔.票，就不上街鬧事了。其次，資本市場(chǎng)是將央行流動(dòng)性傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要渠道。再者，證券化（如證券化地方基建項(xiàng)目、證券化銀行潛在壞賬）是清理上任政府留下的政策瘀血的捷徑。這些還都完成的，因此從政策的角度看需要維持一個(gè)熱鬧的資本市場(chǎng)。筆者認(rèn)為北京從來認(rèn)同牛市這個(gè)方向，只是感到牛市的速度和杠桿力度有調(diào)整的必要。這次清理場(chǎng)外配資所帶來的條件反射式殺跌，估計(jì)為北京逆料所不及，所以反應(yīng)一時(shí)不到位，不過很快就跟上來了。
同時(shí)資金又十分健忘，一旦市況穩(wěn)住，相信資本會(huì)慢慢回來，制造下一個(gè)升浪。這些年中國錢的故事十分簡(jiǎn)單，就是政府將老百姓超高的儲(chǔ)蓄引出來，填補(bǔ)財(cái)政的窟窿。從房地產(chǎn)到理財(cái)產(chǎn)品，都是同一個(gè)邏輯，當(dāng)這兩個(gè)都玩不下去了，便發(fā)明了股市這個(gè)集資工具，美其名曰“用活存量”。這個(gè)游戲只有在老百姓決定不玩的時(shí)候，才玩不下去。
筆者認(rèn)為這輪.暴跌中，值得注意幾點(diǎn)：1）所謂杠桿牛，來得快，去得也快；2）“金融創(chuàng)新”制造出不少新的風(fēng)險(xiǎn)，無論投資者還是監(jiān)管者都看不太清楚的風(fēng)險(xiǎn)：3）國家媒體的股評(píng)，千萬不能當(dāng)真；4）北京真的想把股市游戲玩下去，玩得更大。a股這輪股市，與筆者的增長預(yù)測(cè)、分析員們的盈利預(yù)測(cè)背道而馳，充滿著政府意志，政府就是最大的莊家。重復(fù)一下筆者講了很久的話：玩中國股市就是跟著莊家打劫，小心被人反打劫，到時(shí)候莊家閃了，你挨刀。a股可以玩，但要識(shí)進(jìn)退，同時(shí)要有一個(gè)強(qiáng)壯的心臟。
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