第十四章　股市中沒(méi)有常勝將軍，沒(méi)有一個(gè)股神沒(méi)做過(guò)股渣

    離開(kāi)威廉森與布朗公司之后，股市最佳的賺錢時(shí)光一去不復(fù)返。這讓我難以釋?xiě)?。整整四年的時(shí)間，市場(chǎng)橫盤，人們無(wú)錢可賺。比爾·亨里克斯說(shuō)得好：“當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)上，臭鼬都放不出個(gè)屁來(lái)65?！?br/>
    看來(lái)我好像時(shí)運(yùn)不濟(jì)，不過(guò)也許是上帝在磨煉我。但我想自己好像沒(méi)有壞到需要上帝懲戒的程度。我在證券投機(jī)中從未做過(guò)任何壞事，以致必須用債務(wù)來(lái)贖罪，也沒(méi)有像傻子一樣操作過(guò)。我做過(guò)的事情，更確切地說(shuō)是我絕不染指的那些事，在42街以北都應(yīng)當(dāng)受到褒獎(jiǎng)而不是責(zé)難，但在華爾街卻變得如此荒唐可笑，代價(jià)慘重。到目前為止，整件事最糟糕的地方在于，它逼著人得出結(jié)論，在股票市場(chǎng)上就不該有人性。

    我離開(kāi)了威廉森的公司，試了試其他公司。在哪兒都虧錢，是我活該，因?yàn)槲铱傁氡破仁袌?chǎng)履行它根本沒(méi)有的義務(wù)，也就是提供賺錢的機(jī)會(huì)。在券商處賒賬并非難事，因?yàn)檎J(rèn)識(shí)我的人都相信我的為人。當(dāng)我停止賒賬交易時(shí)，共欠了一百多萬(wàn)。這一大筆債務(wù)是否能讓你明白他們到底有多信任我吧？

    那幾年我一直虧，不是我不會(huì)做股票了，問(wèn)題是，在這不幸的四年里，根本沒(méi)有賺錢的機(jī)會(huì)。我卻還在不停地交易，總想賺一筆本錢，結(jié)果只是讓自己的債臺(tái)越筑越高。我不愿再債上加債了，朋友們也不容易，所以我停止了操作。終于，我因?yàn)闊o(wú)法承擔(dān)更多的債務(wù)而不再獨(dú)立交易，之后就開(kāi)始靠替別人處理交易維持生計(jì)。他們知道我精通股票，即使市場(chǎng)再蕭條也能應(yīng)付。我從顧客盈利中抽取一部分提成，作為服務(wù)的報(bào)酬。這就是我的生計(jì)，或者換句話說(shuō)，我就是這么活過(guò)來(lái)的。

    當(dāng)然，我賺多虧少，但總也賺不到足夠的錢切實(shí)有效地減輕債務(wù)。情況越來(lái)越糟，最后，我這輩子第一次開(kāi)始覺(jué)得泄氣。

    好像沒(méi)有一件順心的事。我沒(méi)有忙著哀嘆自己從身家數(shù)百萬(wàn)、擁有兩艘游輪淪落到負(fù)債累累、儉樸度日。我不喜歡眼下的日子，但也沒(méi)有自怨自艾。我不打算就這么等下去，耐心等待上帝和時(shí)間終止我的困苦。所以我開(kāi)始思考自己的問(wèn)題。很明顯，擺脫困境的唯一辦法就是賺錢，而要賺錢，我只能通過(guò)交易股票，而且得做對(duì)。我以前的交易都很成功，我只需再次成功即可。我曾不止一次憑小筆本金滾出巨額利潤(rùn)。市場(chǎng)遲早會(huì)給我這個(gè)機(jī)會(huì)的。

    我自己清楚，千錯(cuò)萬(wàn)錯(cuò)都是我自己的錯(cuò)，市場(chǎng)從不犯錯(cuò)?，F(xiàn)在我有什么問(wèn)題呢？我質(zhì)問(wèn)自己，就像研究自己各階段的交易問(wèn)題時(shí)一樣認(rèn)真仔細(xì)。冷靜地思考后，我得出結(jié)論：?jiǎn)栴}的癥結(jié)在于我一直擔(dān)心自己的債務(wù)，對(duì)債務(wù)的擔(dān)憂困住了我。

    我必須解釋一下，問(wèn)題不只是我放不下債務(wù)而已。任何商人在常規(guī)經(jīng)營(yíng)中都可能貸款，我的大部分債務(wù)都和經(jīng)營(yíng)中的債務(wù)一般無(wú)二。商人們也會(huì)遇到罕見(jiàn)的反季節(jié)天氣，時(shí)間一長(zhǎng)自然要借債；而我的虧損也差不多，只是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境不甚如意。

    時(shí)間一天天過(guò)去，我還不起債，所以開(kāi)始越來(lái)越被債務(wù)牽絆。我得強(qiáng)調(diào)一下，請(qǐng)記得，股市上的虧損，讓我欠了一百多萬(wàn)的債。大多數(shù)債主都很不錯(cuò)，沒(méi)有為難我。但有兩個(gè)人實(shí)在讓我煩得慌。他們天天盯著我，我一賺錢，他們就會(huì)及時(shí)出現(xiàn)，質(zhì)問(wèn)我賺了多少錢，堅(jiān)持讓我立刻還錢。我欠了一個(gè)人800塊，他威脅說(shuō)要起訴我，要搬光我的家具等等。真不知道他為什么會(huì)認(rèn)為我在藏匿財(cái)產(chǎn)，難道我看上去一點(diǎn)也不像一個(gè)就要窮死的流浪漢？

    我不斷深究問(wèn)題，最后終于明白了問(wèn)題的重點(diǎn)。這次不在于我是否能夠準(zhǔn)確讀盤，而在于準(zhǔn)確解讀自己。我冷靜地得出結(jié)論：只要我繼續(xù)憂心忡忡就難有作為，而同樣明顯的是，只要我欠別人錢，就一直會(huì)憂心忡忡。我的意思是，只要債主有權(quán)來(lái)煩我，或者堅(jiān)持讓我賺一點(diǎn)就還一點(diǎn)，我就永遠(yuǎn)攢不夠做交易的本金，我就永遠(yuǎn)不能重整旗鼓，卷土重來(lái)。一切都清楚了，我告訴自己說(shuō)：“我要宣布破產(chǎn)?！辈贿@樣我怎么才能解脫呢？

    這事聽(tīng)起來(lái)容易又合理，不是嗎？但我可以告訴你，這讓人很痛苦。我討厭破產(chǎn)，我不愿讓別人誤會(huì)或瞧不起。我本人從不太在乎錢，從來(lái)不重視錢，更不認(rèn)為值得為錢說(shuō)謊，但我知道不是每個(gè)人都這么想。當(dāng)然我也知道，如果我能重整旗鼓，就能還清所有的債務(wù)，我不會(huì)賴賬的。但除非我能像過(guò)去一樣交易，否則我永遠(yuǎn)不可能還清那一百萬(wàn)。

    我鼓足勇氣去見(jiàn)我的債主們。這事對(duì)我來(lái)說(shuō)太難了，原因之一是，他們大部分都是我的老朋友和老熟人。

    我將自己的情況和盤托出，我說(shuō)：“我走這一步不是因?yàn)椴幌脒€錢，而是為了對(duì)我們都有利，我必須進(jìn)入賺錢的狀態(tài)。在過(guò)去的兩年里，我一直在考慮這個(gè)解決方案，但一直沒(méi)有勇氣站出來(lái)向大家坦白。如果我早這么做，事情就不會(huì)走到這一步了。歸根結(jié)底一句話：只要債務(wù)纏身，我就沒(méi)辦法像原來(lái)那樣交易。我現(xiàn)在決定要做一件一年前就該做的事，理由就是剛才的解釋?！?br/>
    第一個(gè)站出來(lái)說(shuō)話的人，基本上就代表了所有債主的意思。他代表自己的公司說(shuō)：“利文斯頓，我們理解，完全理解你的處境和意思。我會(huì)告訴你我們會(huì)怎么做，我們會(huì)讓你解脫。你可以讓你的律師準(zhǔn)備好任何文件，我們都會(huì)在上面簽字的?！?br/>
    所有的大債主普遍都是這個(gè)意思。這就是華爾街的另一面，它不是看輕金錢所以善良和慷慨，但它會(huì)極其明智地做決定，生意就該這么做。我既感激他們的善意，又欣賞這種明智。

    債主們對(duì)我高達(dá)一百多萬(wàn)的債務(wù)網(wǎng)開(kāi)一面，但有兩個(gè)小債主不肯簽字。其中一個(gè)就是我說(shuō)過(guò)的那個(gè)“八百塊”。我還欠一家已經(jīng)破產(chǎn)的證券公司六萬(wàn)塊，接手的人完全不了解我的為人，于是一天到晚老是跟在我屁股后面。即使他們?cè)敢庹罩髠鞯陌駱尤プ?，從法律上講也沒(méi)有簽字的資格。總之，我之前說(shuō)我欠了一百多萬(wàn)的債，但我的破產(chǎn)賬目單上卻只有大約十萬(wàn)美元。

    報(bào)紙上印了我破產(chǎn)的消息，我非常難過(guò)。我向來(lái)欠債還錢，但這種經(jīng)歷讓我無(wú)比羞愧。我知道，只要我還活著，總有一天會(huì)還清的，但并不是所有讀了這篇報(bào)道的人都能理解?？吹竭@篇報(bào)道，我都不好意思出門見(jiàn)人了。但這種感覺(jué)很快就消失了，因?yàn)閺拇嗽僖矝](méi)人來(lái)騷擾我了，我如釋重負(fù)，如釋重負(fù)的感覺(jué)無(wú)法用語(yǔ)言表達(dá)。那些人之所以騷擾我，是因?yàn)樗麄兏静欢粋€(gè)人想在股票投機(jī)中成功，就必須全身心地投入。

    擺脫債務(wù)煩惱后，我的思想解放了，又開(kāi)始交易，而且看到了成功的希望。下一步就是再籌筆本錢了。證交所從1914年7月31日到11月中旬停市，好長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)有任何交易，華爾街一片荒涼。我還欠著朋友們的債。他們一直對(duì)我友好又講義氣，我也不好意思再開(kāi)口向他們借錢，沒(méi)人有義務(wù)幫別人這么多忙。

    我遇到的困難非常大。因?yàn)樽C交所休市的緣故，去求券商賒一大筆賬是很困難的。我去了幾個(gè)券商那里，都沒(méi)有什么結(jié)果。最后，我在1915年2月去找威廉森。我和他說(shuō)自己已經(jīng)擺脫了夢(mèng)魘般的債務(wù)困擾，準(zhǔn)備像以前一樣交易了。你應(yīng)該還記得，當(dāng)初他要我?guī)兔r(shí)曾主動(dòng)給我提供2.5萬(wàn)塊那回事吧？現(xiàn)在我需要他的幫助，他說(shuō)：“如果你看好哪支股票，想做500股，那就做吧，沒(méi)什么問(wèn)題。”

    我謝過(guò)他就離開(kāi)了。他曾經(jīng)妨礙過(guò)我大賺，而且他們公司從我這里賺過(guò)大筆的傭金。我承認(rèn)，一想到威廉森和布朗公司沒(méi)有借給我足夠的本金，我就有點(diǎn)上火。但已經(jīng)這樣了，我只能開(kāi)始小筆交易。如果上來(lái)就能多做一些，迅速恢復(fù)財(cái)力其實(shí)很簡(jiǎn)單，但現(xiàn)在只能做500股。但不管怎樣，我意識(shí)到，重整旗鼓的機(jī)會(huì)來(lái)了。事情就是這樣的。

    離開(kāi)威廉森的辦公室后，我開(kāi)始全面研究市場(chǎng)形勢(shì)，并重點(diǎn)研究了自己的問(wèn)題。眾所周知，當(dāng)時(shí)是牛市，可我只有500股的機(jī)會(huì)。也就是說(shuō)，我有限制，沒(méi)有多少余地。我無(wú)法承受開(kāi)門黑，首筆操作中，一點(diǎn)點(diǎn)的回踩都會(huì)承受不起。我必須做穩(wěn)第一筆交易，這樣我才能有本金。我買的第一個(gè)500股必須有利潤(rùn)，我必須賺到實(shí)打?qū)嵉拿涝?。我知道，除非賺到足夠的本錢，否則判斷力再好也沒(méi)什么用。沒(méi)有足夠的本金，做交易就無(wú)法淡定冷靜，這種精神狀態(tài)源自能承受一定損失的能力。66以前，我在下大注前總會(huì)先測(cè)試一下市場(chǎng)，而在測(cè)試中遭受一些小損失是家常便飯的事。

    現(xiàn)在回想起來(lái)，當(dāng)時(shí)的我知道自己正處于投機(jī)生涯的關(guān)鍵點(diǎn)。如果這次失敗，真不知道還要再等到何時(shí)何地才能再獲得進(jìn)場(chǎng)的本錢。很明顯，我只能等，等待最佳的進(jìn)場(chǎng)時(shí)刻。

    我沒(méi)坐在威廉森與布朗公司的辦公室里。我的意思是說(shuō)，連續(xù)六周我一心讀盤，刻意不去他們公司。我擔(dān)心一去那里，就可能禁不住誘惑在不正確的時(shí)間交易不適當(dāng)?shù)墓善?，只因我知道自己可以?00股。交易商除了要研究大環(huán)境、牢記市場(chǎng)先例、考慮大眾心理、了解券商的限制之外，更必須認(rèn)識(shí)并防范自己的弱點(diǎn)。你無(wú)須和自己人性中的弱點(diǎn)生氣。我感覺(jué)解讀自己和解讀行情同樣必要。我研究了自己，知道活躍市場(chǎng)會(huì)對(duì)我產(chǎn)生不可抗拒的誘惑，知道自己會(huì)沖動(dòng)，會(huì)忍不住出手。我研究自己的弱點(diǎn)時(shí)持有的情緒和精神，就像分析糧食環(huán)境和收益報(bào)告時(shí)一樣，客觀而冷靜。

    這樣日復(fù)一日，我身無(wú)分文，急著重新進(jìn)場(chǎng)。我坐在另一家券商的報(bào)價(jià)板（在這里我一股也交易不了）前研究市場(chǎng)，不錯(cuò)過(guò)行情上的任何一筆操作，等待最佳時(shí)機(jī)向我吹響全速前進(jìn)的號(hào)角。

    在1915年初的關(guān)鍵時(shí)期，我最看多的股票是伯利恒鋼材。它會(huì)漲，原因全世界都知道，戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)了嘛，造炮彈需要鐵，所以鋼材鐵定會(huì)漲。我十分確定它會(huì)漲，但為了確保旗開(kāi)得勝（我必須開(kāi)門紅），我決定等它的價(jià)格突破標(biāo)準(zhǔn)后再出手。

    我之前說(shuō)過(guò)，經(jīng)驗(yàn)告訴我，一支股票首次突破100點(diǎn)、200點(diǎn)或300點(diǎn)后，幾乎總會(huì)再繼續(xù)漲30～50點(diǎn)，而且突破300點(diǎn)后的速度，會(huì)比突破100或200點(diǎn)時(shí)更猛。我最早的大成功之一就是安納康達(dá)，我是在它突破200點(diǎn)時(shí)買進(jìn)的，次日于260點(diǎn)平倉(cāng)。在價(jià)格突破標(biāo)準(zhǔn)后再買的操作，是我老早就在用的交易方法之一，可以追溯到我早年在投機(jī)行做的時(shí)候。

    你可以想象，我是多么渴望回到從前那種大手筆交易。我急得想不顧一切馬上開(kāi)始，但我克制住了自己的沖動(dòng)。如我所料，伯利恒鋼材不斷走高，一天比一天高，我真想馬上跑到威廉森與布朗公司去買500股，但我壓住了沖動(dòng)。我知道，自己的首筆操作必須穩(wěn)妥，再穩(wěn)妥都不為過(guò)。

    它每漲一個(gè)點(diǎn)就意味著我又少賺了500塊。它漲的第一個(gè)10點(diǎn)意味著我本可以加碼了，手里就不再持有500股而是1000股了。這樣，每漲1個(gè)點(diǎn)我就可以賺1000塊了。

    但我沒(méi)有聽(tīng)從內(nèi)心喧囂的希望和信心，我只關(guān)注來(lái)自經(jīng)驗(yàn)和理智的忠告，把自己牢牢地粘在椅子上。當(dāng)我有了充裕的本錢，才能擁有冒險(xiǎn)一搏的資本。但是，我沒(méi)有本錢，任何風(fēng)險(xiǎn)，即使最小的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我來(lái)說(shuō)都是無(wú)法承受的奢侈。六周耐心的等待，最終，理智戰(zhàn)勝了貪婪和希望。

    它漲到90點(diǎn)時(shí)，想到我如此看多卻沒(méi)有買進(jìn)，我確實(shí)開(kāi)始動(dòng)搖，心里開(kāi)始流血。當(dāng)它漲到98點(diǎn)時(shí)，我對(duì)自己說(shuō)：“伯利恒會(huì)突破100點(diǎn)的，而一旦突破就會(huì)瘋漲下去！”報(bào)價(jià)器已經(jīng)清楚地報(bào)告了這一點(diǎn)。告訴你吧，當(dāng)報(bào)價(jià)器上打出98點(diǎn)時(shí)，我心里的報(bào)價(jià)器上已經(jīng)是100點(diǎn)了。我知道這不是基于我內(nèi)心希望的狂吼，也不是來(lái)自欲望的幻想，而是我讀盤本能的斷言。于是我對(duì)自己說(shuō)：“我不能等到它突破100點(diǎn)了，必須現(xiàn)在就出手，現(xiàn)在就和突破沒(méi)啥區(qū)別了?！?br/>
    我跑進(jìn)威廉森與布朗公司，下單買進(jìn)了500股伯利恒鋼材，此時(shí)價(jià)格是98點(diǎn)。我以98～99點(diǎn)之間的價(jià)格成交了500股。之后它一路飆升，我記得當(dāng)天下午收盤時(shí)價(jià)格在114～115之間。我用賬面利潤(rùn)做保證金又買進(jìn)了500股。

    第二天開(kāi)盤，伯利恒鋼材是145點(diǎn)，我有本錢了。這是我應(yīng)得的。等待最佳時(shí)機(jī)的那六個(gè)星期，是我一生中最漫長(zhǎng)、最艱難的六個(gè)星期，但我得到了回報(bào)，現(xiàn)在我有本金可以做較大手筆的交易了。光憑500股，我是永遠(yuǎn)都難有作為的。

    不管做什么，走對(duì)第一步是至關(guān)重要的。伯利恒交易之后，我的操作都很順利，確實(shí)很棒，以至于你都不相信是同一個(gè)人在做。其實(shí)我也真的變了，我曾經(jīng)煩躁不安、錯(cuò)誤百出，現(xiàn)在卻安然自在、正確無(wú)誤。沒(méi)有不良債主的騷擾，沒(méi)有資金匱乏的干擾，我就能聽(tīng)從經(jīng)驗(yàn)的指導(dǎo)冷靜地思考，所以我一路賺錢。

    就在我向確定的財(cái)富邁進(jìn)時(shí)，我們突然遭遇了“盧西塔尼亞號(hào)”的打擊。時(shí)不時(shí)地，人們就會(huì)遭遇一些事件，感覺(jué)就像心窩突然被刺中了一樣。也許是市場(chǎng)為了提醒人們一個(gè)不幸的事實(shí)：沒(méi)人能夠永遠(yuǎn)正確，免受不利事件的影響。我聽(tīng)人說(shuō)，盧西塔尼亞號(hào)被魚(yú)雷擊沉的消息，不應(yīng)對(duì)任何專業(yè)投機(jī)商產(chǎn)生任何重大影響，他們還說(shuō)，在消息傳到華爾街之前他們?cè)缇椭懒?。我消息不夠靈通，沒(méi)有預(yù)先得到消息以避開(kāi)跌勢(shì)。我只能告訴你，盧西塔尼亞號(hào)被擊沉帶來(lái)的跌勢(shì)讓我虧了不少。加上我不夠聰明所以沒(méi)能預(yù)見(jiàn)的另外一兩次走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，1915年底，我發(fā)現(xiàn)自己在券商賬戶里只有大約14萬(wàn)美元的余額。在這整整一年的大部分時(shí)間里我對(duì)市場(chǎng)的判斷都是正確的，但我那年實(shí)際只賺了這么多。

    第二年我做得好多了，我運(yùn)氣很好。我在瘋狂的牛市里瘋狂地做多。一切都對(duì)我有利，所以除了賺錢沒(méi)干別的。這讓我想起了標(biāo)準(zhǔn)石油公司已故的h.h.羅杰斯的話，大意是：賺錢的機(jī)會(huì)來(lái)時(shí)，擋也擋不住，就像一個(gè)人在暴雨天出門沒(méi)帶傘，想不淋濕都難。那是我們經(jīng)歷過(guò)的最明顯的牛市。每個(gè)人都清楚，一戰(zhàn)中協(xié)約國(guó)從美國(guó)購(gòu)進(jìn)各種物資，所以美國(guó)一躍成了世界上最繁榮的國(guó)家。我們銷售其他任何國(guó)家都沒(méi)有的產(chǎn)品，迅速匯集來(lái)自全世界的硬貨。我的意思是全世界的黃金像激流一樣涌進(jìn)這個(gè)國(guó)家。通貨膨脹在所難免，當(dāng)然，這意味著所有東西都會(huì)漲錢。

    從一開(kāi)始一切就非常明顯，所以根本不需要人為制造牛市。這次牛市來(lái)得非常迅速，比以往任何牛市都快。戰(zhàn)時(shí)的繁榮發(fā)展得非常順，比任何其他繁榮都更加自然，而且給廣大股民帶來(lái)了前所未聞的利潤(rùn)。也就是說(shuō)，1915年的大牛市中，幾乎所有人都是贏家，華爾街歷史上從未見(jiàn)過(guò)如此大的繁榮。股民們沒(méi)有把賬面利潤(rùn)換成實(shí)打?qū)嵉挠藏?，所以到后?lái)的股市蕭條時(shí)，錢還沒(méi)捂熱就化成了飛灰。這是不斷重演的歷史情節(jié)。歷史總是在不斷重演，而華爾街比任何其他領(lǐng)域都更頻繁、更整齊劃一地重復(fù)歷史。當(dāng)你閱讀當(dāng)代史的股市興衰記錄，一定會(huì)震驚地發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是股票業(yè)還是期貨商，今昔差別是如此之小。游戲沒(méi)有變，人性也沒(méi)有變。

    1916年，我隨著大盤的上揚(yáng)一路做多。我和普通人一樣看漲，但和普通人不一樣的是，我在時(shí)刻保持警惕。我知道，大家都知道，漲勢(shì)總有盡頭，而我則一直在留意盡頭來(lái)臨的警示。我不知道信號(hào)會(huì)從哪兒來(lái)，所以我不只局限在一個(gè)方面。我當(dāng)時(shí)不是，也從未覺(jué)得自己是個(gè)堅(jiān)決的空頭或多頭。熊市曾經(jīng)對(duì)我慷慨，牛市也曾幫我積累財(cái)富，只要退潮的警示一來(lái)，我就沒(méi)有理由不轉(zhuǎn)舵。一個(gè)人不應(yīng)宣誓永遠(yuǎn)效忠空頭或多頭，他唯一需要關(guān)心的是做對(duì)。

    我還有件事要提醒你：市場(chǎng)不會(huì)靈光一閃就直沖頂點(diǎn)而去，也不會(huì)沒(méi)有征兆就突然陡轉(zhuǎn)直下跌到艙底。市場(chǎng)可能而且經(jīng)常在股價(jià)開(kāi)始普遍下跌前很久就已經(jīng)不再是牛市了。我期待已久的信號(hào)來(lái)了，我注意到領(lǐng)漲股一個(gè)接一個(gè)地從最高點(diǎn)回踩了幾個(gè)點(diǎn)，而且數(shù)月以來(lái)第一次再也沒(méi)有漲回去。很明顯，它們漲勢(shì)已盡，所以我必須調(diào)整交易策略了。

    情況很簡(jiǎn)單。牛市里，整體價(jià)格趨勢(shì)當(dāng)然是確定無(wú)疑地漲，所以當(dāng)一支股票背離大勢(shì)，你有理由認(rèn)為這支股票出了問(wèn)題。但這也足以讓眼亮的投機(jī)商看出別的問(wèn)題。你不能指望行情像老師一樣說(shuō)得那么清楚明白，你的工作是傾聽(tīng)它暗示說(shuō)“?！保皇堑人准埡谧值赝ㄖ阃Ｏ?。

    正如前面所說(shuō)，我注意到那些曾經(jīng)領(lǐng)跑市場(chǎng)漲勢(shì)的股票都停止了上漲，下跌了六七個(gè)點(diǎn)，然后漲不回去了。同時(shí)，其他股票在新的領(lǐng)漲股的帶領(lǐng)下繼續(xù)上漲。舊領(lǐng)漲股的公司本身并沒(méi)有出什么問(wèn)題，所以原因就要在別處尋找了。這些股票曾經(jīng)順勢(shì)漲了幾個(gè)月，它們停止上漲時(shí)，雖然牛市仍然強(qiáng)勁，但這意味著，那幾支股票的牛市已經(jīng)結(jié)束。而對(duì)其他股票來(lái)說(shuō)，走勢(shì)仍是堅(jiān)挺上漲的。

    此時(shí)完全沒(méi)必要茫然不動(dòng)，因?yàn)槟媪鬟€沒(méi)有出現(xiàn)。我也還沒(méi)轉(zhuǎn)向看空，因?yàn)閳?bào)價(jià)器還沒(méi)有給我警示。牛市還沒(méi)結(jié)束，雖然已呼之欲出。雖然熊市近在咫尺，多頭還是有錢可賺的。所以，我拋出的只是那些停止上漲的股票，其他股票還有上漲力，所以我既賣出又買進(jìn)。

    我賣出了停止上漲的領(lǐng)漲股，并每支做空了5000股，同時(shí)做多新的領(lǐng)漲股。我做空的股票表現(xiàn)平平，但我做多的股票卻不斷上漲。而當(dāng)這些強(qiáng)勢(shì)股最終也停止上漲時(shí)，我又全部平倉(cāng)并做空5000股。這時(shí)我偏向看空而不是看多了，因?yàn)楹苊黠@市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)熊，接下來(lái)該在做空中賺大錢了。我確定在牛市真正結(jié)束之前，熊市已經(jīng)悄然來(lái)臨，但我知道還不到通盤放空的時(shí)候。提前放空，不僅無(wú)益反而有害。行情只暗示出，熊市大軍已兵臨城下，告訴我做好準(zhǔn)備即可。

    我繼續(xù)買進(jìn)賣出，這樣交易了一個(gè)多月后，我總共做空了6萬(wàn)股，12支股票，每支5000股。這些股票都曾是股民的最愛(ài)，因?yàn)樗鼈冊(cè)桥Ｊ械念I(lǐng)漲股。我的空頭總額不算很大，但別忘了，熊市還沒(méi)有確立呢。

    一天，整個(gè)市場(chǎng)變得非常疲軟，所有股票開(kāi)始齊刷刷地跌。當(dāng)我發(fā)現(xiàn)我持空的12支股票每支都有4個(gè)多點(diǎn)的利潤(rùn)時(shí)，我確定自己算對(duì)了。報(bào)價(jià)器告訴我，現(xiàn)在全力做空是安全的，所以我馬上加碼一倍。

    我建好了倉(cāng)位，在很明顯的熊市里持著空頭。市場(chǎng)一頭扎向我預(yù)料的方向，完全沒(méi)必要打壓市場(chǎng)。我心里有數(shù)，所以經(jīng)得起等待。加碼后，我就沒(méi)再做多任何股票。在我全力做空的七周后，我們碰到了著名的“泄秘”事件，市場(chǎng)暴跌。據(jù)說(shuō)有人從華盛頓提前獲悉，威爾遜總統(tǒng)將發(fā)布消息，能讓歐洲迅速恢復(fù)和平。世界大戰(zhàn)引發(fā)并維持了美國(guó)的繁榮，而和平則是利空消息。當(dāng)時(shí)有個(gè)最精明的場(chǎng)內(nèi)交易員被指責(zé)利用了提前獲悉的消息，他辯白說(shuō)，自己放空股票不是因?yàn)榈玫搅巳魏蜗?，而是因?yàn)樗J(rèn)為牛市已經(jīng)走過(guò)頭了。而我早在他之前七個(gè)星期就已經(jīng)加碼了一倍的空頭倉(cāng)位。

    消息一出，股市暴跌，我自然平倉(cāng)了。游戲就是這么玩的。如果發(fā)生了計(jì)劃外的事，我就會(huì)好好利用善良的命運(yùn)之神賜予我的機(jī)會(huì)。因?yàn)樵谶@種暴跌中，我擁有龐大的市場(chǎng)可以回旋其中，把賬面利潤(rùn)兌成美元。即使在大熊市中，也很少有機(jī)會(huì)可以回補(bǔ)12萬(wàn)股的空頭而不抬高股價(jià)，所以我必須等待市場(chǎng)提供機(jī)會(huì)，讓我可以在不損失既有賬面利潤(rùn)的前提下回補(bǔ)。

    我想指出的是，我并沒(méi)有指望市場(chǎng)會(huì)在這個(gè)時(shí)刻因?yàn)檫@一原因出現(xiàn)這樣的跌勢(shì)。正如我前面所說(shuō)，憑我30年的交易經(jīng)驗(yàn)，意外事件總會(huì)順應(yīng)最小阻力方向，而我總根據(jù)最小阻力方向來(lái)建倉(cāng)。還有一點(diǎn)要銘記于心：絕對(duì)不要妄圖在最高價(jià)拋出。那是蠢人干的活。如果沒(méi)有上漲空間了，就在回檔的第一時(shí)間拋出。

    1916年，我在牛市做多，進(jìn)入熊市后又反手做空，所以了結(jié)頭寸時(shí)共賺了大約300萬(wàn)塊。就像前面所說(shuō)，你不必死守著牛市或熊市不放。

    冬天我去了南方的棕櫚海灘度假，每年我都來(lái)這里，因?yàn)槲蚁矚g在海上釣魚(yú)。我持空的股票和小麥，都顯示著可觀的利潤(rùn)。沒(méi)什么煩心事，我享受著快樂(lè)的時(shí)光。當(dāng)然，除非去歐洲，否則我不可能對(duì)證券市場(chǎng)不理不睬。比如，我在紐約的阿迪倫達(dá)克山區(qū)的家里有直通證券公司的電報(bào)線。

    在棕櫚海灘，我常定期去證券公司的分部。我發(fā)現(xiàn)，我不太感興趣的棉花走勢(shì)強(qiáng)勁，價(jià)格一直在漲。那是1917年，人們傳說(shuō)著很多關(guān)于威爾遜總統(tǒng)努力謀求歐洲和平的消息。消息都來(lái)自華盛頓，有的是新聞報(bào)道，有的是棕櫚海灘上朋友之間的忠告。所以一天我感覺(jué)，無(wú)論股票還是期貨市場(chǎng)，走勢(shì)都反映出了信心，相信威爾遜總統(tǒng)會(huì)成功為歐洲帶來(lái)和平。歐洲和平在即，股票和小麥都會(huì)下跌，而棉花則應(yīng)上漲。對(duì)于股票和小麥的下跌，我已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，但我已經(jīng)好長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)做過(guò)棉花了。

    下午2：20，我一包棉花還沒(méi)有，但五分鐘后，抱著歐洲和平在即的信念，我買進(jìn)了1.5萬(wàn)包棉花作為開(kāi)始。我打算按老方法交易，就是前面說(shuō)過(guò)的那種加碼買進(jìn)的方式，直到加滿。

    下午市場(chǎng)收盤后，我們收到了德國(guó)的“超限戰(zhàn)”聲明，美國(guó)也被卷進(jìn)了戰(zhàn)爭(zhēng)。我什么都做不了，只好等第二天市場(chǎng)開(kāi)盤。我記得當(dāng)晚在格里德利公司，美國(guó)最大的工業(yè)巨頭之一想以低于收盤價(jià)5個(gè)點(diǎn)的價(jià)格場(chǎng)外拋售他持有的美國(guó)鋼材，要多少都有。匹茲堡的幾個(gè)百萬(wàn)富翁也都在場(chǎng)，但沒(méi)人買，他們都清楚第二天一開(kāi)盤，市場(chǎng)必然暴跌。

    果然，你可以想象，第二天上午股市和期貨市場(chǎng)一片騷亂。一些股票的開(kāi)盤價(jià)甚至比前一天的收盤價(jià)低8個(gè)點(diǎn)。對(duì)我來(lái)說(shuō)，天賜良機(jī)讓我可以平倉(cāng)所有的空頭，安然獲利落袋。我說(shuō)過(guò)，熊市中突如其來(lái)的騷亂，是立刻回補(bǔ)的明智時(shí)機(jī)。如果你倉(cāng)位很大，這是迅速把賬面利潤(rùn)一分不少地轉(zhuǎn)化成真金白銀的唯一方法。舉例說(shuō)，我持空著5萬(wàn)股美國(guó)鋼材（當(dāng)然我還做空了其他期貨），當(dāng)我看到回補(bǔ)的機(jī)會(huì)，我就平倉(cāng)了，共獲利約150萬(wàn)。這樣的機(jī)會(huì)是不容錯(cuò)過(guò)的。

    但是棉花，我在昨天下午收盤前半小時(shí)買進(jìn)的那1.5萬(wàn)包棉花，價(jià)格開(kāi)盤就跌成了負(fù)數(shù)。真是名符其實(shí)的暴跌??！這意味著一晚上我就損失了37.5萬(wàn)美元。我很清楚，股票和小麥要回補(bǔ)空頭，但我不知道該如何處理棉花，要考慮的因素太多了?，F(xiàn)在，每次發(fā)現(xiàn)自己犯錯(cuò)，我通常都會(huì)立刻接受損失，但那天早上我卻不愿認(rèn)賠。67然后我想到，自己來(lái)南方是為了好好釣魚(yú)的，可不是為棉花市場(chǎng)煩惱的。而且我在小麥和股票中已經(jīng)賺了大筆利潤(rùn)，于是我決定接受棉花上的虧損。我就當(dāng)自己只賺了100萬(wàn)多一點(diǎn)，而不是150多萬(wàn)，不過(guò)是個(gè)賬面問(wèn)題（當(dāng)你向股票推銷員問(wèn)了太多問(wèn)題的時(shí)候，他們常跟你說(shuō)這個(gè)“賬面問(wèn)題”）。

    如果我沒(méi)有在昨天收盤前買進(jìn)棉花的話，就不會(huì)虧這40多萬(wàn)了。這充分說(shuō)明，一個(gè)人在小額操作中也有可能迅速大賠。我的主倉(cāng)是絕對(duì)正確的，而意外事件的性質(zhì)雖然與我做股票和小麥的初衷完全相悖，但我因此受益了。請(qǐng)注意，最小阻力方向的價(jià)值再一次得到證明。價(jià)格的走勢(shì)還是我預(yù)測(cè)的方向，德國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)聲明帶來(lái)了出乎意料的市場(chǎng)因素，但價(jià)格的走向沒(méi)變。如果沒(méi)有任何意外，我的三個(gè)倉(cāng)位就都100%正確了（股票和小麥會(huì)走低，而棉花會(huì)飛漲），我就能把三個(gè)倉(cāng)位都平倉(cāng)獲利了。我的股票倉(cāng)位和小麥倉(cāng)位都是正確的，按照最小阻力方向，所以意外事件只會(huì)促成它。而在棉花上，我的操作是建立在市場(chǎng)之外的不確定因素之上的，也就是說(shuō)，我賭威爾遜總統(tǒng)會(huì)為歐洲帶來(lái)和平，是德國(guó)軍方領(lǐng)袖的決定讓我在棉花上虧損的。這就是此次盈虧的教訓(xùn)：是根據(jù)最小阻力方向還是靠賭。

    1917年初，我回到紐約，還清了共一百多萬(wàn)美元的債務(wù)，我很高興。本來(lái)幾個(gè)月前就可以還清的，但我沒(méi)有，原因很簡(jiǎn)單：我的交易頻繁且成功，所以我需要所有的錢做本金。我必須為自己（也為債主們），把握住1915年和1916年的市場(chǎng)繁榮帶來(lái)的所有機(jī)遇。我知道自己會(huì)大賺，而且不擔(dān)心讓債主們多等幾個(gè)月，因?yàn)樗麄儽緛?lái)是不指望一定能收回欠款的。我不想零星地還債，也不想一次還一個(gè)債主，我想一次還清所有債務(wù)。所以，只要市場(chǎng)對(duì)我有利，我就會(huì)在財(cái)力允許的范圍內(nèi)全力交易。

    我想給他們支付利息，但所有簽了免債合同的債主都堅(jiān)決拒絕接受。我最后才還那個(gè)“八百塊”，是他給我的生活帶來(lái)了負(fù)擔(dān)，正是他的騷擾讓我一直無(wú)法正常交易。我讓他等著，直到他聽(tīng)說(shuō)我還清了所有其他人的債務(wù)。我想給他點(diǎn)教訓(xùn)，讓他學(xué)會(huì)下次要體諒別人，尤其是他才借了幾百塊而已。

    我就這樣?xùn)|山再起了。還清所有債務(wù)后，我撥出一大筆錢作為年金。我下定決心再也不讓自己陷入那種負(fù)債累累的處境了，滋味很不好受。自然，我結(jié)婚后還把一筆錢劃到了妻子的名下。兒子出生后，我還給他存了一筆錢。

    我這樣做不只是害怕股市會(huì)把錢從我這里拿走，同樣也因?yàn)槲抑酪粋€(gè)人會(huì)動(dòng)用自己能染指的所有資金。我這么做，妻兒就不會(huì)被我的交易影響了。

    我認(rèn)識(shí)好幾個(gè)人都做過(guò)同樣的安排。但當(dāng)他們需要錢時(shí)，就又去哄騙妻子簽字拿出，結(jié)果全都虧掉了。但我把這事安排得挺妥當(dāng)：無(wú)論是我想還是妻子想，這些錢都不會(huì)動(dòng)。它絕對(duì)安全，不會(huì)受我們?nèi)魏我粋€(gè)人行為的影響，即使我的交易有需要，即使妻子愛(ài)我所以想動(dòng)它，都不可能。我切斷了那條路！